שוקי הנפט העולמיים פתחו את השבוע בלחץ מחודש לאחר שהנשיא דונלד טראמפ הצהיר כי המגעים עם איראן בנוגע לפתיחה מחדש של מצר הורמוז מתקדמים באופן שהוא הגדיר כ”ענייני ובונה”. ההצהרות הובילו לגל מכירות חד בחוזי הנפט, כאשר הסוחרים עדכנו במהירות את ההערכות בנוגע לסיכוי להקלה קרובה באחד ממשברי אספקת האנרגיה החמורים ביותר בעשורים האחרונים.

חוזי הנפט מסוג West Texas Intermediate ירדו בכמעט 5% לרמה של כ-92 דולר לחבית במסחר המוקדם, בעוד Brent ירד מתחת ל-99 דולר לחבית. הירידות החריפו את התנודתיות החריגה שמלווה את שוקי האנרגיה מאז שאיראן הטילה בפועל חסימה על השיט המסחרי במצר הורמוז מוקדם יותר השנה.

מצר הורמוז נחשב לאחד מנתיבי האנרגיה האסטרטגיים ביותר בעולם, כאשר באופן היסטורי עברו דרכו כ-20% מזרימות הנפט הגלובליות. השיבושים פגעו באופן משמעותי ביצוא ממפיקות מרכזיות במפרץ, בהן סעודיה, עיראק, כווית ואיחוד האמירויות, והגבירו את הלחץ כלפי מעלה על מחירי האנרגיה וציפיות האינפלציה ברחבי העולם.

האופטימיות הדיפלומטית משנה את תמחור הסיכונים בשוק

סנטימנט המשקיעים השתנה במהירות לאחר שטראמפ אמר כי השיחות עם טהראן מתקדמות “בצורה מסודרת ובונה”, והוסיף כי ארצות הברית אינה ממהרת להשלים הסכם משום ש”הזמן פועל לטובתנו”.

הדברים חיזקו את ההערכות בשווקים כי ייתכן שבסופו של דבר יתגבש הסכם רחב יותר שיכלול הסדרי שיט, ביטחון אזורי וחידוש יצוא האנרגיה.

השווקים ממשיכים להגיב בעוצמה לכל התפתחות הקשורה לעימות, כאשר מחירי הנפט נעים בחדות בהתאם לשינויים בציפיות סביב התקדמות דיפלומטית, הסלמה צבאית או חידוש התנועה הימית במצר הורמוז.

ימים ספורים קודם לכן, מחירי הנפט דווקא זינקו בעקבות חששות מהתמוטטות השיחות לאחר מחלוקות סביב מאגרי האורניום של איראן ומנגנוני השליטה העתידיים במצר.

הירידות האחרונות ממחישות עד כמה מחירי הנפט עדיין מושפעים מפרמיית הסיכון הגיאופוליטית שנבנתה מאז החרפת העימות.

החשש משיבושי אספקה ממשיך להעיב על שוק האנרגיה

למרות האופטימיות האחרונה, אי הוודאות סביב קצב החזרה לשגרה בשוקי האנרגיה נותרה גבוהה גם במקרה של הסכם רשמי.

אנליסטים בענף האנרגיה מזהירים כי חידוש מלא של פעילות השיט במצר הורמוז עשוי להימשך חודשים בשל פגיעות בתשתיות, שיבושי לוגיסטיקה, עלויות ביטוח גבוהות וחששות ביטחוניים מתמשכים באזור.

בכירים בענף האנרגיה וקובעי מדיניות הזהירו גם כי מלאי הנפט העולמי נותר תחת לחץ משמעותי לאחר חודשים של ירידה ביצוא מהמזרח התיכון.

סוכנות האנרגיה הבינלאומית כבר התריעה בעבר כי ירידה במלאים העולמיים לצד ביקושי שיא עונתיים לדלק בקיץ עלולים להכניס את שוקי האנרגיה למה שהוגדר כ”אזור סכנה” בהמשך השנה.

הרקע הזה מסביר מדוע חלק מהמשקיעים עדיין אינם ממהרים לנטוש פוזיציות שוריות ארוכות טווח בשוק הנפט למרות הירידות האחרונות.

השווקים ממשיכים לאזן בין אינפלציה להאטה בצמיחה

השפעת התנודתיות במחירי הנפט ממשיכה לחרוג הרבה מעבר לשוק האנרגיה עצמו.

מחירי הנפט הגבוהים בחודשים האחרונים תרמו לעלייה מחודשת בחששות האינפלציוניים ברחבי העולם והשפיעו על תשואות האג”ח, תחזיות הריבית ומיצוב המשקיעים בשוקי המניות. בנקים מרכזיים מרכזיים, בהם הפדרל ריזרב והבנק המרכזי האירופי, אימצו גישה זהירה יותר לנוכח החרפת לחצי האינפלציה שמקורם באנרגיה.

עבור המשקיעים, הסביבה הנוכחית משקפת איזון מורכב בין סיכוני האטה בצמיחה הכלכלית לבין לחצי אינפלציה מתמשכים הנובעים מעלויות האנרגיה.

בהמשך הדרך, הסוחרים צפויים להמשיך ולעקוב מקרוב אחר כל התפתחות הקשורה לשיחות בין ארצות הברית לאיראן, לפעילות השיט במצר הורמוז ולסימנים בנוגע לקצב התאוששות אספקת האנרגיה העולמית. כל עוד לא ייחתם הסכם יציב ומחייב, התנודתיות בשוק הנפט צפויה להישאר גבוהה.