יפן החריפה את האזהרות מפני היחלשות הין, לאחר שהמטבע נותר תחת לחץ גם בעקבות העלאת הריבית המקומית. אטסושי מימורה, סגן שר האוצר היפני לעניינים בינלאומיים והדיפלומט הבכיר של יפן לענייני מטבע, אמר כי על השווקים להתייחס ברצינות למסר האחרון שהעבירו טוקיו ו-וושינגטון. בכך חזר למרכז הבמה הסיכון להתערבות רשמית בשוק המט״ח.

טוקיו משדרת מסר תקיף יותר בנוגע להיחלשות הין

מימורה אמר כי ראש ממשלת יפן, שר האוצר והממשל האמריקאי העבירו מסר “ברור מאוד” בנוגע לין, וכי על השווקים להתייחס אליו כפשוטו וברצינות. לדבריו, הוא יעקוב מקרוב אחר תגובת המשקיעים לאזהרה, אך נמנע מלהתייחס לשאלה אם יפן עשויה להתערב שוב בשוק המט״ח.

הדברים נאמרו לאחר שיחות בין שרת האוצר היפנית סצוקי קטיאמה לשר האוצר האמריקאי סקוט בסנט, שבהן השניים חזרו והדגישו כי תת-הערכה של הין היא מקור לדאגה. נשיא ארה״ב דונלד טראמפ העלה גם הוא את סוגיית חולשת הין בשיחות עם ראש ממשלת יפן סנאאה טאקאיצ׳י, ובכך קיבל המאמץ של טוקיו לייצוב המטבע גם ממד בינלאומי.

מדוע הין נותר תחת לחץ

הין נותר חלש למרות שינוי משמעותי במדיניות המוניטרית של יפן. בנק יפן העלה את הריבית ל-1.25%, הרמה הגבוהה ביותר זה 31 שנה, אך המטבע ממשיך להיסחר סביב ¥157 לדולר. הריביות הגבוהות יחסית בארה״ב והדולר החזק ממשיכים להפעיל לחץ על שער החליפין.

ריבית גבוהה יותר ביפן יכולה לצמצם בהדרגה את פער הריביות, שעודד משקיעים לממן פוזיציות בינים ולהשקיע בנכסים בעלי תשואה גבוהה יותר בשווקים אחרים. עם זאת, ההתאמה עדיין לא הספיקה כדי להסיר את הלחץ הבסיסי על המטבע. ין חלש לאורך זמן מייקר גם את יבוא האנרגיה וחומרי הגלם, ולכן לשער החליפין יש חשיבות ישירה להתפתחות האינפלציה ביפן ולכוח הקנייה של משקי הבית.

הסיכון להתערבות חוזר לשוק

השאלה המרכזית בשוק המט״ח היא האם האזהרות המפורשות יותר מצד טוקיו יובילו להתערבות ישירה. הרשויות ביפן כבר התערבו בעבר כדי לתמוך בים, אך מימורה נמנע מלציין רמת שער מסוימת שתוביל לפעולה.

העמימות מאפשרת לקובעי המדיניות לשמור על גמישות, ובמקביל לנסות להשפיע על ציפיות השוק. עם זאת, אזהרות מילוליות חוזרות עלולות לאבד מהאפקטיביות שלהן אם הסוחרים יסיקו שהרשויות אינן מוכנות לפעול. התיאום האחרון עם וושינגטון מעניק למסר היפני משקל נוסף, אף שפערי המדיניות המוניטרית בין שתי המדינות עדיין מהווים גורם מרכזי בקביעת שערי החליפין.

לכן, השווקים יעקבו מקרוב אחר USD/JPY, לצד תשואות האג״ח הממשלתיות בארה״ב, ציפיות המשקיעים למדיניות ה-Fed, נתוני האינפלציה והשכר ביפן והאיתותים מבנק יפן. האצה מחודשת בפיחות הין עשויה להגביר את הלחץ על הרשויות ביפן לשקול צעדים תקיפים יותר. מנגד, סימנים לצמצום פערי הריביות עשויים לספק למטבע מקור תמיכה יציב יותר.