הדולר האמריקאי התחזק ביום שני לאחר שממשל טראמפ הודיע על הרחבת הסנקציות על איראן, בעוד המתיחות המסחרית המחודשת מול קנדה הפעילה לחץ על הדולר הקנדי. המהלכים הגיעו לאחר שהדולר רשם ירידה שבועית שלישית בתוך ארבעה שבועות, והמחישו את המהירות שבה התפתחויות גיאופוליטיות ומסחריות עשויות לשנות את תמחור המטבעות.

הסנקציות על איראן מספקות לדולר תמיכה בטווח הקצר

התחזקות הדולר משקפת שינוי בסביבת הסיכון המיידית, ולא בהכרח היפוך של המגמה הרחבה יותר. שר האוצר האמריקאי סקוט בסנט הודיע על הרחבת סנקציות משניות המכוונות לקשרים כלכליים עם איראן. וושינגטון מבקשת באמצעותן להגביל את הערוצים שממשיכים לתמוך בכלכלת טהרן.

הצעדים מוסיפים שכבה של אי-ודאות גיאופוליטית לשווקים הגלובליים, במיוחד על רקע המתיחות סביב נתיבי השיט וזרימות האנרגיה במפרץ. בשוק המט”ח, הסנקציות עשויות לתמוך זמנית בביקוש לדולר, כאשר המשקיעים מעריכים מחדש את החשיפה הגיאופוליטית ואת צורכי הנזילות.

עם זאת, הכיוון ארוך הטווח של המטבע תלוי בשאלות רחבות יותר הנוגעות לאמינות הפיסקלית של ארה”ב, לציפיות הריבית ולאטרקטיביות של נכסים הנקובים בדולר. הדולר ירד לאחרונה לשפל של שלושה חודשים, ולכן השוק עדיין נזהר מלראות בעלייה הנוכחית שינוי מגמה מובהק.

המתיחות המסחרית מול קנדה מכבידה על הדולר הקנדי

הדולר הקנדי ניצב בפני גורם לחץ ישיר יותר לאחר שהנשיא דונלד טראמפ הודיע כי מכסים בשיעור של 50% על כלי רכב, חלקי חילוף ופלדה מקנדה ייכנסו לתוקף ב-1 בינואר 2027. ההודעה מגבירה את אי-הוודאות עבור מגזר היצוא הקנדי ומעלה חשש מההשלכות הכלכליות של הידרדרות ממושכת ביחסי הסחר עם שותפת הסחר הגדולה ביותר של קנדה.

הדולר הקנדי נחלש כאשר השווקים בחנו את ההשפעה האפשרית על הייצור, ההשקעות ושרשראות האספקה החוצות את הגבול. ההשלכות חורגות משוק המט”ח, שכן חסמי סחר גבוהים יותר עלולים להגדיל את עלויות החברות ולפגוע בכושר התחרות של היצוא הקנדי.

עבור המשקיעים, תגובת קובעי המדיניות בקנדה והאפשרות לחידוש המשא ומתן מול וושינגטון יהיו גורמים מרכזיים בקביעת עוצמת החולשה של המטבע. התפתחויות נוספות במדיניות הסחר בצפון אמריקה עשויות להשפיע גם על תחזיות הצמיחה וההשקעות באזור.

החששות הפיסקליים ממשיכים לסבך את התחזית ארוכת הטווח לדולר

התאוששות הדולר מתרחשת גם על רקע חששות מתמשכים לגבי החוב הממשלתי בארה”ב ותנאי המסחר בשוק האג”ח הממשלתיות. חששות אלה תרמו לאחרונה לתנודתיות בתשואות האג”ח ארוכות הטווח והקשו על הקשר המסורתי בין תשואות גבוהות יותר לדולר חזק יותר.

המשקיעים בוחנים יותר ויותר אם התשואות הגבוהות משקפות תשואה אטרקטיבית או פיצוי גובר על סיכונים פיסקליים ואינפלציוניים. לכן, מאמצי משרד האוצר לשפר את הנזילות בשוק האג”ח הממשלתיות קשורים גם לציפיות בשוק המט”ח.

התייצבות מתמשכת בתשואות האג”ח עשויה לספק לדולר תמיכה נוספת, בעוד שחידוש החששות מהמדיניות הפיסקלית עלול להגביל את התאוששותו. התרשים המציג את חשבון האוצר הכללי (TGA) ברמה של כ-936 מיליארד דולר ממחיש גם את היקף הנזילות הממשלתית הזמינה במערכת הפיננסית, אף שהשימוש העתידי בה נותר גורם חשוב עבור השווקים.

בהמשך, שוקי המט”ח צפויים להישאר רגישים להתפתחויות בסנקציות על איראן, מדיניות הסחר בין ארה”ב לקנדה, תשואות האג”ח וציפיות הריבית של הפדרל ריזרב. יכולתו של הדולר להמשיך בהתאוששות תלויה במידה רבה בשאלה אם הסיכונים הגיאופוליטיים ימשיכו לתמוך בביקוש לנכסים שנתפסים כהגנתיים, או אם החששות הפיסקליים והמוניטריים יחזרו למרכז הבמה. עבור הדולר הקנדי, המשקיעים יעקבו אחר המגעים בין וושינגטון לאוטווה, התגובה הכלכלית למכסים שהוכרזו וכל שינוי נוסף במדיניות הסחר בצפון אמריקה.