מחירי הנחושת ירדו קלות במהלך ימי מסחר שקטים, כאשר הצטברות מתמשכת של מלאי מתכת עולמי פגעה בסנטימנט המשקיעים. המתכת האדומה, הנחשבת למדד מוביל לפעילות התעשייתית הגלובלית, מתקשה לשמור על מומנטום על רקע עדויות גוברות להיחלשות הביקוש בטווח הקצר, בעיקר מצד סין – הצרכנית הגדולה בעולם.

גידול במלאים מכביד על המחירים

נתונים מבורסות מרכזיות, ובהן ה־London Metal Exchange (LME), מצביעים על כך שמלאי הנחושת עלו באופן משמעותי בשבועות האחרונים, ובכך מחקו את הירידות שנרשמו מוקדם יותר השנה. מלאי המחסנים של ה־LME חצו את רף 100,000 הטון המטרי, על פי נתונים פומביים של הבורסה, מה שמשקף שיפור בזרימת ההיצע וביקוש פיזי זהיר יותר.

עלייה במלאים מאותתת בדרך כלל על גידול בייצור או על חולשה בצריכה הסופית. במקרה הנוכחי, משתתפי שווקי הסחורות מצביעים על שילוב של שני הגורמים: תפוקה יציבה מהמכרות באמריקה הלטינית לצד האטה בהזמנות הייצור בחלקים מאסיה ואירופה. מחזורי המסחר הדלילים העצימו את תנודות המחירים ותרמו למבנה מחירים שברירי יותר בטווח הקצר.

תחזית הביקוש בסין תחת בחינה מחודשת

סין אחראית ליותר ממחצית מצריכת הנחושת העולמית, ולכן המחזור התעשייתי שלה מהווה גורם מכריע במגמות התמחור. אינדיקטורים כלכליים אחרונים, ובהם נתונים חלשים יותר בתחום ההשקעות בנדל”ן וקריאות מעורבות בענף הייצור, העלו חששות בנוגע לעוצמת הפעילות בתחומי הבנייה והתשתיות. חשיפתה הגבוהה של הנחושת לרשתות חשמל, רכבים חשמליים ונדל”ן הופכת אותה לרגישה במיוחד לשינויים במדיניות התמיכה הסינית.

עבור משקיעים מוסדיים ישראלים החשופים לקרנות סחורות גלובליות או למניות כרייה, כיוון המתכת נותר תלוי במידה רבה בצעדים הפיסקליים והמוניטריים של בייג׳ינג. כל תמריץ נוסף המכוון להשקעות בתשתיות עשוי לשנות במהירות את מאזן הביקוש.

כוחות מאקרו ועוצמת הדולר

דולר אמריקאי חזק הפעיל גם הוא לחץ על מתכות תעשייתיות. מאחר שהנחושת מתומחרת בדולרים, התחזקות המטבע מייקרת את המתכת עבור רוכשים שאינם פועלים בדולר, ועלולה לצמצם את הביקוש. במקביל, ציפיות בנוגע לריביות הגלובליות ממשיכות להשפיע על זרימת ההון אל סחורות כאפיק השקעה.

במבט קדימה, משתתפי שווקי ההון יעקבו מקרוב אחר מגמות המלאים בבורסות, נתוני המאקרו מסין ואיתותים מיצרני הכרייה הגדולים. אם המלאים ימשיכו לעלות ללא התאוששות מקבילה בביקוש הסופי, הלחץ השלילי עשוי להימשך. מנגד, כל תמריץ מתואם או שיבושים בהיצע עלולים להדק במהירות את מאזן השוק ולהחזיר את התנודתיות כלפי מעלה.