וול סטריט ננעלה בירידות ב-31 באוגוסט, לאחר עלייה חדה במחירי הנפט שהציתה מחדש את החשש כי שיבושים גיאופוליטיים עלולים להזין את האינפלציה ולהוביל את הפדרל ריזרב לשמור על מדיניות מוניטרית הדוקה יותר. הירידות חתמו חודש תנודתי שבכל זאת הסתיים בעליות בשלושת מדדי המניות המרכזיים בארה”ב, והמחישו את המתח בין המומנטום החיובי בשוק המניות לבין הסיכונים המאקרו-כלכליים המתגברים.

מדד הדאו ג’ונס ירד ב-0.70%, מדד S&P 500 איבד 0.33% והנאסד”ק נחלש ב-0.12%. עלייה בתשואות אג”ח ממשלת ארה”ב הוסיפה לחץ על שוק המניות, כאשר המשקיעים בחנו מחדש את ההשלכות של מחירי אנרגיה גבוהים יותר ושל ציפיות שהפכו ניציות יותר לקראת החלטת הריבית של הפדרל ריזרב בספטמבר.

זינוק במחירי הנפט מחזיר את האינפלציה למוקד השווקים

הגורם המיידי לחולשה ביום שני היה ההסלמה בעימות במזרח התיכון בין ארה”ב לאיראן. חידוש התקיפות האוויריות והמשך השיבושים סביב מצרי הורמוז דחפו את מחירי הנפט כלפי מעלה והגבירו את החששות מהשלכות כלכליות של פגיעה ממושכת באספקת הנפט.

לשוק האנרגיה יש השפעה החורגת בהרבה מענף הנפט עצמו. מחירי נפט גבוהים יכולים להתגלגל בהמשך לעלויות התחבורה, הייצור והצריכה, וליצור לחץ אינפלציוני רחב יותר במשק. עבור המשקיעים, הסיכון הוא שזעזוע מתמשך במחירי האנרגיה יסבך את מאמצי הפדרל ריזרב לרסן את האינפלציה מבלי לפגוע בצמיחה הכלכלית.

החשש הזה החליש את התיאבון לסיכון בוול סטריט ודחף את תשואות האג”ח הממשלתיות כלפי מעלה. שוקי המניות נהנו בתקופה האחרונה מציפיות לתנאים פיננסיים יציבים ולהמשך צמיחה ברווחי החברות, אך תקופה ממושכת של מחירי אנרגיה גבוהים עלולה לערער את שתי ההנחות.

הטון הניצי של וורש ממקד את תשומת הלב בהחלטת ספטמבר

תשומת לב המשקיעים הופנתה גם לדבריו של יו”ר הפדרל ריזרב, קווין וורש, בסימפוזיון ג’קסון הול. הטון הניצי שנקט חיזק את ההערכות כי קובעי המדיניות עשויים להיות מוכנים להעלות את הריבית אם לחצי האינפלציה יתחזקו.

לפי כלי FedWatch של CME, השווקים הפיננסיים מתמחרים כעת הסתברות של יותר מ-65% להעלאת ריבית של 25 נקודות בסיס בסיום ישיבת הפדרל ריזרב בספטמבר. מדובר בשינוי משמעותי בתמחור השוק, המגדיל את חשיבותם של נתוני האינפלציה, התעסוקה ומחירי האנרגיה שיתפרסמו בתקופה הקרובה.

השילוב בין מחירי נפט גבוהים יותר לבין ציפיות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר יוצר סביבת שוק מאתגרת יותר עבור תמחור מניות. ריביות גבוהות מגדילות את עלויות המימון ומפחיתות את האטרקטיביות היחסית של נכסים ארוכי טווח, במיוחד מניות צמיחה שהשווי שלהן מבוסס במידה רבה על ציפיות לרווחים עתידיים.

מניות הטכנולוגיה שמרו על המומנטום החיובי של אוגוסט

למרות החולשה הרחבה ביום שני, אוגוסט נותר חודש חיובי עבור המדדים המרכזיים בארה”ב. הנאסד”ק רשם את העלייה החודשית החזקה ביותר, כאשר גל ההשקעות בבינה מלאכותית המשיך לתמוך במניות הטכנולוגיה, גם לאחר תקופות של תנודתיות ומימושי רווחים.

אנבידיה וחברות שבבים נוספות עלו ביום שני וסיפקו תמיכה מסוימת לנאסד”ק, עתיר מניות הטכנולוגיה, ובכך סייעו למתן את הירידה בשוק הרחב. הביצועים הדגישו את המשך השפעתם של נושאי ההשקעה הקשורים לבינה מלאכותית על שוק המניות האמריקאי.

גם הדאו ג’ונס רשם עלייה חודשית חמישית ברציפות, נתון הממחיש כי החוזקה בשווקים במהלך אוגוסט לא הייתה מוגבלת לחברות הטכנולוגיה הגדולות בלבד. עם זאת, המסחר ביום שני הראה עד כמה במהירות התפתחויות גיאופוליטיות ושינויים בציפיות האינפלציה יכולים להשפיע על סנטימנט המשקיעים, במיוחד כאשר השווקים נערכים להחלטה מוניטרית משמעותית.

ספטמבר עשוי לבחון את עמידות השוק מול לחצי האינפלציה

השלב הבא עבור וול סטריט יהיה תלוי במידה רבה בשאלה האם הזינוק במחירי האנרגיה יתברר כתופעה זמנית או יתפתח ללחץ אינפלציוני מתמשך יותר. המשקיעים יעקבו גם אחר ההתפתחויות במזרח התיכון, תשואות אג”ח ממשלת ארה”ב והנתונים הכלכליים שיתפרסמו לקראת ישיבת הפדרל ריזרב בספטמבר.

עבור משקיעים גלובליים, לרבות משקיעים בישראל החשופים למניות אמריקאיות ולנכסים דולריים, הסוגיה המרכזית תהיה האם השווקים יצליחו לשמור על המומנטום שנרשם בחודשים האחרונים תוך התמודדות עם האפשרות של ריביות גבוהות יותר. ירידה במחירי הנפט עשויה להפחית את חששות האינפלציה ולתמוך בחזרה בתיאבון לסיכון, בעוד ששיבוש נוסף בשוק האנרגיה עלול להגביר את הלחץ על המניות ולחזק את הציפיות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר.