השווקים הפיננסיים העולמיים ניסו להתייצב ביום שישי לאחר שגל מכירות חד בהובלת הטכנולוגיה מחק טריליוני דולרים משווי המניות והצית נהירה לעבר אג”ח ממשלתיות. התפנית הגיעה כאשר החששות סביב רגולציה נוקשה יותר בארה”ב על בינה מלאכותית התעצמו, ואילצו את המשקיעים להעריך מחדש את התמחורים ברחבי מגזר הטכנולוגיה ואת תחזית השוק הרחבה יותר.

החוזים העתידיים בוול סטריט הציעו סימן ראשוני של הקלה, כאשר החוזים על הנאסד”ק אותתו על התאוששות של 1.5%. גם מדד התנודתיות VIX של השוק האמריקאי נרגע, מה שמרמז כי חלק מהלחץ המיידי על נכסי סיכון עשוי להתמתן לאחר ההפסדים המשמעותיים של יום המסחר הקודם.

זעזוע הטכנולוגיה מתפשט ברחבי השווקים העולמיים

גל המכירות לא הוגבל לארצות הברית. שוקי טכנולוגיה מרכזיים באסיה חוו ירידות חדות, כאשר יפן, דרום קוריאה וטייוואן היו בין השווקים שנפגעו באופן הקשה ביותר, בעת שמשקיעים העריכו מחדש את התחזית עבור חברות החשופות לביקוש לבינה מלאכותית ולמוליכים למחצה.

המניות באירופה נעו באותו כיוון, כאשר מדדי המניות המובילים באזור ירדו ביותר מ-1.5%. הירידה המתואמת מדגישה באיזו עמקות תמחורי הטכנולוגיה וציפיות ההשקעה הקשורות ל-AI השתרשו בשוקי המניות העולמיים.

עבור משקיעים בינלאומיים, כולל מוסדות בעלי חשיפה משמעותית לחברות טכנולוגיה אמריקאיות, האירוע מדגיש את המהירות שבה חששות רגולטוריים יכולים לעבור בין שווקים. השאלה המיידית היא האם הירידה מייצגת התאמה זמנית במיצוב או הערכה מחדש רחבה יותר של הרווחים ודרישות ההון הקשורות למחזור ההשקעות ב-AI.

שוקי האג”ח עוצרים בעוד נתוני התעסוקה מכים את הציפיות

אג”ח ממשלתיות, שנהנו מהבריחה הראשונית ממניות, הציגו אף הן סימני התייצבות. המהלך הגיע לאחר שנתוני התעסוקה בארה”ב עלו על התחזיות, וסיפקו למשקיעים מידע עדכני על חוסנו של שוק העבודה האמריקאי.

נתוני תעסוקה חזקים יותר עלולים לסבך את הציפיות למדיניות המוניטרית, מכיוון שעוצמה מתמשכת בשוק העבודה עשויה להפחית את הדחיפות להקלה מוניטרית נוספת. התוצאה היא סביבת שוק מורכבת יותר, שבה משקיעים נדרשים לאזן בין חששות סביב תמחורי טכנולוגיה לבין נתונים כלכליים שממשיכים להשפיע על ציפיות הריבית.

יחסי הגומלין בין מניות לאג”ח יישארו חשובים במיוחד. מעבר מתמשך לעבר ניירות ערך ממשלתיים בסיכון נמוך יותר עלול להפעיל לחץ נוסף על חברות צמיחה בעלות תמחור גבוה, בעוד שביקוש מחודש למניות עשוי להפוך חלק מהמיצוב ההגנתי של העת האחרונה.

הנפט בדרך לירידה שבועית חדה

שוקי האנרגיה הוסיפו ממד נוסף לסביבת הבריחה מסיכון (Risk-off) העולמית. מחירי הנפט היו במסלול לירידה השבועית החדה ביותר שלהם מאז קריסת השווקים בעידן נגיף הקורונה, מה שחיזק את החששות לגבי תחזית הביקוש העולמי והוסיף ללחץ הדפלציוני הרחב יותר הניכר ברחבי שוקי הסחורות.

מחירי אנרגיה נמוכים יותר עשויים לתמוך בסופו של דבר בצרכנים ולהפחית חלק מעלויות התשומה עבור עסקים, אך ירידה חדה עלולה לאותת גם על חששות בנוגע למומנטום הכלכלי. עבור קובעי מדיניות ומשקיעים, השילוב של מחירי נפט יורדים, מניות טכנולוגיה תנודתיות וציפיות משתנות בשוק האג”ח יוצר רקע מורכב בין נכסים שונים (cross-asset).

השווקים מחפשים ראיות להתייצבות

ההתאוששות הצפויה ביום שישי בחוזים העתידיים על הנאסד”ק וההירגעות במדד ה-VIX הציעו אינדיקציה מוקדמת לכך שלחץ המכירות עשוי להתמתן, אך היקף הירידה הקודמת מעיד על כך שהתנודתיות צפויה להישאר מוגברת. השווקים יעקבו מקרוב האם מניות הטכנולוגיה יוכלו לשמר את התאוששותן, האם החששות הרגולטוריים סביב AI יתעצמו וכיצד יגיבו המשקיעים לנתונים כלכליים נכנסים מארה”ב.

השלב הבא של המסחר יהיה תלוי אפוא בשאלה האם השוק העולמי יוכל להבחין בין תמחור מחדש חד אך זמני לבין שינוי יסודי יותר בציפיות לצמיחה הקשורה ל-AI. תמחורי טכנולוגיה, רגולציה בארה”ב, תשואות אג”ח, נתוני שוק העבודה ומחירי הנפט יישארו אינדיקטורים מרכזיים להערכה האם הזעזוע האחרון מיצה את עצמו או שמא הוא מתפתח להתאמה רחבה יותר ברחבי שוקי הנכסים העולמיים.