ארביטראז’ חיובי חריג ויציב של כמעט 7% במניות הדואליות המובילות צפוי להזניק את יום המסחר בבורסה לניירות ערך בתל אביב, כשהוא מספק אוויר לנשימה לשוק המקומי השרוי תחת לחץ כבד. התאוששות זו מגיעה בנקודת זמן קריטית, מיד לאחר שהשוק המקומי חתם את חודש יוני החלש ביותר שלו מאז אוקטובר 2023, המועד בו פרצה מלחמת “חרבות ברזל”. הדיסוננס המובהק בין העוצמה המופגנת בשווקים הגלובליים לבין הסנטימנט השברירי בישראל מדגיש את הפער בין תמחור סיכונים מקומיים לבין המגמות המקרו-כלכליות העולמיות, המובלות על ידי מהפכת הבינה המלאכותית וחוסנה של הכלכלה האמריקאית.

שוק המניות המקומי: בין מועקה גאופוליטית לתיקון טכנולוגי

התמונה הכוללת של חודש יוני בתל אביב שיקפה היטב את תמחור החסר ואת החרדה של ציבור המשקיעים, כאשר מדד ת”א 35 השיל מערכו כ-8.7%, בעוד שמדדי ת”א 90 ות”א 125 צנחו ב-11.2% וב-9.5% בהתאמה. הלחץ המכירתי הכבד נבע בעיקרו מהתפתחויות גאופוליטיות מורכבות, ובראשן החתימה על מזכר ההבנות בין ארצות הברית לאיראן — מהלך שנתפס בקרב פעילי השוק כמחליש את מעמדה האסטרטגי של ישראל — לצד החתימה על הסכם המסגרת מול לבנון. למרות התיקון המקומי שנרשם ברמה היומית, שהובל על ידי מדד החברות הביטחוניות שזינק בקרוב ל-4% בזכות עליות באלביט מערכות ונקסט ויז’ן, המגזרים הפיננסיים המסורתיים כגון בנקים וביטוח המשיכו להעיב על השוק, כשהם מאבדים עד 1% ומשקפים את החשש מהאטה כלכלית מקומית ארוכת טווח.

הזירה העולמית: וול סטריט בשיא של שש שנים מול דשדוש אסייתי

בזמן שתל אביב נאבקת לשמור על יציבות, וול סטריט סיכמה את הרבעון החזק ביותר שלה מזה שש שנים, נתון הממחיש את נזילות היתר ואת התיאבון הבלתי נגמר לסיכון בקרב המשקיעים הגלובליים. עם זאת, הבוקר ניכרת התקררות קלה בשווקים הבינלאומיים כאשר החוזים העתידיים בניו יורק נסוגים בשיעור של עד 0.4%, ובאסיה נרשמת מגמה מעורבת: מדד הניקיי היפני טיפס בכ-1%, בעוד שמדד הקוספי הדרום-קוריאני נחלש ב-2%. הפערים הללו מעידים על כך שגם בסביבה שורית לחלוטין, מנהלי התיקים נוטים לבצע רוטציות סקטוריאליות ולממש רווחים בנקודות קיצון, תוך בחינה מחדש של מכפילי הרווח בשווקים השונים.

סקטור השבבים: האם מנועי הצמיחה הגיעו למיצוי?

השאלה המרכזית המעסיקה כעת את האנליסטים בוול סטריט היא האם הראלי ההיסטורי בסקטור השמיקונדקטור מיצה את עצמו, או שמא מדובר במדרגת מחיר חדשה. בבנק ההשקעות קנטור מביעים עמדה שורית נחרצת ומעריכים כי למרות הזינוקים הפנומנליים, לחברות השבבים יש עוד מרחב עליות משמעותי, נוכח הביקוש הקשיח ושרשרת האספקה ההדוקה. אופטימיות זו מתורגמת באופן ישיר לשוק המקומי דרך המניות הדואליות; טאואר, נובה וקמטק חוזרות לתל אביב עם פערי ארביטראז’ חיוביים של עד 3.5%, מה שצפוי לתמוך במדד הטכנולוגיה המקומי שרשם כבר אמש עלייה של כ-3%, ולהוכיח כי העוגן הטכנולוגי נותר חבל ההצלה של השוק הישראלי מפני קריסה טוטאלית.

מהלכים אסטרטגיים בטקסטיל התאגידי: גילת ובוני תיכון מייצרות ערך

בתוך הטלטלה המקרו-כלכלית, מספר חברות מקומיות מצליחות לייצר ערך נקודתי מרשים באמצעות אסטרטגיה עסקית ממוקדת. מניית חברת הלוויינים גילת זינקה בעקבות דיווח על הזמנות המשך בהיקף של 43 מיליון דולר, צעד שמצטרף לרכישת חטיבת הלוויין והחלל של Comtech תמורת 157.5 מיליון דולר וממצב אותה כשחקנית גלובלית דומיננטית. במקביל, חברת הנדל”ן בוני תיכון רשמה זינוק חד לאחר שהנזילה נכסים ומכרה 49% מהחזקותיה בשני מיזמי התחדשות עירונית תמורת כ-78 מיליון שקל, מהלך הצפוי להניב לה רווח הון מסיבי (לפני מס) של 135 מיליון שקל, ובכך להציג חוסן פיננסי מרשים בסביבת ריבית מאתגרת.

הפסיכולוגיה של השוק בנקודת המפנה

מנקודת מבטם של מנהלי השקעות בוול סטריט, תל אביב נמצאת כעת במבחן פסיכולוגי קלאסי של “קניית השמועה ומכירת העובדה”. חודש יוני המדמם שיקף היסטריה מרוכזת של משקיעים מקומיים וזרים שברחו מנכסי סיכון ישראליים אל זרועותיה המגוננות של הטכנולוגיה האמריקאית. אולם, כאשר פערי התמחור הופכים למנופחים מדי ומניות השבבים הגלובליות ממשיכות לקבל רוח גבית מבנקי השקעות כמו קנטור, הארביטראז’ המכני יעשה את שלו ויאלץ את המדדים המקומיים לעלות, גם אם תחת כורח. המשקיעים המתוחכמים ינצלו את ימי המסחר הקרובים כדי לבחון האם העליות בפתיחה הן מלכודת שוורים זמנית, או שמא מדובר בתחילתו של איסוף סחורה מחדש ברמות מחיר נוחות.