עונת הדוחות הנוכחית בארה”ב משנה דפוס ותיק בשוקי המניות, כאשר חברות AI והייפרסקלרים מייצרות תנודות חריגות במניות לאחר פרסום תוצאות. נתוני ספקית ניתוח האופציות ORATS מצביעים על כך שחברות טכנולוגיה גדולות מייצרות תנודות שבעבר היו אופייניות יותר לחברות קטנות, על רקע הרגישות הגוברת להשקעות בבינה מלאכותית ולתשואה שהן מייצרות.

השינוי משמעותי משום שחברות בעלות שווי שוק עצום נהנות בדרך כלל מנזילות גבוהה, סחירות רחבה ובעלות מוסדית משמעותית. מאפיינים אלה נוטים למתן את תגובת המניה לדוחות. בעונת הדוחות הנוכחית, לעומת זאת, היקף ההשקעות ב-AI הפך את תוצאותיהן הכספיות של חברות הטכנולוגיה הגדולות לאירוע שוק משמעותי בפני עצמו.

הוצאות ה-AI מגדילות את תגובת המניות לדוחות

חברות ובהן Amazon, Microsoft, Google ו-Meta רשמו תנודות משמעותיות במניותיהן לאחר פרסום דוחות, כאשר המשקיעים בחנו אם הוצאות ההון המואצות על AI מייצרות תשואה מספקת. תגובת השוק השתנתה בהתאם לאופן שבו המשקיעים פירשו את הקשר בין ההשקעה בתשתיות, צמיחת ההכנסות והרווחיות העתידית.

הדינמיקה משנה את פרופיל הסיכון סביב פרסום הדוחות של חלק מהחברות הגדולות בעולם. במקום להתייחס לתוצאות של חברות הטכנולוגיה בעלות שווי השוק הגבוה כאירועים יציבים יחסית, המשקיעים מגיבים יותר ויותר לתחזיות קדימה, לתוכניות ההשקעה ב-AI ולסימנים למסחור הטכנולוגיה באמצעות שינויים משמעותיים בשווי החברות.

שוק האופציות מצביע על דפוס חריג בעונת הדוחות

נתוני ORATS מספקים אינדיקציה כמותית לשינוי. בחברות שפרסמו תוצאות במהלך השבוע הראשון של עונת הדוחות לרבעון השני, רכישת אסטרטגיית Straddle באופציות הניבה תשואה ממוצעת של 23%. האסטרטגיה משלבת רכישת אופציית Put ואופציית Call, ונועדה להפיק תשואה מתנודתיות משמעותית במחיר המניה, ללא תלות בכיוון התנועה.

התוצאה עומדת בניגוד חד לביצועי אותה אסטרטגיה בעבר. במהלך 12 הרבעונים הקודמים, אסטרטגיות Straddle בשבוע הראשון הניבו הפסד ממוצע של 2%. לעומת זאת, במהלך השבוע הרביעי של עונת הדוחות הנוכחית נרשם הפסד ממוצע של 6%, בהשוואה להפסד היסטורי ממוצע של 5%.

הנתונים מצביעים על כך שהשוק מתמחר וחווה תנודתיות גבוהה משמעותית סביב פרסום התוצאות של חברות הטכנולוגיה המובילות בתחילת עונת הדוחות, בהשוואה לדפוסים ההיסטוריים.

מדוע חברות הטכנולוגיה הגדולות הפכו למנוע תנודתיות מרכזי

עונת הדוחות מתחילה באופן מסורתי עם מוסדות פיננסיים גדולים, חברות הכלולות במדד דאו ג’ונס וקבוצת חברות הטכנולוגיה הגדולות, לפני שהמיקוד עובר בהדרגה לחברות קטנות יותר. היסטורית, מניות של חברות קטנות נוטות להגיב בעוצמה רבה יותר לדוחות בשל נזילות נמוכה יותר, סחירות מוגבלת יותר, בעלות מוסדית מצומצמת ופחות אנליסטים המסקרים אותן.

העונה הנוכחית שונה. הייפרסקלרים בתחום ה-AI הפכו בפועל למנועי תנודתיות, כאשר הדוחות שלהם מספקים למשקיעים מידע על הכלכלה הרחבה של מחזור ההשקעות בתשתיות AI. התוצאות משפיעות לא רק על שווי החברות עצמן, אלא גם על הציפיות לביקוש לשבבים, להשקעות במרכזי נתונים ולסקטור הטכנולוגיה בכללותו.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר השאלה אם התנודות החריגות סביב פרסום הדוחות יימשכו ככל שחברות נוספות יפרסמו את תוצאותיהן ויעדכנו את תוכניות ההשקעה ב-AI. קצב צמיחת הוצאות ההון, הכנסות הקשורות ל-AI, המרווחים והראיות לתשואה על השקעות בתשתיות ימשיכו להיות גורמים מרכזיים. אם החברות יציגו מסחור חזק יותר, התנודתיות סביב דוחות חברות ה-AI עשויה להישאר גבוהה כאשר המשקיעים יעריכו מחדש את שוויין. מנגד, אם ההשקעות ימשיכו לגדול ללא שיפור מקביל בתשואה הפיננסית, אותה רגישות עלולה להעצים את תגובות השוק השליליות.