הסתירה המרכזית שאפיינה את השבוע האחרון הייתה המשך זרימת הכספים לשוקי המניות במקביל להתחזקות משמעותית של הדולר האמריקאי. מדד הנאסד״ק עלה ב-2.74%, ראסל 2000 התחזק ב-2.01% ומדד KOSPI זינק ב-5.93%, בעוד מדד הדולר האמריקאי רשם עלייה של 1.22%. באופן מסורתי, דולר חזק מהווה רוח נגדית לנכסי סיכון, אך הפעם המשקיעים בחרו להתמקד בגורמים תומכים אחרים.

במקביל, מדד התנודתיות VIX ירד ב-5.09%, נתון המעיד על ירידה בביקוש להגנות מפני ירידות בשוק. למרות המתיחות הגיאופוליטית והחששות בנוגע לצמיחה העולמית, מנהלי השקעות הפגינו נכונות גבוהה יותר להגדיל חשיפה לנכסי סיכון. התוצאה הייתה שבוע שהתאפיין בנטילת סיכונים סלקטיבית ובפערי ביצועים משמעותיים בין אזורים גיאוגרפיים שונים.

ירידה בתנודתיות לצד התחזקות הדולר

הירידה של 5.09% במדד ה-VIX הייתה אחת ההתפתחויות הבולטות של השבוע. המדד משמש כאינדיקטור מרכזי לציפיות השוק לתנודתיות עתידית ולביקוש להגנה באמצעות אופציות. ירידה במדד משקפת בדרך כלל ירידה בחשש מפני זעזועים חריגים בשווקים הפיננסיים.

המשמעות של המהלך בולטת במיוחד לנוכח העלייה של 1.22% במדד הדולר האמריקאי. בדרך כלל, התחזקות הדולר מלווה בגישה זהירה יותר מצד המשקיעים. העובדה שהדולר התחזק במקביל לירידה בתנודתיות מצביעה על כך שהשוק אינו מתמחר תרחיש של משבר, אלא סביבת צמיחה מתונה ויציבה יחסית, תוך שמירה על אמון בנכסים אמריקאיים.

שילוב זה יצר סביבה תומכת למניות, בעיקר בסקטורים הקשורים לטכנולוגיה, תעשייה ופעילות כלכלית מקומית.

טכנולוגיה ושווקים מוטי יצוא מובילים את העליות

דרום קוריאה הייתה השוק הבולט ביותר השבוע. מדד KOSPI עלה ב-5.93%, והמשיך את המומנטום החיובי מהשבוע הקודם. השוק הדרום קוריאני מושפע במידה רבה מיצרני שבבים, יצואני אלקטרוניקה וחברות תעשייה, ולכן נחשב רגיש במיוחד לשינויים בביקוש העולמי לטכנולוגיה. היקף העליות משקף שיפור בסנטימנט כלפי מגזרי היצוא וכלפי הצמיחה באסיה.

גם יפן רשמה שבוע חיובי, כאשר מדד ניקיי 225 עלה ב-2.79%. בארצות הברית, הנאסד״ק התחזק ב-2.74%, ראסל 2000 עלה ב-2.01%, S&P 500 הוסיף 1.44% ומדד דאו ג׳ונס עלה ב-1.41%. השתתפות רחבה של מניות גדולות וקטנות כאחד מעידה כי העליות לא הוגבלו למספר מצומצם של חברות טכנולוגיה מובילות.

בסין, מדד שנחאי עלה ב-2.60%, בעוד מדד האנג סנג בהונג קונג ירד ב-1.34%. הפער בין השווקים משקף זהירות מתמשכת כלפי חברות הנסחרות בהונג קונג, למרות שיפור מסוים בסנטימנט כלפי השוק הסיני המקומי.

אירופה שומרת על יציבות בעוד ישראל מפגרת מאחור

רוב השווקים האירופיים סיימו את השבוע בעליות. מדד DAX הגרמני עלה ב-1.42%, CAC 40 הצרפתי התחזק ב-0.84%, ומדד MSCI Europe הוסיף 0.90%. יוצא הדופן היה FTSE 100 הבריטי, שירד ב-1.04%, והציג ביצועים חלשים יותר ביחס לשווקים ביבשת.

ישראל בלטה כאחד השווקים החלשים ביותר במהלך השבוע. מדד ת״א 35 ירד ב-4.59%, בעוד מדד ת״א 125 נחלש ב-5.83%. בניגוד למגמה החיובית שנרשמה ברוב השווקים הגלובליים, הבורסה המקומית המשיכה להתמודד עם לחץ מכירות משמעותי. הירידה הרחבה במדד ת״א 125 מצביעה על חולשה רוחבית במגוון סקטורים ולא רק בקרב המניות הגדולות.

המשך השפעת ההתפתחויות הגיאופוליטיות, התאמות בתיקי השקעות של גופים מוסדיים והערכה מחודשת של פרמיית הסיכון המקומית עשויים להסביר חלק מהפער בביצועים מול השווקים הבינלאומיים.

במבט קדימה, המשקיעים יבחנו האם העליות החדות בשוקי ארצות הברית ואסיה יוכלו להימשך גם בסביבה של דולר חזק יותר וסיכונים גיאופוליטיים מתמשכים. תשומת הלב תופנה לנתוני מאקרו, להודעות בנקים מרכזיים ולעדכוני תחזיות מצד חברות ציבוריות. עבור המשקיעים בישראל, השאלה המרכזית תהיה האם השוק המקומי יצליח להתייצב לאחר שבועיים רצופים של ביצועי חסר משמעותיים ביחס לשווקים הגלובליים.