SKN | האם תשואות אג״ח האוצר מעל 5% ימשיכו להפעיל לחץ על השווקים כאשר ההימורים על העלאת ריבית מצד ה-Fed מתחזקים?
ליאור מור
•
6 דק’ קריאה
•
לפני 3 שעה
נקודות מפתח
תשואת אג״ח האוצר האמריקאי ל-10 שנים נותרה מעל 5%, ועלתה ביום חמישי ל-5.124% לאחר שהגיעה ל-5.104% במושב הקודם, הרמה הגבוהה ביותר מזה 19 שנים.
פעילות כלכלית חזקה יותר בארה״ב הגבירה את הציפיות להעלאות ריבית נוספות מצד ה-Federal Reserve, כאשר השווקים מתמחרים הסתברות של 70% להעלאה נוספת בהחלטת אוקטובר.
המכירות בשוק האג״ח האמריקאי הן חלק ממהלך רחב יותר בשוקי האג״ח הגלובליים, כאשר גם תשואות האג״ח הממשלתיות ביפן, בבריטניה ובגרמניה עולות, על רקע הערכה מחדש של סיכוני האינפלציה והמדיניות המוניטרית.
תשואות אג״ח האוצר ממשיכות לטפס
תשואות אג״ח האוצר האמריקאי המשיכו לעלות ביום חמישי, לאחר שתשואת האג״ח ל-10 שנים הגיעה במושב הקודם לשיא של 19 שנים. התשואה ל-10 שנים עלתה בנקודת בסיס אחת ל-5.124%, לאחר זינוק של יותר מ-13 נקודות בסיס ביום רביעי ל-5.104%.
המהלך משקף תמחור מחדש משמעותי של ציפיות הריבית. גם תשואת אג״ח האוצר ל-30 שנה עלתה ביותר מנקודת בסיס ל-5.42%, בעוד שהתשואה לשנתיים נותרה כמעט ללא שינוי ברמה של 4.895%. מכיוון שהתשואות ומחירי האג״ח נעים בכיוונים מנוגדים, העלייה האחרונה בתשואות מצביעה על המשך לחץ מכירות בחלקים משוק אג״ח האוצר.
נתוני PMI חזקים מעלים את ההימור סביב הריבית
אחד הגורמים המרכזיים למכירות האחרונות בשוק אג״ח האוצר היה הפעילות הכלכלית החזקה מהצפוי בארה״ב. מדד מנהלי הרכש במגזר השירותים של S&P Global עלה ל-58.7 בספטמבר, הרמה הגבוהה ביותר זה כמעט חמש שנים, בעוד שמדד מנהלי הרכש במגזר הייצור עלה ל-56.7, רמה שלא נרשמה במשך יותר מארבע שנים.
הנתונים חיזקו את ההערכה שכלכלת ארה״ב נותרה עמידה מספיק כדי להתמודד עם מדיניות מוניטרית הדוקה יותר. עבור המשקיעים, פעילות חזקה לצד חששות מתמשכים מפני אינפלציה יוצרת מרחב גדול יותר עבור ה-Federal Reserve לשמור על מדיניות מרסנת או להדק אותה.
השווקים מעלים את הציפיות לאוקטובר
הציפיות להעלאת ריבית עלו בחדות במקביל לתשואות אג״ח האוצר. לפי כלי CME FedWatch שצוין במקור, השווקים תמחרו הסתברות של 70% להעלאת ריבית נוספת של ה-Federal Reserve בהחלטת אוקטובר.
גם מושל ה-Federal Reserve Michael Barr אמר כי “התאמות נוספות במדיניות” צפויות, כאשר קובעי המדיניות פועלים להחזיר את האינפלציה לכיוון היעד. השילוב בין חוזקה כלכלית להתבטאויות ניציות מצד קובעי המדיניות הפך אפוא לגורם מרכזי בעלייה האחרונה בתשואות.
הנפט מוסיף ללחץ האינפלציוני
מחירי נפט גבוהים יותר הוסיפו דאגה נוספת למשקיעים המעריכים את תחזית האינפלציה. אנליסטים ב-Deutsche Bank ייחסו את המכירות בשוק אג״ח האוצר לנתוני ה-PMI החזקים לצד התאוששות במחירי הנפט, וטענו כי השילוב חיזק את הציפיות לצמיחה עמידה ולהעלאות ריבית אפשריות בקצב מהיר יותר.
נפט Brent ירד ב-0.54% ל-103.66 דולר לחבית בתחילת המסחר ביום חמישי, בעוד West Texas Intermediate ירד ב-0.6% ל-92.68 דולר. גם עם הנסיגה המתונה האחרונה, מחירי הנפט הגבוהים נותרו משתנה חשוב עבור ציפיות האינפלציה ומדיניות ה-Federal Reserve.
הלחץ בשוק האג״ח מתפשט מעבר לארה״ב
המהלך באג״ח האוצר האמריקאי מתרחש במסגרת מכירות רחבות יותר בשוקי האג״ח הממשלתיים בעולם. תשואת אג״ח ממשלת יפן ל-10 שנים עלתה ב-8 נקודות בסיס ל-3.055%, הרמה הגבוהה ביותר מאז אוגוסט 1996, בעוד שגם אג״ח ממשלת בריטניה ואג״ח ממשלת גרמניה רשמו עלייה בתשואות.
העלייה המתואמת בתשואות האג״ח הממשלתיות מדגישה כי המשקיעים מעריכים מחדש את ציפיות האינפלציה, הצמיחה והמדיניות המוניטרית בכלכלות המרכזיות, ולא מתמקדים רק ב-Federal Reserve בארה״ב.
במה המשקיעים עשויים להתמקד בהמשך
המבחן הבא לתשואות אג״ח האוצר יגיע מנתוני המאקרו הבאים בארה״ב. המשקיעים ממתינים לנתוני תביעות האבטלה השבועיות ולמכירות בתים חדשים באוגוסט, כדי לקבל איתותים נוספים לגבי חוזקה של הכלכלה. נתונים חזקים יותר עשויים לחזק את הנרטיב הנוכחי של העלאות ריבית, בעוד עדויות להאטה בפעילות עשויות לשנות את הציפיות. כאשר תשואת האג״ח ל-10 שנים כבר נמצאת מעל 5%, כיוון הנתונים הכלכליים, האינפלציה וציפיות המדיניות של ה-Fed ימשיכו להיות גורמים מרכזיים בתחזית לשוק האג״ח ולשווקים הפיננסיים הרחבים יותר.
להשוואה, בדיקה וניתוח בין בתי ההשקעות
השאירו פרטים ומומחה מטעמינו יחזור אליכם בהקדם
* אין במאמר זה, בחלקו או במלואו, כל הבטחה להשגת תשואות מהשקעות ואין האמור בו מהווה ייעוץ מקצועי לבצע השקעות בתחום כזה או אחר.
