מדד DAX סיים את שבוע המסחר ברמה של 25,067.09 נקודות, לאחר שאיבד 2.76% במהלך חמשת ימי המסחר האחרונים. בעוד שחלק מהשווקים הגלובליים נהנו מהתאוששות בהובלת מניות הטכנולוגיה לקראת סוף השבוע, השוק הגרמני המשיך להתמודד עם לחץ על מניות התעשייה והיצוא. ההתפתחות משקפת זהירות גוברת בקרב משקיעים בינלאומיים לנוכח שילוב של אי-ודאות גיאופוליטית, תשואות אג”ח גבוהות והאטה בפעילות הכלכלית.

המדד הצליח להחזיק מעל רמת 25,000 הנקודות

התנהגות המדד במהלך השבוע התאפיינה בתנודתיות גבוהה. ביום שישי פתח המדד ברמה של 25,081.19 נקודות, לעומת נעילה קודמת של 25,118.27 נקודות, ונסחר בטווח יומי של 24,937.52–25,195.83 נקודות לפני שננעל בירידה מתונה.

בתחילת השבוע עוד נסחר המדד סמוך לשיאים רב-חודשיים באזור 25,750 נקודות, אולם גל מכירות חד ב-8 ביולי דחף אותו מתחת לממוצעים הנעים לטווח הקצר. למרות זאת, המדד הצליח להיסחר מעל לרף הפסיכולוגי של 25,000 נקודות. בטווח של 52 השבועות האחרונים נע המדד בין 21,863.81 ל-25,900.10 נקודות, נתון המעיד כי ברמות הנוכחיות ממשיכים להופיע ביקושים מצד משקיעים מוסדיים.

מחירי האנרגיה ותשואות האג”ח ממשיכים להעיב על השוק

הלחץ המרכזי על שוק המניות הגרמני נבע מהשילוב בין סביבת ריבית גבוהה לבין חששות מהתייקרות מחירי האנרגיה. נתוני התעסוקה בארצות הברית, שהצביעו על תוספת של 18,200 משרות בלבד בחודש האחרון, חיזקו אמנם את ההערכות להאטה בכלכלה, אך לא הצליחו להביא לירידה בתשואות האג”ח.

במקביל, המתיחות המחודשת בין ארצות הברית לאיראן הגבירה את החשש מפני עלייה במחירי האנרגיה והוסיפה פרמיית סיכון לשווקים. תשואת אג”ח ממשלת ארצות הברית ל-10 שנים נותרה גבוהה, ברמה של 4.56%, מצב המכביד במיוחד על חברות גרמניות עתירות הון, ובהן יצרניות רכב, חברות תעשייה ותאגידים כימיים, הרגישים הן לעלויות המימון והן למחירי חומרי הגלם.

ניהול סיכוני מטבע נותר גורם מרכזי למשקיעים

עבור מנהלי השקעות בינלאומיים, הירידה במדד ממחישה את החשיבות של ניהול חשיפות מטבע וגידור סיכונים גיאופוליטיים. תנודות בשער האירו מול הדולר משפיעות באופן ישיר על התשואה של משקיעים זרים ועל רווחיותן של חברות היצוא הגדולות בגרמניה.

על רקע פערי המדיניות בין הבנקים המרכזיים בעולם, אסטרטגיות גידור מטבע וניהול סיכוני מאקרו ממשיכות להיות מרכיב מרכזי בניהול תיקי השקעות גלובליים.

תחזית

במבט קדימה, התחזית לטווח הקצר עבור מדד DAX נותרת מאוזנת, כאשר השוק צפוי להתמקד בפתיחת עונת הדוחות לרבעון השני. המשקיעים יעקבו אחר תוצאותיהן של חברות התעשייה, הכימיה, הרכב והבנקים כדי לבחון את עמידות הפעילות העסקית בסביבת ריבית גבוהה.

תנודתיות במחירי האנרגיה, שיבושים בשרשראות האספקה או החרפה במתיחות הגיאופוליטית עלולים להמשיך להעיב על המדד. מנגד, אם החברות המובילות יציגו תוצאות טובות ותחזיות יציבות, עשוי המדד לחדש את ניסיונות העלייה לעבר אזור ההתנגדות סביב 25,500 נקודות. עם זאת, כל התאוששות צפויה להיות הדרגתית ולהישען על שיפור בנתוני המאקרו ובסביבת השווקים הגלובלית.