הנחושת מושכת תשומת לב מחודשת, כאשר המשקיעים בוחנים אם העלייה במחירה תוכל להישאר עמידה גם במקרה שההתלהבות ממניות הבינה המלאכותית תיחלש. בניגוד לזהב, שמחירו מושפע לעיתים קרובות מביקוש לנכסים הנתפסים כמקלט בטוח, מהריבית הריאלית ומרכישות של בנקים מרכזיים, הנחושת קשורה באופן הדוק לפעילות התעשייתית, ולכן ביצועיה מספקים אינדיקציה חשובה לציפיות בנוגע לכלכלה העולמית.

מדוע הביקוש המבני לנחושת נותר גורם משמעותי?

ההצדקה ארוכת הטווח להשקעה בנחושת נשענת על תפקידה המרכזי ברשתות חשמל, באנרגיה מתחדשת, בכלי רכב חשמליים ובהקמת מרכזי נתונים. תשתיות AI דורשות ציוד חשמלי בהיקף נרחב, כבלים, מערכות קירור וקיבולת רשת חשמל, ויוצרות מקור ביקוש נוסף לצד השימושים התעשייתיים המסורתיים. לפיכך, השקעות בייצור ובהולכת חשמל עשויות לתמוך בצריכת הנחושת גם אם הסנטימנט בענף הטכנולוגיה ייחלש.

ההיצע הוא מרכיב חשוב נוסף במשוואה. פיתוח מכרות חדשים עשוי להימשך שנים, בעוד שיבושים תפעוליים, ירידה באיכות העפרות ומכשולים רגולטוריים עלולים להגביל את קצב הגידול בתפוקה גם כאשר המחירים עולים. אם הביקוש ימשיך להתרחב מהר יותר מההיצע הזמין, השוק עשוי להישאר הדוק יחסית. עם זאת, אין מדובר בתוצאה מובטחת: מחירים גבוהים עשויים לעודד מיחזור, מעבר לחומרים חלופיים, שיפורי יעילות והשקעות חדשות, בעוד שהיחלשות הפעילות התעשייתית עלולה להפחית את הצריכה.

כיצד תיקון במניות ה-AI עלול להשפיע על הנחושת?

הקשר בין השקעות ב-AI לבין הביקוש לנחושת יוצר הזדמנויות לצד סיכונים. אם חברות הטכנולוגיה ימשיכו להשקיע במרכזי נתונים ובתשתיות החשמל הנלוות, הביקוש לנחושת עשוי להישאר נתמך גם במהלך תיקון בתמחורי המניות. בניית המתקנים ורשתות החשמל עשויה להימשך גם בהתאם ללוחות זמנים שאינם חופפים לתנודות בסנטימנט בשוקי המניות.

הסיכון מתעורר כאשר תיקון בשוק המניות הופך לזעזוע כלכלי ולפגיעה בהוצאות ההון, במקום להישאר התאמה בתמחור מניות הטכנולוגיה בלבד. אם חברות ידחו פרויקטים להקמת מרכזי נתונים, יקצצו בהשקעות או יעריכו מחדש את התשואה הצפויה מהשקעות ב-AI, חלק מהביקוש העתידי לתשתיות עתירות נחושת עלול להידחות. חולשה רחבה יותר באמון העסקי, בייצור ובבנייה עלולה להוסיף לחץ על המחירים.

הנחושת רגישה גם להתחזקות הדולר האמריקאי, להידוק התנאים הפיננסיים ולחששות בנוגע לביקוש בסין. לכן, היא חשופה למגוון גורמים החורגים מתחום הבינה המלאכותית. דיווחים עדכניים מצביעים גם על כך שספקות בנוגע לתשואה על השקעות ב-AI ועלויות המימון עלולים להשפיע על סנטימנט המשקיעים, אף שהביקוש לתשתיות חשמל ומרכזי נתונים ממשיך לתמוך בתזה ארוכת הטווח.

מה צריכים המשקיעים הגלובליים לעקוב אחריו?

עבור משקיעים בינלאומיים, ביצועי הנחושת בהשוואה לזהב מספקים אינדיקציה שימושית, אך חלקית בלבד, לציפיות השוק. התחזקות הנחושת עשויה לשקף אמון בביקוש התעשייתי ובהשקעות בתשתיות, בעוד הזהב עשוי ליהנות מאי-ודאות גיאופוליטית, מירידה בתשואות הריאליות או מעלייה בביקוש לנכסים הגנתיים. עם זאת, אין מדובר בהכרח בניגוד פשוט בין צמיחה לביטחון: שני המתכות מושפעות גם משערי חליפין, מריבית ומהתפתחויות ייחודיות בצד ההיצע.

השלב הבא של העלייה במחיר הנחושת יהיה תלוי בנתונים בפועל ולא רק בנרטיב סביב ה-AI. המשקיעים יצטרכו לעקוב אחר תפוקת המכרות, מלאים, הפעילות התעשייתית בסין, תנאי העיבוד והזיקוק ותוכניות ההשקעה של חברות הטכנולוגיה הגדולות. עבור משקיעים ישראלים, מחירי הנחושת בעולם עשויים להשפיע גם על עלויות תשתית, על חברות תעשייתיות ועל שווקים הרגישים למחירי סחורות. במקביל, שינויים בשער הדולר מול השקל עשויים להגדיל או לקזז את התשואה במונחים מקומיים.

המבחן המרכזי הוא האם הביקוש הפיזי לחשמל, לתשתיות ולייצור ימשיך לתמוך בנחושת גם אם ההשקעות ב-AI יואטו. אם מגבלות ההיצע יימשכו והפעילות התעשייתית תישאר עמידה, המחיר עשוי ליהנות מתמיכה. מנגד, האטה בהוצאות ההון, ירידה בביקוש הסיני או היחלשות רחבה בייצור העולמי עלולות להכביד על השוק. מעקב אחר נתוני הצריכה והמלאים לצד תוכניות ההשקעה של חברות הטכנולוגיה יהיה חיוני להערכת עמידותה של העלייה.