החוזים העתידיים על המניות בארה״ב ירדו במתינות במסחר המוקדם, וסימנו פתיחה חלשה יותר בוול סטריט כאשר המשקיעים שקלו את ההשלכות הכלכליות של מתיחות מחודשת סביב מכסים ושל התפתחויות גיאופוליטיות מתקרבות. החוזים על מדד Dow Jones Industrial Average, על S&P 500 ועל Nasdaq 100 נחלשו במסחר שלפני הפתיחה, ושיקפו סנטימנט זהיר לאחר תנודתיות אחרונה שנקשרה לכותרות בתחום מדיניות הסחר. הירידה מתרחשת בתקופה שבה שווקי ההון הגלובליים מכיילים מחדש ציפיות לצמיחה, לאינפלציה ולמדיניות הבנקים המרכזיים.

רטוריקת המכסים חוזרת כגורם סיכון לשוק

ההתמקדות המחודשת במכסים אפשריים, לאחר התבטאויות פומביות של הנשיא לשעבר דונלד טראמפ בנוגע להרחבת צעדי סחר אם ייבחר מחדש, החזירה אי-ודאות מדיניותית לתמחור המניות. השווקים נותרים רגישים לכותרות בתחום הסחר לאור ההשפעה ההיסטורית של הסלמת מכסים על שרשראות אספקה, עלויות תשומות והנחיות רווח של חברות.

במהלך סכסוך הסחר בין ארה״ב לסין בשנים 2018–2019, מכסים מוגברים תרמו לעלייה בתנודתיות ולירידות תקופתיות במדדים המרכזיים. כעת נראה כי המשקיעים חוששים מדינמיקה דומה, במיוחד כאשר לחצי האינפלציה ממשיכים להיות דאגה מאקרו-כלכלית מרכזית. מכסים נוספים עלולים לסבך את תחזית האינפלציה של הפדרל ריזרב באמצעות העלאת עלויות יבוא, ובכך לעכב או לעצב מחדש את ציפיות הריבית.

עבור מגזרים מוכווני יצוא וחברות טכנולוגיה רב-לאומיות, חיכוך סחר מחודש מהווה סיכון ממשי. החוזים על הנאסד״ק, הרגישים יותר בדרך כלל לדינמיקת שרשראות אספקה גלובליות, שיקפו זהירות זו במסחר המוקדם.

גיאופוליטיקה במוקד: שיחות איראן-ארה״ב בפתח

מעבר למדיניות הסחר, גם ההתפתחויות הגיאופוליטיות מושכות תשומת לב. השיחות המתוכננות בין איראן לארצות הברית עשויות להשפיע על שווקי האנרגיה, ובמיוחד על מחירי הנפט הגולמי, שהפגינו רגישות למתיחות במזרח התיכון בשנים האחרונות.

איתותים לכיוון הפחתת מתיחות עשויים להקל על הלחץ במדדי הנפט ולסייע במיתון ציפיות האינפלציה. מנגד, קיפאון בשיחות או החרפה ברטוריקה עשויים לתמוך במחירי הנפט, לחזק תנודתיות במגזר האנרגיה ולהשפיע על מדדי מניות רחבים יותר.

עבור משקיעים ישראלים, שינויים גיאופוליטיים באזור נושאים השלכות ישירות ועקיפות כאחד. תמחור אנרגיה, פעילות במגזר הביטחוני ותנועות מטבע עשויים להעביר התפתחויות אזוריות אל שווקי ההון המקומיים, כולל הבורסה לניירות ערך בתל אביב. לפיכך, מתאמים בין-שוקיים נותרים שיקול מרכזי בניהול תיקי השקעות מגוונים.

הרקע המאקרו-כלכלי ואותות בין-נכסיים

תשואות האג״ח הממשלתיות נותרו יציבות יחסית במסחר המוקדם, דבר המצביע על כך שמשקיעי האג״ח טרם מתמחרים שינוי מאקרו-כלכלי משמעותי. גם הדולר האמריקאי שמר על יציבות מול מטבעות מרכזיים, וחיזק את ההערכה כי משקיעים גלובליים נוקטים מיצוב דפנסיבי ולא מבצעים רוטציה אגרסיבית לנכסי סיכון.

הירידות המתונות בחוזים על S&P 500 ועל הדאו משקפות קונסולידציה ולא מכירות בהלה. עם זאת, תמחורים גבוהים במגזרי צמיחה מסוימים הופכים את השווקים לרגישים יותר להפתעות מדיניותיות. כאשר עונת הדוחות מתקרבת ופרסומי נתוני אינפלציה ותעסוקה צפויים בהמשך, התנודתיות עשויה לשוב במהירות אם הנרטיבים ישתנו.

המשקיעים יעקבו מקרוב אחר הצהרות רשמיות הקשורות למדיניות סחר, התקדמות או נסיגה בשיחות איראן-ארה״ב, ונתונים כלכליים שעשויים לשנות את ציפיות הריבית של הפדרל ריזרב. האינטראקציה בין גיאופוליטיקה, מדיניות סחר והידוק מוניטרי נותרת מרכזית לתחזית לטווח הקרוב. החרפה ברטוריקת המכסים או הסלמה גיאופוליטית עשויות למשוך זרימות נוספות למגזרים דפנסיביים ולנכסי מקלט. מנגד, בהירות והפחתת מתיחות בשני המישורים עשויות לייצב את הסנטימנט ולתמוך בחזרה של ביקוש לסיכון בשווקי המניות הגלובליים.