הדולר האמריקאי הגיע ביום רביעי לשיא של 18 חודשים, לאחר שנתוני אינפלציה גבוהים מהצפוי חיזקו באופן זמני את הציפיות להעלאת ריבית מצד הפדרל ריזרב בהמשך החודש. לאחר מכן נסוג המטבע, כאשר המשקיעים בחנו מחדש את השלכות הנתונים וחזרו להערכה שקובעי המדיניות עשויים להמשיך לנקוט גישה סבלנית, למרות ההתחדשות בלחצי המחירים.

האינפלציה מעניקה לדולר תמיכה מחודשת

העלייה הראשונית בדולר הגיעה בעקבות נתונים של הלשכה לסטטיסטיקה של העבודה במשרד העבודה האמריקאי, שהראו כי מחירי הצרכן עלו בחדות בספטמבר. מחירי הבנזין זינקו במהלך החודש, תרמו להאצת האינפלציה והוסיפו מקור חדש לדאגה בשווקים הפיננסיים, שכבר מתמקדים בכיוון המדיניות המוניטרית בארה״ב.

אינפלציה גבוהה יותר עשויה להשפיע על שוקי המטבע באמצעות שינוי הציפיות בנוגע לריבית. אם המשקיעים מעריכים כי הפדרל ריזרב יצטרך לשמור על מדיניות מרסנת למשך זמן רב יותר, או אף להעלות את הריבית, האטרקטיביות היחסית של נכסים הנקובים בדולרים עשויה לגדול. דינמיקה זו סייעה לדולר להגיע לרמתו הגבוהה ביותר זה 18 חודשים לאחר פרסום נתוני האינפלציה.

ציפיות בנוגע לפד נותרות הגורם המרכזי בשוק

הנסיגה שבאה לאחר מכן המחישה באיזו מהירות שוקי המטבע יכולים להתאים את עצמם כאשר הסוחרים מעריכים מחדש את משמעותם של נתונים כלכליים. אף שנתוני האינפלציה של ספטמבר החזירו את ההימורים על העלאת ריבית באוקטובר, המשקיעים חזרו בסופו של דבר להערכה כי הפדרל ריזרב ייגש בזהירות להחלטת המדיניות הקרובה שלו.

דוח Beige Book האחרון הוסיף נדבך נוסף לדיון, כאשר הסקר האזורי של הפד הצביע על כך שהלחצים האינפלציוניים מתגברים בחלקים מהמדינה. השילוב בין נתוני מדד המחירים לצרכן לבין דיווחים מהשטח מצד עסקים יוצר סביבת מדיניות מורכבת יותר, במיוחד כאשר קובעי המדיניות נדרשים לאזן בין לחצי המחירים לבין התנאים הכלכליים הרחבים.

האירו נחלש בעוד הליש״ט מתחזקת

תנועת הדולר השפיעה גם על המסחר במטבעות מרכזיים אחרים. האירו נחלש מול הדולר, ובמקביל הגיע לשפל של 16 חודשים מול הליש״ט, לפי הדיווח של Reuters. תנועות אלה משקפות את הרגישות הרחבה של צמדי המטבעות המרכזיים לשינויים בציפיות הריבית ובתנאים הכלכליים היחסיים.

עבור משקיעים גלובליים, לתנועות בדולר יש חשיבות מיוחדת, משום ששינויים בשערי החליפין עשויים להשפיע על תמחור נכסים בינלאומיים, על זרימות הון חוצות גבולות ועל עלותן של סחורות הנקובות במטבע האמריקאי. התנודתיות האחרונה ממחישה כי גם שינוי זמני בציפיות בנוגע למדיניות המוניטרית בארה״ב עשוי להשפיע באופן נרחב על השווקים הפיננסיים.

השווקים ממתינים לאיתותים נוספים מהפד

השלב הבא בהתפתחות הדולר יהיה תלוי במידה רבה בשאלה אם הלחצים האינפלציוניים יישארו גבוהים וכיצד יפרשו בכירי הפדרל ריזרב את הנתונים האחרונים. לפיכך, התבטאויות של בכירי הפד והנתונים הכלכליים שיתפרסמו בהמשך ימשיכו לעמוד במוקד תשומת הלב, כאשר השווקים יעריכו את הסבירות להעלאת ריבית נוספת.

עבור משקיעים בישראל ובשווקים הגלובליים האחרים, כיוון הדולר ימשיך להיות משתנה חשוב לצד הריבית בארה״ב ותשואות האג”ח הממשלתיות. התחדשות ממושכת של האינפלציה עשויה לחזק את הציפיות למדיניות מוניטרית הדוקה יותר ולתמוך בדולר, בעוד ראיות לכך שלחצי המחירים זמניים עשויות לחזק את הטיעון בעד המתנה. האיזון בין האינפלציה, הציפיות למדיניות המוניטרית ומיצוב המשקיעים בשוק המט”ח ימשיך להיות גורם מרכזי בתחזית הדולר בשבועות הקרובים.