החוזים העתידיים על מניות בארה״ב נותרו כמעט ללא שינוי במסחר הלילי שלאחר חג המולד, כאשר וול סטריט חזרה ליום מסחר בודד לפני סוף השבוע באווירה זהירה אך בונה. החוזים על מדד דאו ג׳ונס, S&P 500 ונאסד״ק נעו סביב רמות האפס, מה שמשקף שוק שממשיך לגלות ביטחון אך גם משמעת לאחר ריצה חזקה לקראת סוף השנה. בהיעדר פרסומים מקרו־כלכליים משמעותיים או דוחות רווח מתוכננים, תשומת הלב של המשקיעים עברה למומנטום, מיצוב ועמידות ראלי סנטה קלאוס העונתי.

שיאים היסטוריים מעגנים את הסנטימנט במדדים המרכזיים

הפעילות המתונה בחוזים מגיעה לאחר סיום עוצמתי של יום המסחר המקוצר בערב חג המולד, שבו מדדי S&P 500 ודאו ג׳ונס סגרו בשיאים היסטוריים חדשים. שלושת המדדים המרכזיים בארה״ב רשמו עלייה חמישית ברציפות, מה שחיזק את הטון החיובי שמאפיין בדרך כלל את ימי המסחר האחרונים של השנה. הראלי מציב את המניות בדרך לרווחים שבועיים נאים ומסכם שנה שהייתה תנודתית אך בסופו של דבר מתגמלת עבור נכסי סיכון.

מדד S&P 500 עלה בכ־18% מתחילת השנה, ורושם את השנה השישית שבה הוא מציג עלייה של מעל 15% מתוך שבע השנים האחרונות. עקביות זו מדגישה את יכולת השוק לספוג זעזועים מדיניים, אי־ודאות גיאופוליטית וחששות לגבי שווי, תוך שמירה על מגמת עלייה ברורה. ביצועי הדאו, שנתמכו בזרימות יציבות למניות תעשייה ודפנסיביות בעלות שווי שוק גדול, חיזקו עוד יותר את התחושה של חוסן שוק רחב.

הובלת הנאסד״ק משקפת הטיה מתמשכת לצמיחה

מדד הנאסד״ק קומפוזיט הוביל את העליות בשנת 2025, עם עלייה של יותר מ־20%, למרות שנכנס לזמן קצר לטריטוריית שוק דובי מוקדם יותר השנה, לאחר שנשיא ארה״ב דונלד טראמפ הכריז באפריל על צעדי מכסים רחבים. התאוששות המדד מדגישה את העדפת השוק המתמשכת לנושאי צמיחה מבנית, במיוחד טכנולוגיה ובינה מלאכותית, גם על רקע אי־ודאות מדינית ומתיחות בסחר העולמי.

התאוששות זו משקפת גם פסיכולוגיה של משקיעים. במקום לראות בירידות אותות ליציאה מהשוק, משתתפים רבים התייחסו לתנודתיות כהזדמנות לשוב ולהיחשף לנושאים מועדפים. התוצאה היא שוק שמונע יותר ויותר מאמונה בכוח רווחים ארוך טווח ולא מתנודות מקרו קצרות טווח.

ציפיות הריבית נחלשות, אך המניות מחזיקות מעמד

ראוי לציין כי המניות המשיכו לטפס גם כאשר הציפיות להורדות ריבית בטווח הקצר מצד הפדרל ריזרב נחלשו. פחות מ־15% מהסוחרים מתמחרים כיום הורדת ריבית בישיבת הוועדה המוניטרית הקרובה, כאשר ההסתברויות מתחלקות בצורה מאוזנת יותר לקראת מרץ. בנסיבות רגילות, צמצום ציפיות להקלה מוניטרית עשוי היה להכביד על שווי המניות, במיוחד במגזרי הצמיחה.

בפועל, השווקים נראים נינוחים עם נרטיב של “ריבית גבוהה לאורך זמן”, ומפרשים אותו כאות לחוסן כלכלי בסיסי ולא כמצב של לחץ מגביל. כל עוד האינפלציה מתקררת בהדרגה והצמיחה נשמרת, המשקיעים מוכנים לסבול אי־ודאות מדיניות כל עוד נראות הרווחים נשארת יציבה.

נזילות דלילה מגבירה את דינמיקת סוף השנה

תנאי המסחר הדלים האופייניים לחגי סוף השנה ממלאים תפקיד משמעותי בעיצוב תנועות המחירים. מחזורים נמוכים נוטים להפחית תנודתיות, אך גם עלולים להעצים מהלכים הנובעים ממיצוב ולא מפונדמנטלים. כאשר מנהלי תיקים מבצעים התאמות אחרונות לקראת דיווחי סוף שנה ושיקולי מס, זרימות קטנות יחסית יכולות להשפיע באופן לא פרופורציונלי על רמות המדדים.

בהמשך, תשומת הלב תופנה לשאלה האם ראלי סנטה קלאוס יוכל להימשך גם בימי המסחר הראשונים של השנה החדשה. זרימות בתחילת ינואר, שינויים בציפיות הריבית וחזרת הנזילות המלאה יעמידו במבחן את נחישות השוק. למרות שמומנטום נותר תומך, המשקיעים יעקבו בדריכות אחר סימנים לכך שההתלהבות מתחלפת במימוש רווחים עם חזרת תנאי המסחר הרגילים.