מחיר הנחושת המשיך את הראלי החזק שלו ביום שלישי, כאשר חצה את רף ה־$11,400 לטון בעקבות עלייה חדה בבקשות למשיכת מתכת ממחסני בורסת המתכות של לונדון (LME) — סימן לתנאי היצע הולכים ומתהדקים במוקדים אסייתיים מרכזיים. גל ההוראות הפתאומי — שמקורו בעיקר בטייוואן ובקוריאה הדרומית — הצית מחדש את החשש כי שוק הנחושת הגלובלי נכנס לתקופת מחסור חמורה יותר, המונעת על ידי שיבושים מבניים ושינויים בנתיבי הסחר. עם עלייה של כ־30 אחוזים מתחילת השנה, סוחרים ויצרנים נעשים מודאגים יותר ויותר לגבי יציבות ההיצע, כאשר סיכונים גיאופוליטיים וחוסר ודאות סביב מכסים מוסיפים שכבות חדשות של מורכבות.

הזמנות משיכה באסיה מציבות את מצוקת ההיצע במרכז הבמה

נתוני המחסנים האחרונים של ה־LME הצביעו על העלייה הגדולה ביותר בבקשות משיכה מאז 2013 — מהלך שהדהד מיד בשוק. טייוואן ודרום קוריאה היוו את מרבית העלייה, מה שמדגיש כי הביקוש האזורי נותר עמיד גם כאשר המלאים הגלובליים ממשיכים לרדת.

להוראות משיכה אלו חשיבות משום שהן משקפות ביקוש פיזי מיידי ולא פעילות ספקולטיבית. עבור שוק שכבר מתמודד עם מלאים דלים, הירידה הפתאומית הגבירה את החשש שהיצרנים והצרכנים נערכים להחמרה נוספת בחוסר האיזון. העלייה גם משקפת חשש שהנחושת המאוחסנת באסיה תופנה אל קונים בארה״ב המוכנים לשלם מחירים גבוהים יותר, כאשר סוחרים שם מנסים להבטיח היצע לפני החלת מכסים אפשריים.

המחירים עלו בשיעור של עד 2.4 אחוזים במסחר המוקדם, חצו את שיא יום שני, וסימנו עוד שיא נוסף בשנה המאופיינת במומנטום עליות בלתי פוסק.

שיבושים מהמכרות ועד למפעלי ההתכה ממשיכים לעצב מחדש את השוק

מאחורי הראלי במחיר עומדת בעיה מבנית מתמשכת: הייצור הגלובלי מתקשה לעמוד בקצב הביקוש. שיבושים במכרות באינדונזיה, בצ׳ילה ובחלקים נוספים של אמריקה הלטינית הפחיתו את ההיצע הזמין, והקשיחו את שוק המרכזות דווקא בתקופה שבה מפעלי ההתכה בסין ניצבים מול ירידה בעמלות הטיפול ומול מו״מ מורכב מול המכרות לגבי אספקת 2026.

המו״מ הפך מאתגר יותר כאשר למכרות עמדה חזקה יותר, המשקפת סביבה שבה שיבושים הופכים תכופים יותר ועלויות ההפקה ממשיכות לעלות. על רקע מגמות ארוכות טווח של חשמול — מייצור רכבים חשמליים ועד הרחבת רשתות החשמל — שוק הנחושת נותר אחד המוצרים הרגישים ביותר לשיבושים תפעוליים.

אי־ודאות סביב מכסים מאיצה הזרמת נחושת לארה״ב

מנוע משמעותי נוסף מאחורי עליות המחיר הוא התמקמות אסטרטגית לקראת מכסי יבוא אפשריים בארה״ב. סוחרים מזיזים יותר מתכת לשוק האמריקאי כדי לנצל מחירים מקומיים גבוהים ולגדר סיכונים מפני חסמי סחר עתידיים. הסטת פלחים אלו מצמצמת את ההיצע הזמין באירופה ובאסיה, ומחזקת את שבריריות השוק.

אם המכסים ייכנסו לתוקף, זרימת הנחושת עלולה להשתנות אפילו מהר יותר, להשפיע על הדינמיקה הגלובלית של המחירים ולרכז סיכוני היצע באזור שכבר מתמודד עם עלויות גבוהות.

מה הסוחרים עוקבים אחריו בהמשך

המשקיעים מפנים כעת את תשומת הלב לנתונים כלכליים קרובים בארה״ב — תעסוקה במגזר הפרטי, מחירי יבוא וייצור תעשייתי — שעשויים לעצב ציפיות לביקוש למתכות ולמדיניות הפד. עם הנחושת הנסחרת כבר ברמות חסרות תקדים, כל סימן לפעילות כלכלית מואצת או לחץ נוסף על ההיצע עשוי לדחוף את המחירים גבוה יותר. מנגד, סימנים לביקוש חלש יותר או ירידה בסיכונים גיאופוליטיים עשויים לספק הקלה זמנית.

לעת עתה, השוק נותר דרוך כאשר מחסור מבני, חוסר ודאות גיאופוליטית והתנהגות ספקולטיבית מתלכדים יחד — ויוצרים תנודתיות שעשויה להימשך עד סוף השנה.