עם פתיחת עונת הקיץ לאחר חופשת Memorial Day בארה”ב, המשקיעים נערכים לאפשרות של תנודתיות גבוהה יותר בשוקי המניות הגלובליים. לאחר ראלי משמעותי שנשען בעיקר על האופטימיות סביב תחום הבינה המלאכותית ועל עמידות יחסית ברווחי החברות, אנליסטים מזהירים כי שילוב של דפוסי מסחר עונתיים, רמות תמחור גבוהות ואי-ודאות מאקרו-כלכלית עלול להכביד על השווקים בחודשים הקרובים.

באופן היסטורי, תקופת הקיץ מאופיינת בירידה בנזילות בשווקים וברגישות גבוהה יותר לנתוני מאקרו, להצהרות של בנקים מרכזיים ולהתפתחויות גיאופוליטיות. השנה, החששות הללו מתעצמים על רקע אי-הוודאות המתמשכת סביב האינפלציה, הריבית והאטה בקצב הצמיחה במספר כלכלות מרכזיות בעולם.

דפוסי החולשה העונתיים חוזרים למוקד תשומת הלב

בוול סטריט ממשיכים לעקוב אחר הדפוס העונתי המוכר המכונה “Sell in May and Go Away”, המתייחס לביצועים חלשים יחסית של שוקי המניות במהלך חודשי הקיץ. אף שמגמות עונתיות לבדן אינן קובעות את כיוון השוק, ירידה במחזורי המסחר בתקופה זו עשויה להגביר תנודתיות ולהעצים תגובות להתפתחויות כלכליות או גיאופוליטיות בלתי צפויות.

המדדים המרכזיים בארה”ב ממשיכים להיסחר סמוך לרמות שיא לאחר ראלי שהובל בעיקר על ידי מניות טכנולוגיה במחצית הראשונה של השנה. מדדי S&P 500 ו-Nasdaq Composite נהנו מהתלהבות המשקיעים סביב תשתיות בינה מלאכותית, ביקוש לשבבים וחוזקה ברווחי ענקיות הטכנולוגיה.

עם זאת, אנליסטים מזהירים יותר ויותר כי התלות בקבוצה מצומצמת יחסית של חברות טכנולוגיה בעלות שווי שוק גבוה עשויה להגביר את פגיעות השוק במקרה של היחלשות בציפיות הרווח או עלייה נוספת בתשואות האג”ח הממשלתיות. רמות התמחור הגבוהות בסקטורי הצמיחה נותרות אחד מגורמי הסיכון המרכזיים לקראת חודשי הקיץ.

במקביל, ההשתתפות הרחבה בשוק נותרה לא אחידה. בעוד מניות הטכנולוגיה ושירותי התקשורת הציגו ביצועים עודפים, מספר סקטורים מחזוריים ממשיכים להתמודד עם לחץ הנובע מהאטה בפעילות התעשייתית העולמית ומחולשה בצריכה הפרטית.

מדיניות הפדרל ריזרב והאינפלציה ממשיכות להכתיב את הסנטימנט

ציפיות הריבית ממשיכות להיות גורם מרכזי המשפיע על סנטימנט המשקיעים בעולם. השווקים נותרו רגישים במיוחד לנתוני האינפלציה, לנתוני שוק העבודה ולאיתותים מצד הפדרל ריזרב בנוגע לעיתוי האפשרי של שינויים עתידיים בריבית.

למרות שהאינפלציה התמתנה ביחס לרמות השיא שנרשמו בשנים האחרונות, לחצי המחירים בסקטור השירותים ובתחום הדיור ממשיכים להיות גבוהים יחסית. מצב זה מקשה על השווקים להעריך הורדות ריבית אגרסיביות ותורם לאי-הוודאות סביב קצב הפחתות הריבית האפשרי בהמשך השנה.

הריביות הגבוהות ממשיכות להשפיע על עלויות המימון, תנאי האשראי לחברות ורמות התמחור בשוקי המניות. סקטורי הצמיחה, ובעיקר חברות טכנולוגיה הנסחרות במכפילים גבוהים, נותרים רגישים במיוחד לתנועות בתשואות האג”ח ולשינויים בציפיות למדיניות המוניטרית.

המשקיעים ממשיכים לעקוב גם אחר בנקים מרכזיים מחוץ לארה”ב. החלטות הריבית של הבנק המרכזי האירופי, הבנק המרכזי של אנגליה ובנקים מרכזיים באסיה עשויות להשפיע על שוקי המט”ח, זרימות ההון והעדפת הסיכון של המשקיעים במהלך חודשי הקיץ.

סיכונים גיאופוליטיים מוסיפים לחץ לשווקים

ההתפתחויות הגיאופוליטיות ממשיכות להוות מקור מרכזי לתנודתיות אפשרית בשווקים. המתיחות סביב הסחר העולמי, שוקי האנרגיה ועימותים אזוריים ממשיכה להשפיע על אמון המשקיעים ועל התחזיות לשרשראות האספקה הגלובליות.

עבור משקיעים בישראל ובעולם, אי-הוודאות במזרח התיכון נותרת בעלת חשיבות מיוחדת בשל השפעתה האפשרית על מחירי האנרגיה, הוצאות הביטחון והיציבות האזורית. עלייה במחירי הנפט או שיבושים בנתיבי השיט והלוגיסטיקה עשויים להחזיר לחצים אינפלציוניים לשווקים הבינלאומיים.

במקביל, תחזיות הצמיחה במספר כלכלות מרכזיות הופכות מעורבות יותר. ההתאוששות בסין נותרת לא אחידה, אירופה ממשיכה להתמודד עם חולשה תעשייתית, ובארה”ב מתחילים להופיע סימני התמתנות בצריכה הפרטית לאחר תקופה ממושכת של ביקושים חזקים.

למרות הסיכונים, משקיעים מוסדיים ממשיכים לקבל תמיכה ממאזנים חזקים של חברות, מהתרחבות ההשקעות בתחום הבינה המלאכותית ומשוק עבודה יציב יחסית. גורמים אלו עשויים לסייע במניעת תיקון חד יותר גם אם התנודתיות תגבר במהלך הקיץ.

במבט קדימה, המשקיעים צפויים לעקוב מקרוב אחר מגמות האינפלציה, הצהרות הפדרל ריזרב, תחזיות החברות ותשואות האג”ח לצורך קבלת אינדיקציות נוספות לגבי כיוון השוק. תנאי המסחר בקיץ עשויים להגביר את רגישות השווקים להפתעות כלכליות ולהתפתחויות גיאופוליטיות, במיוחד כאשר רמות התמחור נותרות גבוהות בסקטורי הצמיחה המרכזיים. בעוד שהמשך החדשנות הטכנולוגית ונתוני מאקרו יציבים עשויים להמשיך לתמוך בשוקי המניות, האטה ברווחי החברות, אינפלציה עיקשת או שינוי בלתי צפוי במדיניות הריבית עלולים ליצור סביבה מאתגרת יותר עבור שוקי ההון הגלובליים במחצית השנייה של השנה.