IBM ניצבת במוקד תשומת הלב של המשקיעים לאחר שפרסמה תוצאות מקדמיות לרבעון השני, אשר היו נמוכות מציפיות האנליסטים והובילו לאחת מהירידות היומיות החדות ביותר במניית החברה זה יותר משישה עשורים.

הירידה החדה החזירה למרכז הבמה דיון ותיק בוול סטריט: האם קבוצת העסקים של IBM תהיה בעלת שווי גבוה יותר אם תפעל כחברות נפרדות ולא תחת מבנה תאגידי אחד.

למרות שהנהלת החברה השקיעה בשנים האחרונות מאמצים רבים להפוך את IBM למובילה בתחומי מחשוב הענן ההיברידי והבינה המלאכותית, התוצאות המאכזבות גרמו למשקיעים לתהות האם האסטרטגיה הנוכחית אכן מספקת את התשואות המצופות.

תוצאות חלשות הובילו לתגובה חריפה בשוק

אמון המשקיעים נפגע לאחר ש-IBM דיווחה על הכנסות מקדמיות של 17.2 מיליארד דולר ברבעון השני – נמוך מהתחזיות שעמדו על כ-17.85 מיליארד דולר.

גם הרווח המתואם למניה היה נמוך מהציפיות, דבר שהגביר את החששות כי קצב הצמיחה במספר תחומי פעילות של החברה מאט, למרות שנים של שינוי אסטרטגי והשקעות משמעותיות.

תגובת השוק הייתה מהירה וחריפה, כאשר מניית IBM צנחה בחדות במה שהפך ליום המסחר הגרוע ביותר שלה זה למעלה משישה עשורים.

עוצמת התגובה ממחישה את רמת הציפיות הגבוהה של המשקיעים, שנבנתה בעקבות השקעותיה הגדולות של החברה במחשוב ענן היברידי ובפתרונות בינה מלאכותית לארגונים.

שיחת הוועידה הקרובה עם המשקיעים צפויה לעמוד במוקד תשומת הלב, כאשר האנליסטים יבקשו להבין את הסיבות לתוצאות המאכזבות ואת תחזיות ההנהלה להמשך השנה.

Red Hat ממשיכה להיות נכס אסטרטגי מרכזי

חלק ניכר מהדיון המחודש סביב האפשרות לפצל את IBM מתמקד ב-Red Hat, פעילות הענן ההיברידי המרכזית של החברה, שנרכשה בשנת 2019.

הרכישה שינתה באופן משמעותי את אסטרטגיית הטכנולוגיה של IBM, חיזקה את מעמדה בתחומי תשתיות הענן הארגוניות ותוכנות הקוד הפתוח, והפכה לאחד מעמודי התווך של פתרונות הבינה המלאכותית שלה.

חלק מהאנליסטים מעריכים כי Red Hat עשויה לקבל שווי גבוה יותר כחברה עצמאית מאשר כחלק ממבנה הפעילות הרחב של IBM.

מודלים המבוססים על ניתוח “סכום החלקים” (Sum-of-the-Parts) מצביעים על כך שהשווי הכולל של יחידות הפעילות השונות עשוי להיות גבוה משווי השוק הנוכחי של IBM.

עם זאת, פיצול הפעילויות עלול לפגוע בסינרגיות ש-IBM בנתה במשך שנים בין תחומי הענן ההיברידי, הייעוץ, התוכנה ושירותי הבינה המלאכותית.

הנהלת החברה רואה בשילוב בין תחומי הפעילות הללו מרכיב מרכזי באסטרטגיית הצמיחה ארוכת הטווח שלה.

ההחלטות האסטרטגיות יעצבו את עתידה של IBM

הקריאות לארגון מחדש של IBM אינן חריגות עבור חברות טכנולוגיה ותיקות המתמודדות עם האטה בצמיחה.

משקיעים רבים רואים בפיצול חברות מנוף אפשרי ליצירת ערך לבעלי המניות, במיוחד כאשר יחידות עסקיות מסוימות נהנות ממעמד תחרותי חזק בשווקים בעלי פוטנציאל צמיחה גבוה.

עם זאת, ביצוע פיצול רחב היקף כרוך במורכבות תפעולית, בשיקולים רגולטוריים ובסיכוני ביצוע משמעותיים.

מספר אנליסטים סבורים כי למרות שפורטפוליו הנכסים של IBM כולל נכסים איכותיים ובעלי ערך, אין ודאות שפיצול מיידי יניב ערך עודף משמעותי לבעלי המניות בהשוואה לשיפור מתמשך בביצועים העסקיים.

לפיכך, המשקיעים צפויים להתמקד בעיקר ביכולתה של הנהלת החברה להאיץ את קצב הצמיחה בהכנסות, לשפר את הרווחיות ולהוכיח שההשקעות האחרונות בבינה מלאכותית ובענן ההיברידי מסוגלות לייצר תשואות פיננסיות יציבות לאורך זמן.

מבט קדימה

IBM ניצבת בפני תקופה מכריעה, כאשר המשקיעים מנסים להעריך האם התוצאות המאכזבות ברבעון השני מהוות אירוע זמני או סימן לאתגרים רחבים יותר ביישום האסטרטגיה העסקית.

הצגת התוצאות הקרובה וההתייחסות האסטרטגית של הנהלת החברה ייבחנו בקפידה, במיוחד בכל הנוגע לתוכניות לשיפור הביצועים התפעוליים, למדיניות הקצאת ההון ולשאלה האם IBM תשקול חלופות מבניות, או שתמשיך לדבוק באסטרטגיה המשולבת שלה בתחומי הענן, התוכנה, הייעוץ והבינה המלאכותית.