וול סטריט נכנסה לחג המולד כאשר מדדי המניות סמוכים לרמות שיא, מה שמדגיש שנה שהתאפיינה בתיאבון סיכון עמיד, ירידה בתנודתיות ואמון בתרחיש של “נחיתה רכה” לכלכלה. אולם עבור משקיעים מנוסים, תשומת הלב נודדת במהירות מעבר לערב חג המולד עצמו. ההיסטוריה של השווקים מצביעה על כך שה-26 בדצמבר — יום המסחר המלא הראשון לאחר החג — היה אחד הימים החיוביים ביותר סטטיסטית לאורך השנה, ומעלה את השאלה האם כוחות עונתיים יוכלו שוב להטות את הסנטימנט כלפי מעלה עם התקרבות סוף השנה.

יום מסחר היסטורית ידידותי למניות

נתונים שנאספו על ידי Bespoke Investment Group מדגישים את העקביות החריגה של המסחר שלאחר חג המולד. מאז 1953 היה השוק פתוח ב-26 בדצמבר בסך הכול 39 פעמים. במהלך ימי מסחר אלה, מדד S&P 500 ירד רק שש פעמים — ובאופן בולט, מעולם לא ביותר מ-0.5%. מרשים אף יותר הוא גודל התשואות: ה-26 בדצמבר הניב את התשואה הממוצעת הגבוהה ביותר, כ-0.5%, ואת התשואה החציונית החזקה ביותר, כ-0.4%, מכל יום מסחר בודד בלוח השנה השנתי.

יתרון סטטיסטי זה אינו מבטיח תוצאה, אך הוא מדגיש עד כמה זרמים עונתיים יכולים להיות רבי עוצמה כאשר הנזילות דלה והפוזיציות מוטות לאופטימיות. כאשר שולחנות מסחר מוסדיים מאוישים חלקית בלבד והתאמות תיק כבר בוצעו, לחץ קנייה שולי יכול להשפיע באופן לא פרופורציונלי על המחירים.

ראלי סנטה קלאוס תחת זכוכית מגדלת

השנה, ליום המסחר של ה-26 בדצמבר יש גם משקל סמלי. זהו היום השני של מה שמכונה ראלי סנטה קלאוס — רצף של שבעה ימי מסחר הכולל את חמשת ימי המסחר האחרונים של השנה ואת שני הימים הראשונים של השנה הבאה. היסטורית, תקופה זו נקשרה לתשואות חיוביות ולסנטימנט תומך. עם זאת, ההיסטוריה האחרונה אתגרה את ההנחה הזו. הראלי נכשל בהשגת תשואות חיוביות בכל אחת משתי השנים האחרונות, חריגה שלא נמשכה לשלוש שנים רצופות על פי נתונים של Dow Jones Market Data.

הקשר זה מעלה את רף המתח הפסיכולוגי. המשקיעים מודעים היטב לכך שתבניות עונתיות יכולות להשפיע על התנהגות לא פחות מאשר יסודות כלכליים, במיוחד בסביבות סוף שנה שבהן הטיית אישור נוטה לחזק נרטיבים שוריים.

רקע שוקי: עוצמה לצד זהירות

לקראת ערב חג המולד, המניות בארה״ב שיקפו טון חיובי רחב. מדד דאו ג׳ונס בלט עם עלייה של כ-0.6%, בעוד שמדד נאסד״ק וה-S&P 500 רשמו עליות מתונות יותר. מהלכים אלו הדגישו המשך הובלה מצד מניות גדולות וטכנולוגיה, גם כאשר ההשתתפות בשוק נותרה סלקטיבית.

במקביל, רמות התמחור נותרות גבוהות ותנאי הנזילות דלים באופן חריג. שילוב זה יכול להעצים עליות, אך גם מגביר פגיעות להיפוכים חדים במקרה של שינוי פתאומי בסנטימנט. משקיעים מקצועיים נוטים לראות ב-26 בדצמבר פחות אות לפתיחת סיכון חדש ויותר נקודת אישור לפוזיציות קיימות.

למה המשקיעים יעקבו בהמשך

עם פתיחת השווקים מחדש לאחר חג המולד, תשומת הלב תתמקד בשאלה האם המומנטום העונתי יוכל להימשך אל הימים האחרונים של השנה ולקבוע טון חיובי לינואר. זרימות מוקדמות, התנהגות התנודתיות ורוחב ההובלה יספקו רמזים האם האופטימיות מתרחבת או פשוט מתחזקת מכנית כתוצאה מאפקטי לוח השנה.

בעוד שההיסטוריה תומכת בהטיה חיובית ליום שאחרי חג המולד, משקיעים ממושמעים מודעים לכך שעונתיות היא רוח גבית — לא ערובה. המבחן האמיתי יהיה האם תתפתח המשכיות כאשר הנזילות תחזור לשגרה והשוק יעבור משקט חגיגי למציאות של שנת מסחר חדשה.