תשואות האג״ח ממשיכות להציב אתגר בפני המשקיעים

העלייה המהירה בתשואות האג״ח עדיין לא הגיעה לרמה שמנהלי הקרנות רואים כמספקת כדי להפוך את האג״ח לאטרקטיביות יותר ממניות. לפי סקר מנהלי הקרנות הגלובלי של Bank of America, המשקיעים ידרשו שתשואת אג״ח האוצר האמריקאי ל-10 שנים תגיע לממוצע של 5.9% לפני שיעבירו את הקצאת הנכסים שלהם ממניות לאג״ח.

ביום שלישי עמדה תשואת האג״ח ל-10 שנים על 5.22%, מתחת לרף שציינו משתתפי הסקר. הצמיחה הכלכלית החזקה והתרחבות ההשקעות בתחום הבינה המלאכותית תרמו לעליית התשואות הריאליות, והקשו על הערכת הכיוון של שוקי האג״ח.

הסקר מצביע על כך שהמשקיעים עדיין דורשים תשואות גבוהות יותר לפני שישקלו מחדש את העדפתם למניות. עם זאת, הרף המדווח משקף את ממוצע התשובות בסקר ואינו מהווה נקודת החלטה אחידה עבור כל מנהלי הקרנות.

המניות עקפו את האג״ח במהלך שוק העליות

שוק האג״ח מתמודד עם לחץ משמעותי מאז מרץ 2022, אז החל הפדרל ריזרב להעלות את הריבית. מחירי האג״ח נעים בדרך כלל בכיוון הפוך לתשואות, ולכן עליית תשואות עלולה לגרום להפסדים למחזיקי אג״ח קיימות, כאשר חוב חדש המונפק בשוק מציע תשואות אטרקטיביות יותר.

במקביל, המניות נהנו משוק עליות ממושך, כאשר חברות הטכנולוגיה הגדולות זוכות לתשומת לב רבה מצד המשקיעים. חברות טכנולוגיה גדולות הגדילו את הוצאות ההון שלהן על תשתיות AI, מה שסייע לתמוך במחירי מניותיהן וחיזק את האטרקטיביות של השקעה בחברות החשופות לטכנולוגיה.

הפער בין ביצועי המניות והאג״ח הפך את הקצאת הנכסים לרגישה יותר לשינויים בריבית, ברווחי החברות ובציפיות לצמיחה כלכלית עתידית.

תשואות האג״ח וסיכוני AI מעוררים חששות בשווקים

למרות ההתלהבות המתמשכת מהמניות, כמה גורמים מגבירים את הזהירות בשווקים. העלייה המהירה בתשואות האג״ח, מחירי הנפט הגבוהים, החששות מסיכונים הקשורים ל-AI ורוחב השוק החלש הובילו לאזהרות מפני אפשרות לירידות במניות.

סקר Bank of America זיהה את העלייה בתשואות האג״ח כסיכון הקיצון המרכזי בעיני המשקיעים. כ-32% מהמשיבים אמרו כי עלייה בלתי מסודרת בתשואות מהווה את האיום הגדול ביותר על השווקים הפיננסיים. 23% נוספים הצביעו על האפשרות להיווצרות בועת AI כחשש העיקרי שלהם.

ממצאים אלה מדגישים את האפשרות שעלויות אשראי גבוהות יותר ישפיעו הן על תמחור המניות והן על תנאי המימון של חברות. אם התשואות יעלו בחדות, המשקיעים עשויים לדרוש תחזיות רווח חזקות יותר כדי להצדיק את מחירי המניות הגבוהים, במיוחד בחברות ששוויין מבוסס על ציפיות לצמיחה עתידית המונעת באמצעות AI.

מנהלי הקרנות חלוקים בשאלה אם תיווצר בועת AI

משתתפי הסקר היו חלוקים בשאלה אם תיווצר בועת AI בשנת 2027. כ-45% ציפו להיווצרות בועה, בעוד 42% אמרו שאינם צופים זאת.

התוצאות, שהיו קרובות יחסית, מצביעות על כך שהמשקיעים עדיין חלוקים בשאלה אם ההשקעות הנוכחיות בתחום ה-AI ותמחורי המניות משקפים צמיחה בת-קיימא או אופטימיות מופרזת. הסקר אינו מוכיח כי תיווצר בועה, אך הוא מראה שהסיכון הפך לשיקול משמעותי עבור מנהלי תיקי השקעות.

במה המשקיעים צריכים להתמקד בהמשך?

הפער בין תשואת אג״ח האוצר האמריקאי ל-10 שנים, העומדת כעת על 5.22%, לבין הרף של 5.9% ימשיך לשמש נקודת ייחוס חשובה להבנת העדפותיהם המוצהרות של מנהלי הקרנות. עם זאת, החלטות הקצאת הנכסים בפועל עשויות להיות תלויות גם בצמיחת הרווחים, באינפלציה, במדיניות הבנקים המרכזיים ובשינויים בתפיסת הסיכון.

המשקיעים יעקבו גם אחר השאלה אם עליית התשואות תפעיל לחץ משמעותי יותר על תמחורי חברות הטכנולוגיה ואם החששות מהיקף ההשקעות ב-AI יגברו. עלייה חדה בתשואות עלולה להכביד על שוק המניות, בעוד התייצבות בשוק האג״ח עשויה לסייע בהפחתת הלחץ על שתי קבוצות הנכסים.