הבינה המלאכותית ממשיכה לשלוט בנרטיב של שוקי המניות הגלובליים, אך תשומת הלב עוברת לזרז מאקרו קריטי: דוח התעסוקה הקרוב בארה”ב. כאשר נתוני המשרות הלא-חקלאיות ושיעור האבטלה בארה”ב צפויים להתפרסם בהמשך השבוע, השווקים מאזנים בין ההתלהבות המבנית מהעלייה בפריון המונעת על ידי AI לבין סיכוני מדיניות מוניטרית בטווח הקצר.

מדדי המניות בארצות הברית הושפעו במידה רבה מחברות טכנולוגיה בעלות שווי שוק גבוה עם חשיפה משמעותית לתשתיות AI, מחשוב ענן וביקוש למוליכים למחצה. עם זאת, ככל שהתמחורים מתרחבים ואי-הוודאות המאקרו-כלכלית נמשכת, נתוני שוק העבודה עשויים להכריע לגבי הכיוון הבא של השוק.

אופוריית ה-AI פוגשת את מציאות התמחור

הזינוק בהשקעות ההון הקשורות ל-AI הוביל לביצועים חזקים בקרב יצרניות שבבים, ספקיות שירותי ענן ומפעילות מרכזי נתונים. חברות הקשורות לבינה מלאכותית גנרטיבית וללמידת מכונה דיווחו ברבעונים האחרונים על צמיחת הכנסות דו-ספרתית, הנתמכת באימוץ גובר מצד ארגונים ובהשקעות בתשתיות. מגמה זו סייעה להעלות את מדדי המניות המרכזיים בארה”ב למכפילי רווח גבוהים ביחס לממוצעים היסטוריים.

עם זאת, מכפילי רווח גבוהים הופכים את השווקים לרגישים יותר לזעזועים חיצוניים. אם נתונים כלכליים ירמזו כי לחצי האינפלציה נותרים עמידים, הפדרל ריזרב עשוי להשאיר את הריבית ברמה מצמצמת למשך זמן ארוך מהצפוי. ריביות גבוהות נוטות להכביד באופן לא פרופורציונלי על סקטורי צמיחה, כולל מניות טכנולוגיה מונעות AI שתמחורן נשען על רווחים עתידיים.

עבור משקיעים ישראלים, נושא ה-AI מהדהד גם בזירה המקומית. האקוסיסטם הטכנולוגי של ישראל, במיוחד בתחומי הסייבר והתוכנה הארגונית, משולב עמוקות בשרשראות האספקה הגלובליות של AI. תנודתיות במניות טכנולוגיה בארה”ב עוברת לעיתים במהירות למניות טכנולוגיה הנסחרות בתל אביב ולחברות דואליות.

שוק העבודה בארה”ב: המשתנה המאקרו הקריטי

דוח התעסוקה בארה”ב, הכולל את נתוני המשרות הלא-חקלאיות ושיעור האבטלה, נותר אחד האינדיקטורים המאקרו-כלכליים הנצפים ביותר בעולם. נתון משרות חזק מהצפוי עשוי להגביר חששות כי לחצי השכר נמשכים, ובכך לדחות אפשרות להפחתות ריבית. מנגד, סימנים להתקררות בקצב הגידול בתעסוקה עשויים לחזק את ההצדקה להקלה מוניטרית בהמשך השנה.

בחודשים האחרונים הפגינו השווקים רגישות גבוהה לנתוני תעסוקה. תשואות האג”ח נוטות להגיב בחדות בתוך דקות מפרסום הנתונים, ולהשפיע על רוטציה סקטוריאלית במניות. שוק עבודה חזק עשוי לתמוך בסקטורים מחזוריים כגון פיננסים ותעשייה, תוך הפעלת לחץ על מניות טכנולוגיה במכפילים גבוהים. דוח חלש יותר, לעומת זאת, עשוי לתמוך במניות צמיחה אך לעורר חששות רחבים יותר מפני האטה כלכלית.

גם שווקי המט”ח ממלאים תפקיד מרכזי. נתון תעסוקה חזק בארה”ב עשוי לחזק את הדולר, ולהשפיע על שווקים מתעוררים ועל חברות ישראליות מוטות יצוא. תנודות במטבעות מהוות ערוץ מרכזי להעברת השפעת נתוני המאקרו האמריקאיים לתמחור נכסים גלובלי.

התנודתיות כבסיס החדש

האינטראקציה בין אופטימיות מבנית סביב AI לבין נתוני מאקרו מחזוריים תורמת לעלייה בתנודתיות בטווח הקצר. מערכות מסחר אלגוריתמיות ומודלים כמותיים מונעי AI מגבירים תנודות מחירים כאשר הם מגיבים לפרסומי נתונים בזמן אמת. דינמיקה זו עשויה להעצים תנועות תוך-יומיות במדדי מניות, בתשואות אג”ח ובצמדי מטבעות.

משקיעים מוסדיים מתמקדים יותר ויותר בפיזור וניהול סיכונים במקום חשיפה מרוכזת לקבוצה מצומצמת של נהנות עיקריות מ-AI. איזון מחדש של תיקי השקעות סביב אירועי מאקרו הפך תכוף יותר, ומשקף אי-ודאות לגבי עמידות הנהגת השוק הנוכחית.

במבט קדימה, מסלול נתוני התעסוקה בארה”ב ותקשורת הפדרל ריזרב יקבעו במידה רבה האם המומנטום המונע על ידי AI יתחדש או ייעצר. המשקיעים יעקבו אחר מגמות בשכר, שיעור ההשתתפות בכוח העבודה והכוונה עתידית מצד קובעי המדיניות. במקביל, עדכוני רווחים מחברות הקשורות ל-AI יבחנו האם צמיחת ההכנסות מצדיקה את רמות התמחור הנוכחיות. האיזון בין טרנספורמציה טכנולוגית למשמעת מאקרו-כלכלית ימשיך לעמוד במרכז שווקי ההון הגלובליים בשבועות הקרובים.

The article was translated fully.