מדד DAX Performance סיים את יום שישי בירידה חדה של 1.92%, וננעל ברמה של 25,820.36 נקודות. גל המכירות במהלך היום מחק חלק ניכר מהעליות שנצברו מוקדם יותר בשבוע. הירידה, שהסתכמה ב-504.65 נקודות, הותירה את מדד המניות המוביל בגרמניה עם עלייה שבועית שולית של 0.01% בלבד. התוצאה ממחישה עד כמה גל מכירות לקראת סוף השבוע עשוי לקזז במהירות התחזקות שנרשמה קודם לכן.

הנסיגה התרחשה על רקע תנאים מורכבים בשווקי המניות באירופה, שהושפעו מדוחות החברות, משינויים בתשואות האג”ח הממשלתיות ומאי-ודאות בנוגע לכלכלה העולמית ולתנאי הסחר הבינלאומי. עבור משקיעים בינלאומיים, ובהם גופים מוסדיים בישראל החשופים למניות גרמניות, המסחר האחרון מדגיש את החשיבות של בחינת ביצועי המדד לצד תנודות המטבע וההתפתחויות בכלכלה הגרמנית, הנשענת במידה רבה על יצוא.

גל המכירות ביום שישי מחק את העליות המוקדמות

מדד DAX פתח את יום שישי ברמה של 25,919.48 נקודות ונע בטווח יומי רחב. במהלך המסחר הגיע לשפל של 25,617.54 נקודות ועלה עד לשיא של 26,061.64 נקודות. בסיום ננעל ברמה של 25,820.36 נקודות, ירידה של 504.65 נקודות לעומת שער הנעילה הקודם, שעמד על 26,325.01 נקודות. הירידה היומית הסתכמה בכ-1.92%, בהתאם לנתון המדווח.

המהפך החד צמצם את השפעת העליות המוקדמות והחזיר את המדד לכיוון החלק התחתון של טווח המסחר האחרון שלו. למרות זאת, הוא נותר בחלקו העליון של טווח המסחר המדווח ל-52 השבועות האחרונים, בין 21,863.81 ל-26,692.90 נקודות. הטווח השנתי מספק הקשר רחב יותר למצבו של המדד, אך אינו מעיד כשלעצמו על התבססות של רמת תמיכה יציבה לטווח הארוך.

גם את נתוני מחזור המסחר יש לסייג. DAX הוא מדד ביצועים מחושב ולא נייר ערך הנסחר ישירות. לכן, מחזור המסחר ברמת המדד אינו בר-השוואה ישירה למחזור המצרפי במניות המרכיבות אותו. יש לאמת מול ספק הנתונים המקורי את הנתון של 53,756,026, המדווח כמחזור ממוצע לשלושת החודשים האחרונים, לפני הצגתו כמחזור המסחר היומי הממוצע של המדד.

החשיפה לתעשייה הגרמנית ודוחות החברות

הרכב מדד DAX הופך אותו לרגיש במיוחד להתפתחויות בכלכלה הגרמנית, הנשענת במידה רבה על תעשייה ויצוא. יצרניות רכב, חברות הנדסה תעשייתית, קבוצות תוכנה ויצרניות כימיקלים מתמודדות עם שילובים שונים של לחצי ביקוש, תנאי מימון, עלויות תשומות ותחרות בינלאומית.

עבור חברות הרכב והתעשייה, הביקוש בשווקים הבינלאומיים, תנאי שרשראות האספקה, עלויות האנרגיה ושיעורי הרווחיות התפעולית נותרו גורמים מרכזיים. לעומתן, חברות תוכנה וטכנולוגיה עשויות להיות רגישות יותר לשינויים בתמחור ולציפיות לצמיחת הרווחים בעתיד. הבדלים אלה עשויים ליצור פערים משמעותיים בביצועי החברות המרכיבות את המדד, גם כאשר השינוי השבועי במדד עצמו נראה מתון יחסית.

הנתונים שסופקו אינם מזהים אילו חברות או סקטורים היו אחראים לירידה ביום שישי. לכן, ללא נתוני ביצועים ברמת החברות, לא ניתן לקבוע באיזו מידה חולשה במניות הרכב, מכירות במניות התעשייה או התאמות בתמחור תרמו לירידה במהלך המסחר.

מדיניות ה-ECB, תשואות ה-Bunds וחשיפה למטבע

תחזית המדיניות של הבנק המרכזי האירופי (ECB) נותרת גורם מרכזי עבור שוק המניות הגרמני. שינויים בציפיות הריבית עשויים להשפיע על עלויות האשראי של חברות, על החלטות השקעה ועל תמחור הרווחים העתידיים. גם התנודות בתשואות האג”ח הממשלתיות של גרמניה ל-10 שנים (Bunds) מספקות נקודת ייחוס חשובה למשקיעים מוסדיים הבוחנים את האטרקטיביות היחסית של מניות לעומת נכסים בעלי הכנסה קבועה.

החשיפה למטבע מוסיפה רובד נוסף של השפעה על תיקי השקעות בינלאומיים. תנודות בצמד EUR/USD משפיעות על שווי נכסים הנקובים באירו עבור משקיעים שמודדים את ביצועיהם בדולרים, ואילו שינויים בצמד EUR/ILS משפיעים על התשואה במונחים שקליים. עבור גופים מוסדיים בישראל, החלטות בנוגע לגידור מטבע עשויות להשפיע באופן מהותי על התשואה מהקצאת נכסים למניות גרמניות.

מדד DAX נכנס לשבוע המסחר הבא לאחר שהעלייה השבועית השולית שלו הועמדה בצל הירידה החדה ביום שישי. התאוששות לעבר רף 26,400 הנקודות ובהמשך לכיוון השיא המדווח ל-52 השבועות האחרונים, ברמה של 26,692.90 נקודות, תהיה תלויה ככל הנראה בדוחות חברות חיוביים, בתנאי מימון יציבים ובביקוש עמיד ליצוא הגרמני. מנגד, לחץ מחודש על שולי הרווח של חברות התעשייה, עלייה בעלויות האנרגיה או גל מכירות רחב בשווקי המניות הבינלאומיים עלולים להכביד על המדד. כיוונו יושפע מהשילוב בין ביצועי החברות, ציפיות המדיניות של ה-ECB והתנאים הכלכליים הגלובליים.