התרחבותן של קרנות סל ביטקוין המבוססות על ביטקוין ספוט חיזקה את הקשר בין השווקים הפיננסיים המסורתיים לבין נכסים דיגיטליים, והעניקה למשקיעים מוסדיים וקמעונאיים מנגנון מוכר יותר להשגת חשיפה לביטקוין. בתוך שוק זה, IBIT צברה נכסים בהיקף של יותר מ-61 מיליארד דולר, אף שביצועיה נותרו קשורים ישירות לתנודות המחיר המשמעותיות של הביטקוין.

IBIT מביאה את החשיפה לביטקוין אל שוק קרנות הסל המסורתי

קרן הסל iShares Bitcoin Trust ETF, הנסחרת תחת הטיקר IBIT, שואפת לשקף את ביצועי מחיר הביטקוין. הקרן החלה לפעול ב-5 בינואר 2024 ונסחרת בנאסד”ק, תוך שימוש במדד CME CF Bitcoin Reference Rate – New York Variant כמדד הייחוס שלה. נכון ל-31 באוגוסט 2026, החזיקה IBIT בנכסים נטו בהיקף של כ-61.4 מיליארד דולר, בעוד שדמי החסות שלה עמדו על 0.25%.

מבנה קרן הסל מבטל מספר דרישות תפעוליות הקשורות להחזקה ישירה במטבעות קריפטוגרפיים. משקיעים יכולים לקבל חשיפה באמצעות חשבון ניירות ערך רגיל, ללא צורך בניהול ישיר של ארנקי מטבעות קריפטוגרפיים או מפתחות פרטיים. עם זאת, המבנה אינו מבטל את התנודתיות הבסיסית של הביטקוין, ולכן שינויים בשווי השוק של המטבע הקריפטוגרפי יכולים להתבטא בתנועות משמעותיות בקרן הסל.

נזילות גבוהה תומכת בגישה מוסדית לשוק

היקפה של IBIT הפך גם את נזילות המסחר למאפיין חשוב במעמדה בשוק. הקרן רשמה מחזור מסחר יומי של כ-42.4 מיליון מניות ב-31 באוגוסט, בעוד שמחזור המסחר היומי הממוצע שלה לאורך 30 יום עמד על כ-54.3 מיליון מניות. המרווח החציוני בין מחיר הקנייה למחיר המכירה לאורך 30 יום עמד על 0.03%, נתון המעיד על תנאי מסחר הדוקים יחסית עבור כלי המספק חשיפה לנכס בסיס תנודתי מאוד.

הגידול בהיקף הנכסים מדגיש גם את התפקיד ההולך וגדל של תשתיות שוק מוסדרות בהשקעה בביטקוין. במקום להסתמך באופן בלעדי על בורסות מטבעות קריפטוגרפיים ועל הסדרי משמורת ישירה, משקיעים יכולים כעת לשלב חשיפה לביטקוין בתיקים לצד מניות, אג”ח ונכסים אחרים הנסחרים בבורסה. עבור משקיעים גלובליים, לרבות אלה הפועלים באמצעות שווקים פיננסיים בינלאומיים, הדבר יוצר ערוץ נוסף שבאמצעותו שינויים בסנטימנט המוסדי יכולים להשפיע על הביקוש למטבעות קריפטוגרפיים.

התנאים המאקרו-כלכליים נותרים מרכזיים לתחזית

למרות התרחבות הגישה באמצעות קרנות סל, הביטקוין נותר רגיש לתנאים הפיננסיים הרחבים יותר. ציפיות בנוגע לריביות בארה”ב, תשואות אג”ח ממשלת ארה”ב, תנועות הדולר והנזילות הגלובלית עשויות להשפיע על נכונות המשקיעים להקצות הון לנכסים תנודתיים. הביטקוין עשוי גם להגיב בחדות לשינויים במיצוב המוסדי ולציפיות בנוגע לרגולציה של נכסים דיגיטליים.

עבור IBIT, הקשר בין תנועות ההון לקרן הסל לבין מחיר הביטקוין הבסיסי יישאר לפיכך מדד שוק חשוב. עלייה בהיקף הנכסים יכולה לאותת על ביקוש חזק יותר לחשיפה מוסדרת לביטקוין, בעוד שתקופות של יציאות הון מתמשכות עשויות להתרחש במקביל לירידה בתיאבון הסיכון או לנטילת רווחים מוגברת.

בהמשך, המשקיעים צפויים לעקוב אחר יכולתו של הביטקוין לשמור על המומנטום במחיר, אחר השינויים בהיקף הנכסים המנוהלים של IBIT, פעילות המסחר היומית והזרימות המוסדיות. הכיוון הרחב יותר של המדיניות המוניטרית והנזילות הגלובלית יישאר גם הוא משמעותי, שכן השילוב ההולך וגובר של הביטקוין בשווקים המסורתיים פירושו שהתפתחויות בנכסים דיגיטליים מושפעות יותר ויותר מאותם כוחות מאקרו-כלכליים המשפיעים על השקעות אחרות הרגישות לסיכון.