הדולר האמריקאי התחזק ביום שני, כאשר שוקי המטבע העריכו מחדש את תחזית הריבית של הפדרל ריזרב לקראת פרסום נתוני אינפלציה מרכזיים בארה״ב. המהלך הגיע לאחר נתוני תעסוקה חלשים מהצפוי שפורסמו ביום שישי והפחיתו את הציפיות להעלאת ריבית בטווח הקרוב. במקביל, העלייה המחודשת במחירי הנפט הוסיפה איתות מנוגד לתחזית האינפלציה.

הדולר מתחזק למרות הירידה בציפיות להעלאת ריבית

מדד הדולר האמריקאי עלה ב-0.20% ל-99.80 נקודות, בעוד האירו נחלש ב-0.13% ל-1.1542 דולר. התחזקות הדולר התרחשה למרות ירידה משמעותית בציפיות השוק להעלאת ריבית בספטמבר, וממחישה כי שוקי המטבע מושפעים ממספר גורמים במקביל ולא רק משינויים בציפיות הריבית.

החוזים העתידיים על ריבית הפד משקפים כעת הסתברות של 52% להעלאת ריבית בספטמבר, לעומת 67% לפני שבוע. השינוי הגיע בעקבות דוח תעסוקה חלש משמעותית מהצפוי, שהצביע על ירידה במספר המשרות והעלה שאלות לגבי יכולתו של שוק העבודה לתמוך במדיניות מוניטרית הדוקה יותר.

לשינוי בציפיות יש חשיבות עבור המשקיעים הגלובליים, משום שמסלול המדיניות של הפדרל ריזרב ממשיך להשפיע על שערי המטבע, תשואות האג״ח הממשלתיות ותנועות ההון הבינלאומיות. חולשה בשוק העבודה עשויה להפחית את הלחץ על הבנק המרכזי להעלות ריבית, אך נתוני אינפלציה חזקים יותר עלולים לסבך את התמונה.

מדד המחירים לצרכן הופך למבחן המרכזי הבא למדיניות

דוח מדד המחירים לצרכן לחודש יולי, שיפורסם ביום רביעי, צפוי להיות המבחן המרכזי הבא עבור השווקים. האצה מחודשת באינפלציה עשויה להחזיר את הציפיות להעלאת ריבית בספטמבר ולתמוך בדולר, תוך הפעלת לחץ כלפי מעלה על תשואות האג״ח הממשלתיות. מנגד, נתוני מחירים מתונים עשויים לחזק את השינוי האחרון לעבר תחזית פחות מרסנת למדיניות הפדרל ריזרב.

בהמשך השבוע יפורסמו גם נתוני מאקרו נוספים. נתוני מחירי היצרן צפויים להתפרסם ביום חמישי, ולאחריהם נתוני המכירות הקמעונאיות ביום שישי. יחד, הנתונים עשויים לסייע לקבוע אם החולשה בשוק העבודה מתרחשת במקביל להתמתנות בלחצי המחירים, או אם האינפלציה נותרת עיקשת במידה שמגבילה את מרחב הפעולה של הפדרל ריזרב.

הקשר בין תעסוקה, אינפלציה ומחירי האנרגיה חשוב במיוחד בתנאים הנוכחיים. מחירי הנפט נחלשו לאחרונה מהשיאים האחרונים על רקע תקווה להתקדמות לקראת סיום העימות בין איראן לארה״ב, אך ביום שני הם זינקו ביותר מ-4% לאחר שארה״ב ואיראן הציבו דרישות הדדיות שהפחיתו את הסבירות להסכם מיידי לפתיחת מצר הורמוז.

חולשת הין מדגישה את הסיכונים הייחודיים בשוק המט״ח

הין היפני היה בין המטבעות המרכזיים שרשמו את התנועה החדה ביותר, לאחר שנחלש ב-0.84% ל-159.14 ין לדולר. מדובר בירידה היומית החדה ביותר שלו זה כמעט חמישה חודשים. הין מחק חלק מהעליות שנרשמו בתחילת אוגוסט בעקבות ההתערבות בשוק המט״ח, אך הוא עדיין חזק יותר מהשפל של כ-164 ין לדולר שנרשם בסוף החודש שעבר.

מצבו של הין נותר רגיש במיוחד לפערים במדיניות המוניטרית ולסיכון להתערבות מצד הרשויות היפניות. לפי נתוני הרשות האמריקאית למסחר בחוזים עתידיים על סחורות, שצוטטו על ידי Reuters, הספקולנטים צמצמו את פוזיציית השורט נטו על הין ב-8.865 מיליארד דולר בשבוע שהסתיים ב-4 באוגוסט, לרמה של 3.604 מיליארד דולר. במקביל, פוזיציות הלונג נטו הספקולטיביות על הדולר הגיעו לרמתן הגבוהה ביותר מאז דצמבר 2022.

בהמשך, מדד המחירים לצרכן בארה״ב יהיה במוקד המיידי של שוקי המטבע והאג״ח, כאשר נתוני האינפלציה עשויים לשנות את הציפיות לקראת החלטת הפדרל ריזרב בספטמבר. המשקיעים יידרשו לעקוב גם אחר מחירי הנפט, ההתפתחויות סביב מצר הורמוז ונתוני מחירי היצרן והמכירות הקמעונאיות בארה״ב. הפער בין היחלשות שוק העבודה לבין אינפלציה עיקשת עלול להגביר את אי-הוודאות סביב הדולר, תשואות האג״ח הממשלתיות ותנועות ההון בשוקי המטבע הגלובליים.