מניות היוקרה באירופה ממשיכות במגמת ירידה ממושכת. מאז תחילת 2026 נמחקו כ-350 מיליארד דולר משווי השוק המצרפי של עשר החברות הגדולות בענף. הירידות משקפות את היחלשות הציפיות להתאוששות בהוצאות הצרכנים על מוצרי יוקרה ברחבי העולם, ובמיוחד בסין. הירידה באמון הצרכנים בשוק הסיני מכבידה על אחד ממנועי הצמיחה המרכזיים של הענף בשנים האחרונות.

התוצאות של LVMH מעמיקות את הלחץ על מניות היוקרה

הירידות האחרונות התגברו בעקבות תוצאות מאכזבות של LVMH, בעלת המותגים Louis Vuitton, Dior, Tiffany ו-Bulgari, ברבעון השלישי. החברה דיווחה על צמיחה אורגנית של 1% בלבד בהכנסות לעומת הרבעון המקביל אשתקד, לרמה של 18.5 מיליארד אירו. הנתון היה נמוך מתחזיות האנליסטים, שציפו לצמיחה של 1.3%. החולשה בלטה במיוחד בחטיבת האופנה ומוצרי העור, שבה המכירות האורגניות ירדו ב-5% — ירידה חדה משמעותית מזו שחזו האנליסטים.

החטיבה היא מרכיב מרכזי בביצועים הפיננסיים של LVMH וכוללת כמה ממותגי היוקרה המוכרים בעולם. התוצאות מעלות שאלות בנוגע ליכולתם של מותגים מבוססים להחזיר את המכירות למסלול צמיחה, בלי להסתמך על העלאות מחירים נוספות. מניית LVMH איבדה יותר מ-40% מערכה ב-2026, הציגה ביצועים חלשים מכמה מתחרותיה והייתה אחד הגורמים המרכזיים לירידה הרחבה בשווי השוק של הענף.

הנתונים ממחישים גם את הפער בין הצמיחה הכוללת של הקבוצה לבין מצבן של פעילויות הליבה שלה. תחומים אחרים, ובהם קמעונאות סלקטיבית, סיפקו תמיכה מסוימת. עם זאת, הירידה במכירות האופנה ומוצרי העור מעידה שההתאוששות בענף נותרת לא אחידה.

ההאטה בצריכה בסין משנה את תחזית הענף

סין נותרת גורם מרכזי בקביעת כיוונו של ענף היוקרה. אי-הוודאות הכלכלית, הלחצים הנובעים מהמשבר בשוק הנדל״ן והפיקוח המוגבר על היבטי המס של צרכנים אמידים פוגעים באמון הצרכנים ובנכונותם להוציא כסף. הלחצים הללו משמעותיים במיוחד עבור חברות שהתרחבו במהירות בתקופות שבהן הביקוש מצד הצרכנים הסינים היה חזק.

התוצאות האחרונות מצביעות על כך שהחולשה אינה מוגבלת לחברה אחת. LVMH, Hermès, חברת Kering שבבעלותה Gucci, ו-Richemont השווייצרית איבדו יחד כמעט מחצית משווי השוק המצרפי שלהן לעומת הרמות שנרשמו סביב 2024. עם זאת, הביצועים בענף אינם אחידים. Richemont, החשופה יותר לשעונים ולתכשיטים, הפגינה עמידות יחסית לעומת הירידות הרחבות בשוק.

להבדלים האלה יש משמעות עבור המשקיעים: לחברות היוקרה מקורות ביקוש שונים, והחשיפה לקטגוריות מוצרים, לקהלים באזורים גאוגרפיים שונים ולמיצוב המותג משפיעה על תוצאותיהן. לכן, גם כאשר הענף כולו מתמודד עם לחצים מאקרו-כלכליים דומים, הביצועים בין החברות עשויים להיות שונים באופן ניכר.

שווי החברות עומד למבחן מול יכולתן לשמור על הרווחיות

הירידה בשווי השוק משקפת יותר מחולשה במכירות הרבעוניות. המשקיעים בוחנים מחדש את הקצב שבו חברות היוקרה יוכלו לחזור לצמיחה, וכן את מידת יכולתן לשמר את כוח התמחור שתמך בשולי הרווח בשנים קודמות, בסביבה שבה הצרכנים נזהרים יותר בהוצאותיהם.

הנחות אגרסיביות עלולות לפגוע במיצוב היוקרתי של המותגים, ואילו שמירה על מחירי פרימיום ללא התאוששות בביקוש עלולה להמשיך להגביל את היקף המכירות. LVMH אותתה כי ההתאוששות בסין עשויה להתעכב, ובכך חיזקה את אי-הוודאות בנוגע לעיתוי השיפור.

דוחות התוצאות הבאים של קבוצות היוקרה הגדולות באירופה יספקו אינדיקציה חשובה לשאלה אם הביקוש מתייצב או ממשיך להיחלש. המשקיעים יעקבו אחר מגמות המכירות באזורים השונים, שולי הרווח, מדיניות התמחור והתחזיות של הנהלות החברות. עד שיוצג שיפור מתמשך בביקוש הבסיסי, אובדן שווי השוק בענף עשוי להמשיך לשקף שאלות פתוחות בנוגע למסלול הצמיחה שלו, ולא רק תיקון זמני בשוק.