זעזוע האנרגיה משנה את תחזית הריבית העולמית

השווקים הפיננסיים מתמודדים יותר ויותר עם האפשרות לתקופה נוספת של הידוק מוניטרי מתואם, כאשר הבנקים המרכזיים מגיבים לסיכונים המתמשכים בתחום האינפלציה. הלחץ האחרון נובע במידה רבה מהמלחמה באיראן ומהאיומים המחודשים על אספקת האנרגיה העולמית, ומעורר חשש שמחירי הנפט והגז יישארו גבוהים לאורך זמן.

מדובר בשינוי משמעותי לעומת התחזית שהייתה רק לפני חודש, כאשר הסכם קצר-מועד בין ארה״ב לאיראן עודד ציפיות לירידה במתיחות הגיאופוליטית ולמחירי אנרגיה נמוכים יותר. קריסת ההסכם בהמשך, לצד התקדמות החות׳ים לאורך חופי ים סוף, שינתה את הציפיות בנוגע להיצע העולמי ולאינפלציה.

ה-ECB מתמודד עם דילמה מורכבת סביב האינפלציה

ה-European Central Bank מתמודד עם הסיכון שאינפלציה ממושכת בתחום האנרגיה תפגע בסופו של דבר בהכנסות משקי הבית, בהוצאות הצרכנים ובצמיחה הכלכלית. סגן נשיא ה-ECB, Boris Vujcic, אמר כי החלטות המדיניות העתידיות יתקבלו בכל ישיבה בנפרד, בעוד שדיווחים אחרונים מצביעים על כך שנשקל הידוק נוסף.

השווקים והאנליסטים מתווכחים על העיתוי של העלאת ריבית נוספת מצד ה-ECB. העלאה באוקטובר עדיין אפשרית, בעוד שדצמבר נתפס כמועד סביר יותר. חלק מהאנליסטים אף טענו כי לא ניתן לשלול לחלוטין ריבית מעל 3% אם ההתפתחויות במזרח התיכון ימשיכו לדחוף את ציפיות האינפלציה כלפי מעלה.

ה-Fed מאותת כי ייתכן שיידרש הידוק נוסף

ה-Federal Reserve העלה גם הוא את הריבית, למרות דרישות פומביות מצד נשיא ארה״ב Donald Trump להורדת עלויות האשראי. יו״ר ה-Fed החדש, Kevin Warsh, ציין כי לא ניתן להגדיר בקלות את התנאים הפיננסיים כמגבילים, ובכך חיזק את המסר שלפיו לקובעי המדיניות עדיין יש מרחב להידוק נוסף.

התחזיות הכלכליות המעודכנות הראו כי 16 מתוך 18 קובעי המדיניות צופים לפחות העלאת ריבית נוספת של 0.25 נקודת אחוז עד סוף השנה. נשיא שלוחת ה-Fed בקנזס סיטי, Jeff Schmid, הדגיש גם הוא כי אתגר האינפלציה חורג מעבר למחירי האנרגיה, דבר המצביע על כך שקובעי המדיניות עדיין מודאגים מלחצי מחירים רחבים יותר.

יפן ובריטניה מצטרפות לשינוי במדיניות

ה-Bank of Japan הפך לבנק המרכזי הגדול האחרון שהעלה את עלויות האשראי, בעקבות מהלכים של ה-Federal Reserve וה-ECB. נגיד הבנק, Kazuo Ueda, אמר כי שלב המדיניות של הבנק השתנה וציין כי העלאות נוספות עדיין אפשריות.

ה-Bank of England נקט גישה מיידית שונה והותיר את הריבית ללא שינוי, אך הטון שלו השתנה באופן ניכר. הנגיד Andrew Bailey הזהיר כי שיבוש גיאופוליטי ממושך עלול להפוך את האינפלציה לקשה יותר ויותר לניהול.

אף שחלק מהאנליסטים צופים העלאה נוספת אחת בלבד, השווקים הפיננסיים תימחרו כמעט ארבע העלאות של 0.25 נקודת אחוז במהלך השנה שלאחר מכן.

מחזור הידוק קטן יותר מזה של 2022–2023

שלב ההידוק העולמי החדש האפשרי אינו צפוי להיראות כמו מחזור ההעלאות האגרסיבי שהגיע לאחר המגפה. במהלך 2022 ו-2023 העלה ה-Federal Reserve את הריבית ב-5.25 נקודות אחוז, עד לטווח של 5.25%–5.50%. התחזיות הנוכחיות מצביעות על התאמה קטנה משמעותית, כאשר אפילו קובעי המדיניות הניציים ביותר בארה״ב צופים ריבית בטווח של 4.25%–4.50% בסוף 2027.

עבור המשקיעים, עם זאת, עוצמת העלאות הריבית עשויה להיות פחות חשובה ממשכן. מחירי אנרגיה גבוהים, תשואות אג״ח ארוכות טווח וציפיות אינפלציה עלולים להשאיר את התנאים הפיננסיים הדוקים גם ללא חזרה על מחזור ההידוק הקודם.

לכן, התפתחות העימות במזרח התיכון, שוקי האנרגיה ונתוני האינפלציה ימשיכו להיות גורמים מרכזיים בהקצאת הנכסים העולמית בחודשים הקרובים.