הפעילות במגזר השירותים נותרת בטריטוריית ההתרחבות

מגזר השירותים בארה״ב המשיך להתרחב באוקטובר, אף שסקר ISM האחרון הצביע על אובדן מתון של מומנטום. מדד מנהלי הרכש של מגזר השירותים ירד ל-54.5, לעומת 54.9 בספטמבר, והחמיץ את תחזית השוק שעמדה על 54.8.

למרות הירידה, המדד נותר מעל רף 50 הנקודות, המפריד בין התרחבות להתכווצות. משמעות הדבר היא שהפעילות העסקית במגזר השירותים המשיכה לצמוח, אם כי בקצב מעט מתון יותר בהשוואה לחודש הקודם.

הגרף ההיסטורי מציג מספר תקופות של תנודתיות משמעותית במגזר השירותים במהלך שני העשורים האחרונים, במיוחד במהלך המשבר הפיננסי של 2008–2009 והשיבושים הכלכליים של 2020. בתקופה האחרונה המדד נותר בדרך כלל מעל רף ההתרחבות, ומשקף את המשך החוסן של כלכלת השירותים.

לפיכך, הנתון האחרון מצביע על המשך צמיחה ולא על התכווצות, גם כאשר חלק מהרכיבים המרכיבים את המדד מאותתים על התמתנות.

ההזמנות החדשות נחלשות, בעוד התעסוקה משתפרת

השינוי המשמעותי ביותר באוקטובר נרשם במדד ההזמנות החדשות, שירד ל-55.9, לעומת 59.8 בספטמבר. אף שהמדד נותר מעל 50, הירידה מצביעה על היחלשות במומנטום הביקושים בקרב חברות השירותים שהשתתפו בסקר.

ההזמנות החדשות הן רכיב חשוב בעל אופי צופה פני עתיד, משום שהן מספקות אינדיקציה אפשרית לרמת הפעילות העסקית בהמשך. ירידה מתמשכת במדד עשויה להשפיע בהמשך על החלטות גיוס עובדים, היקף הפעילות התפעולית וציפיות ההכנסות, אם הביקושים ימשיכו להתמתן.

מדד התעסוקה נע בכיוון ההפוך. הוא עלה ל-51.4, לעומת 50.1, ונותר מעט מעל רף ההתרחבות. הנתון מצביע על שיפור קל בתנאי הגיוס במהלך אוקטובר, ומספק איתות חיובי יותר בנוגע לשוק העבודה במגזר השירותים.

השילוב בין היחלשות בהזמנות החדשות לבין שיפור בתעסוקה מציג תמונה מעורבת. העסקים מדווחים על האטה בצמיחת הביקושים, בעוד תנאי התעסוקה ממשיכים להצביע על התרחבות מתונה.

עלויות התשומות נותרות גבוהות למרות ירידה מתונה

מדד המחירים ששולמו ירד ל-73.0, לעומת 74.0 בספטמבר. הירידה מצביעה על התמתנות קלה בקצב לחצי העלויות המדווחים, אך המדד נותר ברמה גבוהה.

חשוב להבחין כי מדד המחירים ששולמו משקף את היקף העסקים המדווחים על עלייה בעלויות התשומות, ולא את שיעור העלייה בפועל במחירים. לכן, קריאה של 73.0 מאותתת כי לחצי העלויות עדיין נפוצים בקרב ספקי השירותים שהשתתפו בסקר.

מבחינת הפדרל ריזרב, השילוב בין המשך ההתרחבות במגזר השירותים לבין לחצי עלויות תשומות שנותרו גבוהים יוצר סביבת מדיניות מורכבת. היחלשות בהזמנות החדשות עשויה להפחית בהמשך את לחצי האינפלציה שמקורם בביקושים, אך עלויות עסקיות שנותרות גבוהות עלולות להקשות על הערכת מסלול האינפלציה.

עבור משקיעים אמריקאים וישראלים החשופים למניות בארה״ב ולשווקי האג״ח, דוח אוקטובר מספק עדות לכך שהכלכלה האמריקאית ממשיכה להתרחב, אך המומנטום בקרב עסקי השירותים אינו אחיד.