הביקוש לתשתיות מחשוב ייעודיות לבינה מלאכותית מתרחב הרבה מעבר לאופק התכנון המסורתי, כאשר לקוחות כבר מבקשים קיבולת לשנת 2028. מנכ״ל Nebius, Arkady Volozh, אומר כי החברה מתמודדת עם ביקוש גבוה משמעותית מהיכולת הפיזית שלה לספק קיבולת. המצב מדגיש את הפער המתמשך בין קצב האימוץ המהיר של AI לבין קצב הקמת התשתיות הנדרשות לתמיכה בו.

הביקוש למחשוב AI מתרחב עד 2028

Volozh אמר כי Nebius כבר מקבלת בקשות לקיבולת ברבעונים הראשון והשני של 2028, כאשר חלק מהלקוחות מבקשים עשרות אלפי GPUs ו-vGPUs. החברה כבר ציינה בעבר כי הייתה יכולה למכור את מלוא הקיבולת שתכננה ל-2027 אילו בחרה לעשות זאת. עם זאת, היא שומרת חלק מהקיבולת לצרכים קצרי טווח ולהזדמנויות להשיג מחירים גבוהים יותר.

הפער בין הביקוש להיצע נובע גם ממגבלות פיזיות. לא ניתן להרחיב מרכזי נתונים, חיבורי חשמל, שבבים מתקדמים ותשתיות מחשוב באותו קצב שבו צומח הביקוש ל-AI. עבור ספקיות AI cloud כמו Nebius, המשמעות היא שהקיבולת העתידית הופכת לנכס אסטרטגי עוד לפני שהיא הופכת לפעילה.

הצמיחה של Nebius משקפת את היקף הביקוש לתשתיות AI

הביצועים הפיננסיים של Nebius ממחישים את התאוצה בשוק. החברה רשמה הכנסות של $582.3 מיליון ברבעון השני של 2026, עלייה של 454% לעומת הרבעון המקביל שנה קודם לכן. הכנסות פעילות ה-AI cloud הגיעו ל-$575 מיליון, עלייה של 514% לעומת השנה הקודמת.

במהלך הרבעון חתמה Nebius על ארבעה חוזים משמעותיים עם לקוחות בתחום ה-AI, כאשר השווי הממוצע של כל הסכם עלה על $1 מיליארד. החברה מסרה כי חוזים אלה מייצרים תשואה של $20–25 מיליון לכל MW, בעוד שתשלומים מראש מכסים 50%–60% מהוצאות ההון הקשורות להקמת הקיבולת.

Nebius העלתה את יעד הקיבולת החוזית שלה לסוף 2026 ל-5GW, לעומת יעד קודם של יותר מ-4GW. החל מ-2027 מתכננת החברה לפרוס יותר מ-1GW של קיבולת מדי שנה.

המחסור בקיבולת תומך בעליית המחירים

המחסור בקיבולת מחשוב אינו רק בעיית היצע. הוא גם משנה את דינמיקת התמחור בשוק. Nebius אמרה כי בעסקאות קצרות טווח, שנמשכות בדרך כלל עד שישה חודשים, לקוחות מוכנים לשלם פרמיה משמעותית עבור קיבולת הזמינה באופן מיידי. החברה מנהלת עסקאות בטווח של $40–50 מיליון לכל MW, ולעיתים אף במחירים גבוהים יותר.

המצב מצביע על נכונות מצד לקוחות AI לשלם יותר כדי להבטיח גישה למשאבי מחשוב. הדבר משמעותי במיוחד כאשר עיכובים בקבלת GPUs עלולים לדחות אימון מודלים או השקות של מוצרים. במקביל, מחירים גבוהים יותר יכולים לתמוך בכדאיות הכלכלית של הקמת תשתיות חדשות, אך גם להגדיל את היקף ההשקעה הנדרש מספקיות AI cloud.

במהלך יתרת 2026 וב-2027, המשקיעים יעקבו אחר קצב הרחבת הקיבולת של Nebius, חוזים חדשים, זמינות GPUs ועלויות המימון והפיתוח של התשתיות. אם הביקוש ימשיך להתרחב עד 2028, כפי שהחברה מדווחת כיום, הפער בין הביקוש למחשוב AI לבין ההיצע עשוי להישאר מאפיין מרכזי בשוק התשתיות. עם זאת, האצה בבניית מרכזי נתונים, שיפור בזמינות החשמל וגידול בהיצע השבבים עשויים בהמשך לצמצם את המחסור ולשנות את דינמיקת התחרות והתמחור.