התנודתיות החריגה במחירי הזהב משנה את אופן ניהול הנזילות בשווקים הפיננסיים בעולם, כך עולה מדברי בכירים בענף שנשאו דברים בכנס Finance Magnates Singapore Summit 2026.

נציגים מספקי נזילות, בתי ברוקראז’, בורסות וחברות עשיית שוק הסכימו כי המתכות היקרות, ובראשן הזהב, הפכו למוקד מרכזי של פעילות ספקולטיבית. מגמה זו מגבירה את הלחץ על תמחור העסקאות, איכות הביצוע וניהול הסיכונים לאורך שרשרת המסחר.

לדבריהם, השינויים בשוק מחייבים את הגופים הפיננסיים לאזן בין תמחור תחרותי לבין תנודתיות גבוהה, במקביל להיערכות למציאות שבה השווקים המסורתיים והנכסים הדיגיטליים משתלבים זה בזה.

פערי הנזילות עדיין מאתגרים את השוק

למרות השיפור בתנאי השוק מאז התנודתיות החריגה שנרשמה בסוף 2025, בכירי הענף מעריכים כי הפערים בין מחירי השוק הבין-בנקאי לבין הצעות המחיר של ברוקרים קמעונאיים עדיין מהווים אתגר מבני.

אלכס מקינון, מנכ”ל אסיה ב-Finalto, ציין כי פערי התמחור הצטמצמו אך טרם נעלמו לחלוטין.

במהלך תקופות של תנודתיות גבוהה הציעו חלק מהברוקרים הקמעונאיים מרווחי מסחר צרים משמעותית מאלו שנרשמו בשוק המוסדי. אף שכיום התמחור הקמעונאי קרוב יותר למחירי השוק הסיטונאי, התחרות ממשיכה לדחוף ברוקרים לשמור על מרווחים נמוכים למרות מגבלות הנזילות.

לדברי משתתפי הפאנל, פער זה ממשיך להיות אחד האתגרים התפעוליים המרכזיים של ברוקרים בתקופות של תנודתיות גבוהה.

מודלי ניהול הסיכונים משפיעים על התמחור

משתתפי הדיון הדגישו כי הבדלי המחירים אינם נובעים רק מתנאי השוק, אלא גם ממודל הפעילות של כל ברוקר.

סטברוס אקונומידס, סמנכ”ל התפעול של Match-Prime Liquidity, הסביר כי חלק מהברוקרים מסוגלים להציע מרווחים נמוכים ממחירי השוק משום שהם מנהלים את עסקאות הלקוחות באופן פנימי באמצעות ספרי מסחר עצמיים.

מודל זה עשוי להעניק ללקוחות תנאי מסחר אטרקטיביים יותר, אך מחייב את הברוקר להחזיק הון משמעותי כדי להתמודד עם הפסדים בתקופות של תנודות חדות.

לדבריו, ככל שהתנודתיות עולה, גופים הנשענים במידה רבה על ניהול סיכונים פנימי עלולים להתמודד עם לחצים פיננסיים גדולים יותר לעומת גופים המסתמכים בעיקר על ספקי נזילות חיצוניים.

הזהב ממשיך למשוך הון ספקולטיבי

אחד הנושאים המרכזיים שעלו בדיון היה מעמדו של הזהב כנכס המועדף למסחר ספקולטיבי.

גרייס צ’אן, מנהלת בכירה ב-Phillip Nova, ציינה כי הזהב היה מאז ומתמיד אחד הנכסים הסחירים ביותר, כאשר התנודתיות האחרונה רק הגבירה את העניין מצד המשקיעים.

לדבריה, למרות ניסיונות של ברוקרים לעודד פעילות במגוון רחב של נכסים, המתכות היקרות ממשיכות להוביל את מחזורי המסחר.

יואן טורפן, ממייסדי חברת עשיית השוק לנכסים דיגיטליים Wintermute, הסביר כי הפופולריות של הזהב נובעת מהשילוב בין נזילות גבוהה, זמינות מינוף ועלויות מימון נמוכות יחסית.

לדבריו, מאפיינים אלה הופכים את הזהב לאחד הנכסים היעילים ביותר עבור משקיעים ספקולטיביים המבקשים להגדיל חשיפה באמצעות הון עצמי מוגבל.

השילוב בין נזילות עמוקה, אפשרויות מינוף והכרה עולמית ממשיך לחזק את מעמדו של הזהב בקרב משקיעים מוסדיים וקמעונאיים כאחד.

הגבולות בין השווקים המסורתיים לדיגיטליים מיטשטשים

משתתפי הכנס הצביעו גם על ההשתלבות ההולכת וגוברת בין השווקים הפיננסיים המסורתיים לבין עולם הנכסים הדיגיטליים.

לדבריהם, יותר ויותר סוחרים מעבירים הון בין סחורות, מטבעות, מטבעות קריפטוגרפיים ומוצרים פיננסיים מבוססי טוקניזציה בהתאם להזדמנויות בשוק.

ההתעניינות הגוברת בסחורות דיגיטליות ובמסחר כמעט רציף לאורך היממה מציבה אתגרים חדשים בפני ספקי הנזילות, הנדרשים לנהל סיכונים במקביל במספר שווקים הפועלים כמעט ללא הפסקה.

מגמה זו צפויה להמשיך ולעצב את תשתיות המסחר, ככל שהמשקיעים דורשים גמישות רחבה יותר וגישה למגוון הולך וגדל של סוגי נכסים.

מבט קדימה

בכירי הענף מעריכים כי התנודתיות בזהב ובמתכות יקרות נוספות צפויה להישאר גבוהה, על רקע אי-הוודאות הגיאופוליטית, הציפיות למדיניות המוניטרית והמשך הפעילות הספקולטיבית בשווקים.

אף שתנאי הנזילות השתפרו בהשוואה לשיבושים שנרשמו בסוף 2025, גופים פיננסיים צפויים להמשיך להשקיע בשיפור מערכי ניהול הסיכונים, באיכות ביצוע העסקאות ובהתאמת פעילותם למציאות שבה השווקים המסורתיים והדיגיטליים הופכים משולבים יותר ויותר.