שווקי ארה״ב פתחו את המסחר ב-17 בפברואר בתבנית מעורבת אך משמעותית, כאשר התנודתיות עולה אף שמדדי הכותרת נותרים כמעט ללא שינוי. מדד ה-S&P 500 עלה ב-0.01% לרמה של 6,836.76 ומדד ה-Dow 30 התחזק ב-0.03% לרמה של 49,514.62, בעוד ה-Nasdaq ירד ב-0.13% לרמה של 22,517.46. מתחת לפני השטח, עם זאת, העלייה החדה ב-VIX והזינוק במניות הקטנות מצביעים על שינוי בסנטימנט המשקיעים.

התנודתיות מתעוררת מחדש כאשר השווקים מתכנסים

מדד ה-VIX, המכונה לעיתים “מדד הפחד” של וול סטריט, טיפס ב-4.70% לרמה של 21.80. רמה מעל 20 משדרת בדרך כלל אי-ודאות מוגברת, ומרמזת כי משקיעים מגדרים סיכונים פוטנציאליים לירידות, גם כאשר מדדי הבנצ’מרק נסחרים סמוך לשיאים.

פער זה בין יציבות המדדים לעלייה בתנודתיות משקף לעיתים מיצוב לקראת זרזים מאקרו-כלכליים מרכזיים. כאשר נתוני אינפלציה, התבטאויות של הפדרל ריזרב וכותרות גיאופוליטיות ממשיכים להשפיע על סנטימנט הסיכון, הסוחרים נוקטים גישה זהירה ולא שאננה.

העליות המתונות בדאו וב-S&P 500 מצביעות על תמיכה מוסדית מתמשכת, אך חוסר היכולת של המדדים הגדולים לצבור מומנטום עשוי להעיד על התכנסות לאחר הראלי האחרון. משקיעים מאזנים בין נתונים כלכליים עמידים לבין חששות סביב מדיניות הריבית ורמות התמחור.

המניות הקטנות בולטות כאשר מתפתחת רוטציית סיכון

הביצוע הבולט במסחר המוקדם הוא של ה-Russell 2000, שעלה ב-1.18% לרמה של 2,646.70. חוזקה במניות קטנות משקפת לעיתים אופטימיות בנוגע לצמיחה המקומית, שכן חברות אלו רגישות יותר לתנאים הכלכליים בארצות הברית בהשוואה לחברות רב-לאומיות גדולות.

רוטציה זו לעבר שמות קטנים יותר עשויה לאותת על ציפייה לכך שהמדיניות המוניטרית לא תהודק מעבר לכך, או שהביקוש המקומי נותר חזק. היסטורית, מניות קטנות נוטות להציג ביצועי יתר בשלבי התרחבות מוקדמים או כאשר משקיעים מצפים להקלה בתנאים הפיננסיים.

עם זאת, הירידה של 0.13% ב-Nasdaq מצביעה על מימוש רווחים סלקטיבי במניות טכנולוגיה, שהובילו חלק גדול מהעליות האחרונות בשוק. לאחר עליות ממושכות במניות ענק ובחברות מונעות בינה מלאכותית, ייתכן שמשקיעים מפנים הון לסקטורים הנתפסים כבעלי ערך יחסי טוב יותר.

חוזקת הדולר מפעילה לחץ על השווקים הגלובליים

מדד ה-U.S. Dollar Index עלה ב-0.48% לרמה של 97.38, ומחזק את התאוששותו האחרונה של המטבע האמריקאי. דולר חזק יותר עשוי להדק את התנאים הפיננסיים הגלובליים, במיוחד עבור שווקים מתעוררים וכלכלות תלויות סחורות.

דינמיקה זו ניכרת גם מעבר לים. מדד ה-S&P/TSX Composite בקנדה ירד ב-0.61% לרמה של 32,872.80, בעוד מדד ה-IBOVESPA בברזיל נחלש ב-0.69% לרמה של 186,464.30. השפעות מטבע, תנודות במחירי סחורות והתאמות בזרימות הון נוטות להגביר תנודתיות בשווקים אלו כאשר הדולר מתחזק.

עבור משקיעים גלובליים, לרבות בישראל העוקבים מקרוב אחר חשיפה לדולר האמריקאי, תנועות מטבע נותרות משתנה קריטי. התחזקות מתמשכת של הדולר עשויה להשפיע על החלטות הקצאת הון, זרימות לשווקים מתעוררים ומגמות תמחור סחורות.

במבט קדימה, השווקים יתמקדו בפרסומים כלכליים קרובים ובאותות מהפדרל ריזרב לצורך בהירות לגבי כיוון הריבית. תנודתיות מתמשכת מעל 20 במדד ה-VIX עלולה להכביד על תמחור מניות אם תיאבון הסיכון ייחלש עוד יותר. מנגד, המשך ביצועי יתר של מניות קטנות עשוי להעיד על אמון בעמידות הצמיחה המקומית. משקיעים צריכים לעקוב אחר חוזקת הדולר, דפוסי רוטציה סקטוריאליים ותנועות בשוק האג”ח כדי להעריך האם מדובר בתחילתו של מיצוב מחדש רחב יותר או בהתכנסות קצרת טווח בלבד.