אם קונים מרגישים שעגלות הקניות שלהם באמזון מתייקרות, ייתכן שכבר אין מדובר בצירוף מקרים. מנכ״ל אמזון, אנדי ג׳סי, הודה השבוע כי משטר המכסים הרחב של הנשיא דונלד טראמפ מתחיל כעת לדחוף מחירים כלפי מעלה בחלקים מהפלטפורמה — שינוי בולט ביחס לעמדת החברה רק לפני חודשים ספורים.

בראיון ל-CNBC בשולי הפורום הכלכלי העולמי בדאבוס, אמר ג׳סי כי אמזון ומערכת המוכרים העצומה של צד שלישי הצליחו בתחילה לבודד את הלקוחות באמצעות אגירת מלאים לקראת כניסת המכסים לתוקף באביב שעבר. חיץ זה, עם זאת, התפוגג עד הסתיו. כתוצאה מכך, עלויות היבוא הגבוהות מתחילות לחלחל יותר ויותר למחירים שהצרכנים רואים כיום.

ממלאי חיץ לפריצת לחץ מחירים

היקף הפעילות של אמזון אפשר לה לדחות את השפעת המכסים זמן רב יותר מאשר מתחרים רבים. באמצעות הקדמת רכישות מלאי, נמנעו המוכרים מגלגול מיידי של עלויות בתקופה שבה הרגישות לאינפלציה בקרב הצרכנים נותרה גבוהה. אולם דבריו של ג׳סי מדגישים מציאות שמאפיינת חלק גדול מקמעונאות ארה״ב: מכסים אינם נעלמים — הם מצטברים.

כאשר מלאי שנרכש טרם המכסים אוזל, המוכרים נדרשים להחליט כיצד להגיב. לדבריו של ג׳סי, חלק מהסוחרים מגלגלים את העלויות הגבוהות ישירות לצרכנים, אחרים סופגים אותן כדי לשמר ביקוש, וקבוצה שלישית בוחרת בדרך ביניים. תגובה לא אחידה זו מסבירה מדוע עליות מחירים עשויות להיראות סלקטיביות ולא גורפות בכל זירת המסחר של אמזון.

שינוי לעומת המסר של השנה שעברה

הדברים עומדים בניגוד חד לעמדת אמזון מיוני האחרון, אז אמר ג׳סי כי החברה לא ראתה עליות מחירים “באופן ניכר”. באותה עת, אמזון מצאה את עצמה תחת ביקורת פוליטית לאחר דיווחים כי ייתכן שתציג השפעות עלויות הקשורות למכסים בדפי המוצרים. בעקבות שיחה בין טראמפ למייסד אמזון ג׳ף בזוס, החברה התרחקה בפומבי מהרעיון והגבילה כל שיקול כזה לאתר הספין-אוף הזול שלה, Haul.

כעת הטון פרגמטי יותר. ג׳סי הדגיש כי אמזון תמשיך לדחוף למחירים הנמוכים ביותר האפשריים, אך הודה שיש לכך גבולות. “אין לך אפשרויות אינסופיות,” אמר — אמירה המשקפת את אופיין המבני של עלויות המכסים ברגע שהן משולבות בשרשראות האספקה.

אות אזהרה רחב יותר לקמעונאות

אמזון רחוקה מלהיות היחידה. קמעונאים גדולים, בהם וולמארט, טארגט והום דיפו, הזהירו כולם כי המכסים מייקרים מוצרים. אף שאינפלציית הכותרות בארה״ב התקררה בשנה שעברה, עדויות אנקדוטליות מצביעות על כך שלחץ בסיסי הולך ונבנה. ה-Beige Book האחרון של הפדרל ריזרב מציין כי עסקים רבים מתכננים העלאות מחירים גדולות יותר ב-2026, כאשר מכסים ועלויות תשומות נמנים עם הגורמים המרכזיים.

למשקיעים, הדבר חשוב משום שאמזון שימשה לעיתים קרובות ככוח דפלציוני בקמעונאות, תוך שימוש בהיקף וביעילות לוגיסטית כדי לרסן מחירים. אם אפילו אמזון מודה כעת בעליות מחירים שמקורן במכסים, זה מאותת כי הכלכלה הצרכנית הרחבה עשויה להיכנס לשלב שבו יציבות מחירים קשה יותר לשימור.

מה הלאה לצרכנים ולשווקים

במבט קדימה, השאלה המרכזית היא עד כמה לחץ המחירים הזה יהיה מתמשך. אם המכסים יישארו בעינם או יסלימו, יותר מוכרים עשויים להיאלץ לגלגל עלויות, מה שעלול להכביד על הוצאות דיסקרציונריות. דינמיקה זו עלולה לבחון את חוסן הצרכנים ולסבך את תחזית האינפלציה של הפדרל ריזרב.

לעת עתה, המסר של אמזון מדוד אך ברור: זעזוע המכסים, שבעבר נראה תיאורטי, הופך מוחשי. ככל שמחזורי המלאי מתאפסים ומתיחויות הסחר הפוליטיות נמשכות, ייתכן שהקונים יצטרכו להיערך לעולם שבו אפילו הקמעונאי היעיל ביותר אינו יכול להגן עליהם לחלוטין מפני מחירים גבוהים יותר.