מדד התנודתיות CBOE Volatility Index (^VIX) סיים את המסחר ביום שישי, 14 באוגוסט, ברמה של 14.25 נקודות, ירידה של 2.60% לעומת נעילת יום המסחר הקודם. בכך השלים המדד ירידה של 4.36% בחמשת ימי המסחר האחרונים. הרמה הנמוכה משקפת סביבת מסחר רגועה יחסית בשוקי המניות בארה”ב, גם כאשר המשקיעים ממשיכים להתמודד עם אי-ודאות כלכלית וגיאופוליטית.

מדד VIX נותר סמוך לתחתית טווח 52 השבועות

מדד VIX פתח את המסחר ב-14 באוגוסט ברמה של 14.64 נקודות ונע במהלך היום בין 14.18 ל-14.72 נקודות, לפני שננעל על 14.25. רמה זו נותרה סמוכה לתחתית טווח 52 השבועות, שנע בין 13.38 ל-35.30 נקודות.

מדד VIX משקף את ציפיות השוק לתנודתיות במדד S&P 500 במהלך 30 הימים הקרובים. ירידה במדד מצביעה בדרך כלל על ירידה בתמחור התנודתיות ובביקוש להגנות מפני תנודות חדות בטווח הקצר. הרמה הנוכחית משקפת אפוא חששות מתונים יחסית בשוק, אך אינה מעידה כי הסיכונים הפוטנציאליים נעלמו.

ירידת התנודתיות משקפת תמחור סיכון מתון יותר

הירידה בתנודתיות הגלומה מתרחשת על רקע המשך החוסן של שוקי המניות בארה”ב. כאשר הביקוש לאופציות הגנה מתמתן, גם פרמיות האופציות והתנודתיות הגלומה עשויות לרדת.

עם זאת, תקופות ממושכות של תנודתיות נמוכה עלולות להגדיל את הרגישות של השוק להתפתחויות בלתי צפויות. שינוי מהיר בציפיות לגבי הריבית, האינפלציה או הסיכון הגיאופוליטי עשוי להוביל להתאמות מהירות בפוזיציות ובביקוש לגידור.

מדיניות הפד והסיכונים הגיאופוליטיים נותרו גורמים מרכזיים

למרות הרגיעה הנוכחית, מספר משתנים עשויים להשפיע על מדד VIX בתקופה הקרובה. המשקיעים ימשיכו לעקוב אחר ציפיות למדיניות ה-Fed, תשואות האג”ח הממשלתיות, נתוני האינפלציה, תחזיות החברות ותנועות המטבעות. שינוי בציפיות לגבי הריבית בארה”ב עשוי להשפיע במהירות על תמחור המניות ועל רמות התנודתיות.

גם ההתפתחויות הגיאופוליטיות נותרות רלוונטיות. עלייה במחירי האנרגיה, החרפה במתחים אזוריים או שינוי בתנאי הסחר העולמיים עשויים להגדיל את פרמיות הסיכון בשווקים הפיננסיים. עבור משקיעים ישראלים החשופים למספר סוגי נכסים ולמטבעות זרים, להתפתחויות אלה עשויה להיות השפעה גם דרך שוקי המניות, האג”ח והמט”ח.

תחזית: רמת התנודתיות נמוכה, אך הסיכון לשינוי חד נותר בעינו

מדד VIX נכנס לתקופת המסחר הבאה ברמה נמוכה יחסית, המשקפת תמחור מתון של תנודתיות קצרת טווח. ירידה מתמשכת מתחת ל-15 נקודות עשויה להמשיך לשקף סביבת סיכון רגועה, בעוד עלייה מעל 20 נקודות תסמן שינוי משמעותי יותר ברמת אי-הוודאות בשוק.

המשתנים המרכזיים ימשיכו להיות מדיניות ה-Fed, האינפלציה, תוצאות החברות, תשואות האג”ח, ההתפתחויות הגיאופוליטיות והנזילות הגלובלית. עבור משקיעים מקצועיים, השאלה אינה רק אם התנודתיות תישאר נמוכה, אלא אם תמחור הסיכון הנוכחי משקף כראוי את ההתפתחויות שעלולות להביא לתמחור מחדש ומהיר של נכסים.