למה כולם נוהרים לבינה מלאכותית?

כסף גדול מחפש תמיד את הדבר הבא, ועכשיו זה ללא ספק תשתיות הבינה המלאכותית. אנחנו רואים שינוי דרמטי: קרנות גידור מושכות את הכסף שלהן מחברות טכנולוגיה “מסורתיות” (כמו חברות תקשורת או שירותי IT ישנים) ומעבירות אותו לחברות שמפתחות חומרה ותוכנה ל-AI. המהלך הזה מקפיץ את שווי החברות האלו למעלה, וגורם למנהלי השקעות להתמקד בצמיחת תחום ה-AI הרבה יותר מאשר בחששות ממלחמות או סיכונים גיאופוליטיים אחרים.

שבבים: הזהב החדש של עולם ההשקעות

השינוי הבולט ביותר הוא התיאבון האדיר למניות של יצרניות שבבים וחברות תוכנה מתמחות. משקיעים גדולים מהמרים בענק על עליית הערך שלהן (פוזיציות לונג). התחושה בשוק היא שהביקוש לחומרת בינה מלאכותית הוא כל כך חזק, שהוא כמעט חסין בפני משברים כלכליים רגילים. כרגע, השווי של החברות האלה לא נקבע רק לפי הרווחים שלהן בעבר, אלא לפי המירוץ המטורף להשיג כוח מחשוב. העובדה שאנחנו רואים כעת את קצב רכישת המניות המהיר ביותר מזה חודשים, מעידה על כך שכולם ממהרים לתפוס מקום ברכבת.

איפה הכסף נמצא? ארה”ב ואסיה שולטות

אם מסתכלים על מפת ההשקעות העולמית, רואים חלוקה ברורה. הכסף זורם לאן שנמצאות שרשראות האספקה ומפעלי השבבים – בעיקר צפון אמריקה והשווקים המתעוררים באסיה. מצד שני, אירופה סובלת מנטישה של משקיעים בתחום הטכנולוגיה. המשמעות היא שהשוק מתגמל בגדול אזורים ששולטים בייצור ובפיתוח של חומרת AI, ו”מעניש” אזורים שאין להם דריסת רגל משמעותית בתחום.

מתעלמים מהסיכונים: AI כחוף מבטחים

באופן מפתיע, למרות מתיחות בעולם (כמו למשל סביב המלחמה באיראן) ולחצים כלכליים, המשקיעים ממשיכים להזרים כסף לטכנולוגיה בלי הפסקה. למעשה, החשיפה של קרנות הגידור למניות טכנולוגיה נמצאת בשיא של יותר מחמש שנים, וההשקעות הספציפיות בטכנולוגיית מידע שברו שיאים מאז שגולדמן זאקס החלו לעקוב אחריהן ב-2016. נראה שמנהלי ההשקעות כבר לא רואים ב-AI רק “הימור מסוכן על טרנד”, אלא ממש השקעת חובה שנועדה להגן על התיק שלהם בתקופות של חוסר ודאות.

מה יכול להשתבש? הסכנה שבריכוזיות

עם זאת, כשכולם שמים את כל הביצים בסל אחד, מפלס הסיכון עולה. כשכל כך הרבה כסף מתרכז בתחום אחד, שוק המניות כולו הופך לרגיש מאוד לכל בעיה קטנה בשרשרת האספקה או לרגולציה חדשה שתופעל עליו. המבחן האמיתי של השוק יהיה ביום שבו חברות יחליטו להאט את קצב ההוצאות שלהן על טכנולוגיה – אז נגלה אם המחירים הגבוהים של היום באמת היו מוצדקים, או שמדובר בבועה שיכולה להתפוצץ.