הזהב פרץ באופן מובהק מעל רף ה-$5,000, תוך משיכת עניין קנייה מחודש כאשר תנאי מסחר דלי נזילות העצימו את המומנטום כלפי מעלה. המהלך מתרחש על רקע תנודות בתשואות האג”ח, דולר אמריקאי מעורב ואי-ודאות גיאופוליטית ומאקרו-כלכלית מתמשכת, המחזקות את האטרקטיביות של הזהב הן כגידור והן כמקלט נזילות.

תנאי נזילות מעצימים את הפריצה

החצייה של רף ה-$5,000 נושאת משמעות פסיכולוגית משמעותית בשווקי ההון הגלובליים. בתקופות של נזילות מופחתת — לעיתים קשורות לעונות מעבר או ימי מסחר מצומצמים — תנועות המחיר עלולות להיות מוגזמות כאשר פחות צדדים נגדיים סופגים עסקאות גדולות. נראה כי הראלי האחרון מונע בחלקו על ידי רוכשי ירידות שניצלו התכנסות קודמת, מה שהפעיל זרימות מונעות מומנטום לאחר שרמות ההתנגדות נפרצו.

היסטורית, הזהב נוטה להציג תנודות תוך-יומיות חדות יותר כאשר הנזילות מצטמצמת, במיוחד כאשר אין זרזי מאקרו ברורים אך המיצוב בשוק נותר גבוה. העלייה מעל $5,000 עשויה לשקף סגירת פוזיציות שורט ומומנטום טכני לא פחות מהערכה מחדש יסודית. עם זאת, עמידות הביקוש מרמזת כי הבסיס התומך נותר יציב.

מנועי מאקרו: ריבית, דולר וביקוש למקלט בטוח

ביצועי הזהב קשורים באופן הדוק לתשואות ריאליות ולדינמיקות מטבע. כאשר תשואות אג”ח ממשלת ארה״ב מתייצבות או יורדות, עלות ההזדמנות בהחזקת נכסים שאינם נושאי תשואה כמו זהב פוחתת, ולעיתים קרובות תומכת במחירים גבוהים יותר. במקביל, תנודות ב-דולר האמריקאי ממלאות תפקיד קריטי; דולר חלש יותר נוטה להגביר את האטרקטיביות של הזהב עבור קונים בינלאומיים.

מעבר למכניקת הריבית, הביקוש המבני מצד בנקים מרכזיים הפך לעוגן חשוב יותר ויותר. בשנים האחרונות, בנקים מרכזיים בשווקים מתעוררים גיוונו את עתודותיהם והוסיפו זהב כדי להפחית תלות בנכסים נקובי דולר. רכישות אלה מספקות רצפת ביקוש יציבה גם בתקופות של תנודתיות ספקולטיבית.

אי-ודאות גיאופוליטית ממשיכה לעצב את התנהגות המשקיעים. מתחים מוגברים, פיצול סחר וסיכונים פוליטיים גלובליים מעלים את האטרקטיביות של הזהב כאמצעי לשימור ערך. עבור משקיעים ומוסדות בישראל, חשיפה לזהב משמשת לעיתים כמייצב תיק בתקופות של אי-יציבות אזורית או גלובלית, ומחזקת את תפקידו כהקצאה אסטרטגית.

השלכות רחבות יותר על השוק

הפריצה מעל $5,000 מהדהדת מעבר לשוק המתכת עצמו. מניות כריית זהב עשויות למשוך עניין משקיעים מחודש, שכן מחירי ספוט גבוהים יותר משפרים את פוטנציאל המרווחים, בהנחה שעלויות התשומות נותרות מבוקרות. במקביל, זרימות ל-ETF-ים מגובי זהב פיזי עשויות להאיץ אם מקצים מוסדיים יפרשו את המהלך כאישור למגמת עלייה מתמשכת.

מנגד, עוצמה מתמשכת בזהב לעיתים מאותתת על מיצוב דפנסיבי בשווקי ההון הרחבים. משקיעי מניות עוקבים אחר מסלול הזהב כברומטר לסנטימנט — ראלי מתמשך בתקופה של יציבות במניות עשוי לשקף זהירות מאקרו בסיסית ולא בהכרח פאניקה של בריחה מסיכון.

שוקי הסחורות באופן רחב יותר נותרים רגישים לציפיות לצמיחה גלובלית. אם עליית הזהב מונעת בעיקר מגידור מאקרו ולא מביקוש אינפלציוני, ייתכן שסחורות תעשייתיות אחרות לא ינועו במקביל. הפער בין מתכות יקרות לנכסים רגישי צמיחה עשוי לספק תובנות לגבי ציפיות השוק למומנטום כלכלי.

במבט קדימה, עמידות העלייה של הזהב מעל $5,000 תלויה במספר גורמים מצטלבים: כיוון הריבית הריאלית, איתותי מדיניות של בנקים מרכזיים, עוצמת הדולר והתפתחויות גיאופוליטיות. התבססות ממושכת מעל רמה זו עשויה לחזק מומנטום טכני, בעוד תיקון מהיר מטה עשוי להעיד על תנודתיות מונעת נזילות ולא על תמחור מחדש מבני. משקיעים יעקבו מקרוב אחר מגמות בתשואות האג”ח ובסנטימנט הסיכון הגלובלי כדי להעריך האם פריצה זו מסמנת שלב חדש במחזור שורי ארוך טווח או קפיצה זמנית במסגרת טווח התכנסות רחב יותר.