תשואות האג”ח הממשלתיות מפעילות לחץ על המניות

המהלך האחרון בשוק האג”ח הממשלתיות הופך לגורם חשוב יותר ויותר עבור המשקיעים בכניסה לחודש ספטמבר. תשואת האג”ח הממשלתית האמריקאית ל-10 שנים הגיעה לרמתה הגבוהה ביותר מאז ינואר 2025, על רקע החשש שהאינפלציה תישאר עיקשת במידה שתאלץ את המדיניות המוניטרית להישאר הדוקה למשך זמן ארוך יותר.

תשואות ארוכות טווח גבוהות יותר עלולות ליצור סביבה מאתגרת עבור המניות, משום שהן מגדילות את האטרקטיביות היחסית של אג”ח ומעלות את שיעור ההיוון המיושם על רווחי חברות עתידיים. חברות צמיחה רגישות במיוחד לשינוי הזה, דבר המסייע להסביר מדוע מניות הטכנולוגיה והשבבים היו בין המגזרים החלשים יותר במסחר המוקדם ביום שלישי.

הנפט מוסיף סיכון אינפלציוני נוסף

הלחץ בשוק האג”ח התחזק בעקבות עלייה נוספת במחירי הנפט לאחר שהנשיא טראמפ התחייב לפגוע באיראן “בחוזקה”. המתיחות הגיאופוליטית המחודשת הגבירה את האפשרות לשיבושים בשוקי האנרגיה, ויצרה סיכון אינפלציוני נוסף בדיוק כאשר המשקיעים מעריכים מחדש את הצעד הבא של הפדרל ריזרב.

מניות האנרגיה נעו בכיוון ההפוך. מניות של יצרניות גדולות, ובהן Chevron ו-Exxon, עלו כאשר מחירי הנפט הגולמי טיפסו, והדבר הדגיש את הפער ההולך וגדל בין חברות האנרגיה לבין מניות הטכנולוגיה הרגישות לריבית. עם זאת, אם מחירי הנפט הגבוהים יישארו ברמה זו, ההשפעה הכלכלית הרחבה יותר עלולה להפוך למשמעותית יותר באמצעות עלייה בעלויות התחבורה, הייצור והצריכה.

שוק הבינה המלאכותית עומד בפני מבחן חדש

מגזר הטכנולוגיה נכנס לחודש ספטמבר עם מומנטום שנבע מעונת דוחות חזקה, אך המסחר ביום שלישי הראה באיזו מהירות תשואות גבוהות יותר יכולות לאתגר את ההתלהבות סביב הבינה המלאכותית. מניות השבבים הובילו את הירידות, כאשר Nvidia הייתה בין החברות הבולטות שסבלו מלחץ.

המבחן הגדול הבא יגיע לאחר סגירת המסחר, כאשר Dell Technologies ו-Palo Alto Networks יפרסמו את תוצאותיהן. הדוחות של Dell אמורים לספק אינדיקציה נוספת לשאלה האם ההוצאות על שרתי בינה מלאכותית ותשתיות דאטה סנטרים נותרות חזקות מספיק כדי לתמוך בשוויי טכנולוגיה גבוהים. Palo Alto Networks, מנגד, מספקת תמונת מצב לגבי הביקוש לתוכנות סייבר, כאשר חברות ממשיכות להגדיל את השקעותיהן בטכנולוגיה.

במה המשקיעים צריכים לעקוב כעת?

ההתמקדות המיידית בשוק צפויה להישאר מפוצלת בין אינדיקטורים מאקרו-כלכליים הרגישים לאינפלציה לבין חוזק הדוחות של החברות. המשקיעים יעקבו אחר תשואות האג”ח הממשלתיות, מחירי הנפט והציפיות למדיניות הפדרל ריזרב, לצד התחזיות שמספקות החברות. הדפוס העונתי החלש יותר של חודש ספטמבר עלול להגביר את התנודתיות אם עליית התשואות תתחיל לערער את האמון בעלייה שמובלת על ידי תחום הבינה המלאכותית. מנגד, דוחות חזקים וביקוש עמיד לטכנולוגיה עשויים להוכיח כי יסודות החברות עדיין מסוגלים לספוג עלויות מימון גבוהות יותר.