מחירי הנחושת עלו בחדות עם חזרתם של סוחרים מסין היבשתית מפגרת ראש השנה הסיני, והזרימו נזילות מחודשת לשוק תוך היפוך החולשה המוקדמת יותר. החוזים טיפסו בכמעט 2% לעבר 5.9 דולר לליברה, בתמיכת אופטימיות סביב אפשרות להקלה במכסי ארה״ב לאחר שבית המשפט העליון פסל חלק מהמכסים ההדדיים. עם זאת, אף שהסנטימנט השתפר, עלייה במלאים ורמות ספוט גבוהות מעלות סימני שאלה חדשים לגבי עמידות ההתאוששות.

נרטיב הקלת המכסים מניע מומנטום קצר טווח

הנחושת נסגרה על 5.88 דולר לליברה ב־24 בפברואר 2026, עלייה של 1.66% ביום. המהלך משקף סגירה חלקית של פוזיציות “בריחה מסיכון” לאחר שמדיניות הסחר האמריקאית ספגה מכה משפטית. אף שהנשיא דונלד טראמפ איים להעלות את המכס הגלובלי הבסיסי מ־10% ל־15%, משתתפי השוק מעריכים כי סין עשויה עדיין להתמודד עם מכסים ממוצעים נמוכים יחסית על יצוא עתיר מתכות בהשוואה להצעות קודמות.

במתכות תעשייתיות, אפילו בהירות חלקית בנוגע לזרימות סחר יכולה לשנות באופן משמעותי את דינמיקת המחירים. נחושת, הנחשבת לברומטר של צמיחה עולמית ופעילות ייצור, מגיבה במהירות לשינויים בציפיות יצוא וליציבות שרשראות האספקה. לפיכך, נרטיב כיול המכסים סיפק דחיפה טקטית, במיוחד עם חידוש הפעילות בסין לאחר סגירת החג.

עלייה במלאים ורגישות לביקוש

למרות הראלי, אינדיקטורים פיזיים מציגים תמונה זהירה יותר. מלאי הנחושת במעקב הבורסות עלו לרמות הגבוהות ביותר מאז 2024, מה שמרמז כי מחירים גבוהים יותר עשויים לבלום רכישות קצרות טווח מצד סין — צרכנית הנחושת הגדולה בעולם.

גם המלאים בלונדון ובניו יורק גדלו, ומאותתים כי ההיצע אינו מוגבל באופן מיידי. מלאים גבוהים עשויים להגביל את המומנטום כלפי מעלה, במיוחד אם מפעלי התכה ומעבדי מתכת בסין יאטו רכישות בשל רגישות למחיר.

בחודש האחרון ירדה הנחושת ב־2.39%, אף שהיא עדיין גבוהה ב־26.14% לעומת שנה שעברה. המתכת הגיעה לשיא כל הזמנים של 6.58 דולר בינואר 2026, מה שמדגיש עד כמה המיצוב היה מתוח. מנקודת מבט התנהגותית, שווקים החוזרים לשיאים היסטוריים מושכים הון ספקולטיבי — אך גם הופכים פגיעים למימושי רווחים כאשר אי־ודאות מאקרו חוזרת.

כוחות מאקרו ותחזית קדימה

מסלול הנחושת תלוי כעת בשלושה כוחות מצטלבים: התפתחויות סחר בין ארה״ב לסין, ביקוש עולמי לייצור ותהליך נרמול המלאים. אם מתיחות המכסים תתמתן עוד, יצואנים עשויים להאיץ משלוחים ולחזק ציפיות לביקוש תעשייתי. מנגד, הסלמה מחודשת בחיכוך הסחר העולמי עלולה להעיב על תחזיות הביקוש קדימה.

במקביל, מיצוב המשקיעים רגיש לסנטימנט הסיכון הרחב. בעוד הוצאות הון מונעות AI ומגמות חשמול ממשיכות לתמוך בנרטיב צריכה ארוך טווח לנחושת, התמחור בטווח הקצר עשוי להישאר תנודתי על רקע כותרות מאקרו משתנות.

במבט קדימה, סוחרים יעקבו אחר נתוני היבוא של סין, מגמות מלאי במחסנים ואותות ממדיניות הסחר האמריקאית כדי לאשר ביקוש בר־קיימא. אף שנושאים מבניים הקשורים למעבר אנרגטי ולהרחבת רשתות חשמל נותרים תומכים, סביר שנראה התבססות בטווח הקרוב אלא אם המלאים יתהדקו משמעותית. התאוששות הנחושת מאותתת על חוסן — אך קיימות המהלך תלויה ביכולתו של הביקוש הפיזי לספוג את עוצמת המחיר האחרונה.