מדד הדולר האמריקאי (DX-Y.NYB) סיים את שבוע המסחר המקוצר בירידה לרמה של 100.86, המשקפת תשואה שלילית של 0.25% במהלך חמשת ימי המסחר האחרונים. במקביל לקביעת שיאים חדשים במדדי המניות בארצות הברית לקראת סוף השבוע של חג העצמאות, איבד הדולר חלק ממעמדו כמקלט בטוח. היחלשות המטבע משקפת מעבר הדרגתי של משקיעים מנכסים הגנתיים לנכסי סיכון, על רקע סימנים להתמתנות בפעילות הכלכלית ובהמשך הירידה בלחצי האינפלציה.

הדולר איבד מומנטום לאחר נתוני מאקרו מתונים

מהלך המסחר השבועי הצביע על שינוי במגמת המסחר בדולר. בתחילת השבוע התחזק המטבע האמריקאי וטיפס עד לאזור 101.50 ב-1 ביולי, אולם בהמשך איבד תנופה בעקבות פרסום נתונים כלכליים חלשים מהצפוי. גל מכירות שנרשם ב-2 ביולי הוריד את המדד לשפל תוך-יומי של 100.60, לפני שהתייצב וננעל כמעט ללא שינוי יומי.

המדד ממשיך להיסחר בתוך טווח 52 השבועות שלו, שבין 95.55 ל-101.80, אך ההתנהגות האחרונה מצביעה על היחלשות מסוימת של המומנטום ועל עלייה בלחצי המכירה בטווח הקצר.

הציפיות להפחתות ריבית מכבידות על המטבע האמריקאי

הגורם המרכזי מאחורי היחלשות הדולר הוא התחזקות ההערכות כי הפדרל ריזרב יתקרב להפחתת ריבית בחודשים הקרובים. נתוני תעסוקה ופעילות תעשייתית מתונים יחסית חיזקו את התחזיות להאטה הדרגתית בכלכלה האמריקאית, מבלי להוביל למיתון.

כתוצאה מכך, פחתו פערי התשואות בין איגרות החוב האמריקאיות לבין נכסים מקבילים בשווקים מרכזיים אחרים, מה שהפחית את האטרקטיביות של השקעות דולריות. אף שהריבית בארצות הברית עדיין גבוהה בהשוואה לרוב הכלכלות המפותחות, שוק המט”ח מתמחר כבר כעת אפשרות לשינוי במדיניות המוניטרית, דבר שמכביד על הדולר.

השפעת היחלשות הדולר על הקצאת נכסים גלובלית

עבור משקיעים בינלאומיים, ובהם גם גופים מוסדיים בישראל, תנועות הדולר ממשיכות להיות גורם משמעותי בניהול תיקי השקעות גלובליים. היחלשות המטבע האמריקאי נוטה לתמוך בשווקים מתעוררים ובמחירי הסחורות, אך במקביל מגדילה את החשיבות של ניהול חשיפת המטבע בתיקים בינלאומיים.

לאור זאת, אסטרטגיות גידור מטבע ממשיכות להיות כלי מרכזי בניהול השקעות, במיוחד בתקופה שבה תנודות בשערי החליפין עשויות להשפיע באופן מהותי על התשואה הכוללת של נכסים חוצי גבולות.

תחזית: בטווח הקרוב, כיוונו של מדד הדולר צפוי להיות מושפע בעיקר מנתוני מדד המחירים לצרכן (CPI), נתוני המכירות הקמעונאיות והמסרים שיגיעו מהפדרל ריזרב. במקביל, עונת הדוחות הקרובה עשויה להשפיע על תיאבון הסיכון בשווקים ועל הביקוש לדולר כמקלט בטוח. בעוד שהמשך יציבות בכלכלה העולמית עשוי להגביל את התחזקות המטבע האמריקאי ולהותיר אותו מתחת לאזור ההתנגדות של 101.20, הידרדרות בנתונים הכלכליים או עלייה מחודשת באי-הוודאות עשויות להחזיר את הביקוש לנכסים דולריים. בכל מקרה, השינויים הצפויים בשוק המט”ח צפויים להיות הדרגתיים ולהמשיך להיות מושפעים מפרסומי המאקרו הקרובים.