הרבעון היה יוצא דופן כמעט בכל קנה מידה, אך המנכ”ל ג’נסן הואנג אמר לעובדים בפגישה פנימית מודלפת כי “השוק לא העריך” את ביצועי החברה. התגובה משקפת פער הולך ומתרחב בין החוסן התפעולי של Nvidia לבין החשש של משקיעים משוויים בתחום ה-AI.

רווחי שיא — אך תגובת שוק מעורבת

Nvidia דיווחה על 57.01 מיליארד דולר בהכנסות רבעוניות, עלייה של 62% לעומת השנה שעברה, לצד רווח מדולל למניה של 1.30 דולר, שניהם גבוהים מהתחזיות. מכירות מרכזי הנתונים — ליבת פעילות ה-AI שלה — הגיעו ל־51.2 מיליארד דולר, עלייה של 66% משנה קודמת.
החברה גם צפתה רבעון חזק נוסף עם תחזית הכנסות של 65 מיליארד דולר, מעל תחזיות הקונצנזוס.
עם זאת, למרות המספרים המרשימים, מניית Nvidia — לאחר עלייה קצרה — ירדה שוב, כאשר משקיעים המשיכו להתווכח האם הערכות השווי בתחום ה-AI מתחממות מדי.

פגישת העובדים של הואנג: מנכ”ל מול ציפיות בלתי אפשריות

בפגישה המודלפת, הואנג הציע כי Nvidia תקועה במלכודת נרטיבית: רבעון חלש היה גורם לפאניקה, בעוד שרבעון חזק מזין האשמות על “בועת AI”.
הוא אמר לעובדים: “אם היינו מספקים רבעון חלש… כל העולם היה מתפרק. אם היינו מספקים רבעון חזק, אנחנו מזינים את בועת ה-AI.”
הואנג גם התייחס לממים ברשת שמתארים את Nvidia כ“מחזיקה את כדור הארץ ביחד”, והדגישו עד כמה החברה הפכה משולבת בציפיות הגלובליות סביב תחום ה-AI.
באמירה גלויה, הוא ציין כי Nvidia איבדה לאחרונה 500 מיליארד דולר משווי השוק שלה, ואמר: “אתה צריך להיות שווה הרבה כדי להפסיד 500 מיליארד דולר תוך כמה שבועות.”
הערות אלו מדגישות את הלחץ העצום סביב חברה הנחשבת לעמוד השדרה של כלכלת ה-AI.

השלכות רחבות: לחץ שווי, פסיכולוגיית שוק וסיכון מאקרו

הרבעון חושף פרדוקס ברור: יסודות עסקיים חזקים במיוחד לצד פסיכולוגיית שוק שברירית. הביקוש לפלטפורמות הדור הבא של Nvidia, כולל Blackwell, נותר חזק, כשהחברה מציינת שהארכיטקטורה ממשיכה להוביל בין כל קטגוריות הלקוחות.
עם זאת, נראה שמשקיעים הופכים רגישים יותר לערכות שווי גבוהות, ללחצי מאקרו, ולאפשרות של הערכת יתר של הוצאות ה-AI לטווח הארוך.
בהתחשב בתפקיד המרכזי של Nvidia בתחום המחשוב המאיץ ותשתיות ה-AI, תוצאותיה משמשות אות מאקרו גלובלי. כל האטה נתפסת או הרחבת יתר בביקוש ל-AI עלולה להשפיע על מדדים עם משקל גבוה לטכנולוגיה ולשבבים.

הסתכלות קדימה: השווקים יתמקדו בשאלה האם Nvidia תצליח לשמור על מסלול הצמיחה שלה מבלי להצית מחדש חששות ל“בועה”. תחומים למעקב כוללים מגבלות אספקה לשבבי Blackwell, סיכוני יצוא, מגמות השקעות הון ב-AI והסביבה הכלכלית הרחבה. אם הביקוש מצד ארגונים וחברות ענן יישאר יציב, Nvidia עשויה לחזק את מעמדה כליבה של מחזור התעשייה בתחום ה-AI. לעת עתה, אי־הוודאות האמיתית אינה בביצועי Nvidia — אלא במידת הביטחון שמשקיעים נותנים בהמשך התנופה שלה.