שוקי המניות בארה״ב פותחים את החודש האחרון של 2025 עם מומנטום מחודש, כאשר המדדים המרכזיים מתקרבים שוב לשיאים היסטוריים — לאחר חודש נובמבר תנודתי שהתאפיין בתנודות חדות בסנטימנט סביב מניות הטכנולוגיה ובציפיות המשתנות למדיניות הפדרל ריזרב. המשקיעים בוחנים כעת אם דצמבר יוכל לספק מסלול מסחר חלק יותר, כשה־S&P 500 נמצא פחות מ־1% מתחת לשיאו, והנאסד״ק קומפוזיט בתוך 3% מהשיא — למרות חודש שקטע רצף של שבעה חודשי עליות.

סשן המסחר המקוצר של יום שישי שלאחר חג ההודיה העניק לשוק יום חמישי ברציפות של עליות, מה שסייע לייצב את המגמה לאחר שבועות של חששות סביב הערכות־יתר במניות AI, שהכבידו על ענקיות הטכנולוגיה. גם הדאו ממשיך להיסחר סמוך לרמות שיא, מה שמחזק את התקווה שהשווקים עשויים להאיץ מחדש עם כניסתנו לפגישת הפד האחרונה של השנה.

פיצול בסקטור הטכנולוגיה והחיפוש אחר כיוון ברור

נובמבר הציג פערים בולטים בתוך מגזר הטכנולוגיה. מטא ונבידיה רשמו ירידות חדות — 13% ו־8% בהתאמה — על רקע ויכוח גובר האם מסחר ה-AI התלהט יתר על המידה. הירידה של כמעט 30% במניית אורקל הדגישה עוד יותר את השבריריות של מניות טכנולוגיה בעלות מכפילים גבוהים.

לעומת זאת, אלפבית בלטה כחזקת החודש. המניה זינקה כמעט 20%, הודות לדוחות חזקים, תגובה חיובית למודל ה-AI Gemini 3, ודיווחים על שיתוף פעולה משמעותי בתחום שבבי ה-AI עם מטא. הפיצול הזה חושף שוק שמעדכן מחדש את החשיפה הטכנולוגית שלו — ומבדיל בין חברות עם יכולת ביצוע ברורה בתחום ה-AI לבין אלו הנאבקות בחולשות תפעוליות או תחרות גוברת.

המשקיעים יעקבו האם ההובלה של אלפבית תהפוך לתבנית עבור השלב הבא של מחזור ה-AI — או שהסקטור ימשיך להציג פיצול פנימי חד.

הימורי הורדת ריבית, אי-ודאות בפד, ורגישות למדיניות

הציפיות המאקרו־כלכליות ממשיכות להוביל את השוק, כשחוזים משוק ההון מגלמים הסתברות של 86.9% להורדת ריבית של רבע אחוז בפגישת הפד בדצמבר. תקופת ״ההחשכה״ של הפד, שהחלה בשבת, מבטיחה ימים שקטים עד לפגישה ב־9–10 בדצמבר.

במקביל, דיווחים מצביעים על כך שהממשל קרוב להכרעה בנוגע למחליף של ג׳רום פאוול, כאשר מנהל המועצה הלאומית לכלכלה, קווין האסט, נתפס כמועמד מוביל. הנשיא טראמפ הגביר את הספקולציות כאשר ציין שבחר מועמד שהוא מצפה שיבצע הורדות ריבית — אך טרם חשף את שמו.

השוק יעקוב האם המימד הפוליטי סביב יו״ר הפד הבא יגביר תנודתיות בציפיות הריבית.

דוחות, נתוני מקרו, ושוק שמכוון לשנת 2026

השבוע מביא סדרת פרסומים מאקרו־כלכליים — כולל נתוני ייצור, שירותים, תעסוקה ואינפלציה — המאפיינים חזרה לשגרה לאחר השבתת הממשלה הממושכת שהפריעה לדיווחי נתונים מוקדם יותר השנה.

בחזית הדוחות, קמעונאיות כמו Dollar Tree, Dollar General ו-Five Below יובילו את הכותרות, לצד חברות טכנולוגיה כמו Salesforce, CrowdStrike ו-Snowflake.

במקביל, אסטרטגים בוול סטריט נותרו שוריים לשנת 2026. JPMorgan, HSBC ודויטשה בנק צופים שה־S&P 500 יטפס לרמות של 7,500 עד 8,000 — הודות לציפיות להשקעות הון מואצות ב-AI, צמיחת רווחים, וחוזקה כלכלית. יחד עם זאת, הם מזהירים שתנודתיות תישאר גבוהה כאשר השווקים נעים בין אופטימיות לטווח ארוך לבין אי-ודאות מקרו־כלכלית מתמשכת.

מבט קדימה

עם פתיחת דצמבר, המשקיעים ישקלו האם הסנטימנט המשתפר, הצמצום בציפיות האינפלציה, ומיצוב סוף השנה יוכלו לשאת את השווקים לשיאים חדשים. האינטראקציה בין הפד, הדינמיקה בסקטור הטכנולוגיה, ותנועת הצריכה בעונת החגים — תעצב את טון המסחר בשבועות הקרובים.

למרות שהתנודתיות נשארת חלק מרכזי מנוף 2025, האופק השורי לטווח ארוך ממשיך לעגן את ביטחון המשקיעים — גם אם הדרך מעלה עשויה להיות לא אחידה.