הדולר התחזק בתחילת השבוע ונשאר סמוך לשיא של חודשיים, כאשר המתיחות בין ארה״ב לאיראן דחפה את מחירי הנפט כלפי מעלה והגבירה את החששות מפני אינפלציה. במקביל, נתוני המאקרו העמידים בארה״ב והתבטאויות ניציות מצד בכירי ה-Federal Reserve מחזקים את ההערכות שהבנק המרכזי עשוי לשמור על מדיניות מוניטרית הדוקה יותר.

מחירי הנפט עולים ומחזקים את הדולר

חוזי Brent עלו ביותר מ-1% בתחילת המסחר ביום שני ונסחרו מעל 106 דולר לחבית, לאחר שנשיא ארה״ב דונלד טראמפ דחה הצעה איראנית להסכם שלום שהיה מאפשר את פתיחתו מחדש של מצר הורמוז. מחיר Brent עלה בכ-17% מאז תחילת ספטמבר, בעוד שחוזי הנפט האמריקאי נסחרו סביב 93.47 דולר לחבית.

החשש אינו מסתכם במחיר הנפט הגולמי. מחסור בכושר זיקוק דחף את מחירי הסולר לרמות שיא, גבוהות משמעותית ממחירי הנפט הגולמי. מצב זה מגדיל את הסיכון לכך שעלויות האנרגיה הגבוהות יחלחלו למחירי הסחורות והשירותים ובהמשך ישפיעו גם על החלטות השכר. מבחינת השווקים, המשמעות היא שההשפעה האינפלציונית של העימות במזרח התיכון עלולה להימשך גם אם מחירי הנפט יתייצבו.

ציפיות הריבית מספקות תמיכה נוספת לדולר

מדד הדולר, המודד את ביצועי המטבע האמריקאי מול סל של מטבעות מרכזיים, עלה ל-101.15 ונמצא בדרכו לעלייה חודשית של 1.7% בספטמבר. האירו והליש״ט נחלשו בכ-0.1% כל אחד מול הדולר, לרמות של 1.1379 דולר ו-1.3232 דולר בהתאמה.

התחזקות הדולר משקפת גם שינוי בציפיות בנוגע למדיניות ה-Federal Reserve. השווקים מתמחרים כעת הסתברות של כ-65% להעלאת ריבית נוספת בישיבת הבנק המרכזי בסוף אוקטובר. במקביל, תשואות האג״ח הממשלתיות האמריקאיות לטווחים ארוכים נותרו גבוהות, כאשר המשקיעים בוחנים אם מחירי אנרגיה גבוהים יותר יקשה על האינפלציה לחזור ליעד של ה-Federal Reserve.

נתוני המאקרו עשויים לקבוע את המהלך הבא בשווקים

השבוע צפויים להתפרסם בארה״ב כמה נתונים כלכליים מרכזיים שעשויים להשפיע על ציפיות הריבית. דוח האינפלציה PCE צפוי להתפרסם ביום רביעי, בעוד שנתוני התעסוקה, כולל דוח ה-Nonfarm Payrolls, צפויים להתפרסם ביום שישי. נתונים שיצביעו על אינפלציה עיקשת או על המשך חוזקה של הפעילות הכלכלית עשויים לחזק את הציפיות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר.

גם נתוני הצמיחה ממשיכים לתמוך בתחזית הכלכלית של ארה״ב. מודל GDPNow של שלוחת ה-Federal Reserve באטלנטה מצביע כעת על קצב צמיחה שנתי של 5.0% ברבעון הנוכחי. השילוב בין פעילות כלכלית חזקה, מחירי אנרגיה גבוהים ותשואות אג״ח ממשלתיות גבוהות עשוי להמשיך לתמוך בדולר, גם כאשר שוקי המניות מנסים לשמור על יציבות יחסית.

המשקיעים יעקבו אחר ההתפתחויות בין ארה״ב לאיראן, מחירי הנפט והתנאים במצר הורמוז, לצד נתוני האינפלציה והתעסוקה בארה״ב. סימן להפחתת הסיכון הגיאופוליטי עשוי להוריד את פרמיית הסיכון המגולמת במחירי האנרגיה ולהקל על ציפיות האינפלציה. מנגד, החרפה נוספת עלולה להאריך את תקופת מחירי האנרגיה הגבוהים ולחזק את הציפיות להמשך הידוק המדיניות המוניטרית מצד ה-Fed.