מחירי הזהב ירדו ביום שישי לאחר שהמשקיעים העלו באופן חד את ההערכות להמשך הידוק מוניטרי מצד הפדרל ריזרב, בעקבות התבטאויות ניציות של חבר מועצת הנגידים כריסטופר וולר. וולר הזהיר כי לחצי האינפלציה הנובעים מהמלחמה עם איראן עלולים לחייב את הבנק המרכזי לשקול העלאת ריבית נוספת.

מחיר הזהב ירד במהלך המסחר בשיעור של עד 1.1% לפני שהתייצב בירידה מתונה יותר, כאשר מחיר הזהב למסירה מיידית נסחר סביב 4,506 דולר לאונקיה בניו יורק. הירידה התרחשה במקביל לעלייה בתשואות אג”ח ממשלת ארה”ב ולהתחזקות הדולר, מה שפגע באטרקטיביות של נכסים שאינם נושאי תשואה כמו זהב.

תגובת השוק האחרונה ממחישה עד כמה השתנה במהירות סנטימנט המשקיעים מאז פרוץ העימות במזרח התיכון מוקדם יותר השנה. בעוד הזהב זינק בתחילה על רקע העלייה בסיכונים הגיאופוליטיים, כעת השווקים מתמקדים יותר בהשלכות האינפלציוניות של שיבושי האנרגיה ובהסתברות שהבנקים המרכזיים ייאלצו לשמור על ריבית גבוהה לאורך זמן.

הפדרל ריזרב מאותת כי העלאות ריבית עדיין על הפרק

דבריו של כריסטופר וולר נחשבים לאחד האיתותים הברורים ביותר עד כה לכך שבכירי הפדרל ריזרב עדיין מודאגים מהתגברות לחצי האינפלציה בעקבות העלייה במחירי הנפט והאנרגיה.

וולר אמר ביום שישי כי הצעד הבא של הבנק המרכזי “עשוי באותה מידה להיות העלאת ריבית כמו הפחתה”, אם האינפלציה לא תתמתן בחודשים הקרובים. לדבריו, הפד נוקט בינתיים גישה סבלנית, אך אינו יכול לשלול הידוק נוסף אם האינפלציה שמקורה במחירי האנרגיה תמשיך לחלחל לכלכלה הרחבה.

השווקים הגיבו במהירות. לראשונה מאז פרוץ העימות עם איראן, הסוחרים מתמחרים במלואן העלאת ריבית של רבע נקודת אחוז עד דצמבר, מה שהוביל לעלייה בתשואות לאורך עקום האג”ח האמריקאי.

ריבית גבוהה יותר נחשבת בדרך כלל לגורם שלילי עבור הזהב, שכן המתכת אינה מייצרת הכנסה שוטפת או תשואה. כאשר עלויות המימון עולות ותשואות האג”ח הופכות אטרקטיביות יותר, הביקוש לנכסי מקלט כמו זהב נוטה להיחלש.

גם מדד Bloomberg Dollar Spot התחזק, על רקע התחזקות ההערכות למדיניות מוניטרית נוקשה יותר בארה”ב.

היחלשות הצריכה והציפיות לאינפלציה מגבירות את אי-הוודאות

נתונים כלכליים נוספים שפורסמו ביום שישי חיזקו את ההערכה כי לחצי המחירים מתחילים להכביד באופן משמעותי יותר על משקי הבית בארה”ב.

מדד אמון הצרכנים הסופי של אוניברסיטת מישיגן לחודש מאי ירד ל-44.8 נקודות לעומת 49.8 באפריל — אחת הרמות הנמוכות ביותר שנרשמו אי פעם.

גם ציפיות האינפלציה לטווח הארוך החמירו. הצרכנים מעריכים כעת כי המחירים יעלו בקצב שנתי של 3.9% במהלך חמש עד עשר השנים הקרובות, לעומת 3.5% קודם לכן — הרמה הגבוהה ביותר זה שבעה חודשים.

הנתונים משקפים חשש גובר מכך שמחירי האנרגיה הגבוהים, על רקע השיבושים במזרח התיכון, ממשיכים להשפיע על תחומי התחבורה, המזון, הדיור והוצאות הצריכה הרחבות יותר.

המשקיעים חוששים יותר ויותר כי הפדרל ריזרב יידרש לאזן בין בלימת האינפלציה לבין מניעת האטה עמוקה יותר בפעילות הכלכלית.

הזהב נותר בין חששות אינפלציוניים למדיניות מוניטרית מצמצמת

למרות הירידות ביום שישי, הזהב ממשיך להיסחר בטווח מחירים מצומצם יחסית לאחר התנודתיות החריפה שנרשמה בשלבים הראשונים של העימות עם איראן.

מאז סוף פברואר מתקשה המתכת היקרה לבסס כיוון ארוך טווח ברור, כאשר המשקיעים מתלבטים בין שני כוחות מנוגדים. מצד אחד, אינפלציה גבוהה, אי-ודאות גיאופוליטית והאטה בצמיחה העולמית תומכות בדרך כלל בביקוש לנכסי מקלט. מנגד, עליית הריבית והתחזקות הדולר מפעילות לחץ מתמשך כלפי מטה.

גם מחירי הכסף, הפלטינה והפלדיום ירדו ביום שישי יחד עם הזהב, כאשר כלל שוק המתכות היקרות הגיב לעליית תשואות האג”ח ולהתחזקות הציפיות למדיניות ניצית מצד הפדרל ריזרב.

בהמשך, המשקיעים צפויים להמשיך להתמקד בנתוני האינפלציה הקרובים, בהתפתחויות בשוקי האנרגיה, בהתבטאויות בכירי הפדרל ריזרב ובכל סימן להסלמה נוספת או להתקדמות לקראת פתרון יציב יותר בעימות עם איראן.