מחירי הזהב התייצבו סמוך לשיאים היסטוריים, ומשקפים שוק הלכוד בין עלייה במתיחות גיאופוליטית לבין נתוני אינפלציה קריטיים בארה״ב שעשויים לעצב את צעדיה הבאים של הפדרל ריזרב. במקביל, הפלטינה זינקה לטריטוריה נדירה, והתקרבה לזמן קצר לרמה של 2,000 דולר לאונקיה, מה שמדגיש פער חד בתוך מכלול המתכות היקרות, כאשר משקיעים בוחנים מחדש ערך יחסי, מגבלות היצע ואסטרטגיות גידור סיכון.

הזהב שומר על יציבות כאשר השווקים ממתינים לאותות אינפלציה

המתכת נסחרה סביב 4,320 דולר לאונקיה, והותירה אותה במרחק נגיעה מהשיא ההיסטורי שנקבע באוקטובר. הזהב נתמך בשילוב של ציפיות להקלה מוניטרית ואי־ודאות גלובלית מוגברת. הורדת הריבית השלישית ברציפות של הפדרל ריזרב בשבוע שעבר חיזקה את האטרקטיביות של הזהב, שכן תשואות ריאליות נמוכות מפחיתות את עלות ההחזקה של נכסים שאינם נושאי ריבית.

עם זאת, המומנטום נעצר כאשר המשקיעים מביטים קדימה לנתוני האינפלציה בארה״ב כדי לאשר שמגמת הדיסאינפלציה נותרת בעינה. כאשר השווקים מתמחרים הסתברות של כ־25% בלבד להורדת ריבית נוספת בינואר, מאזן הסיכונים הפך מורכב יותר. הפתעה כלפי מעלה עשויה להחיות תנודתיות בשוקי הריבית והמטבעות, בעוד שנתונים רכים יותר יחזקו עוד יותר את הנרטיב השורי של הזהב לקראת סוף השנה.

גיאופוליטיקה ונזילות מחזקות את הביקוש לנכסי חוף מבטחים

התפתחויות גיאופוליטיות מוסיפות שכבת תמיכה נוספת. עליית המתיחות בוונצואלה, בעקבות הוראת וושינגטון לחסום מכליות נפט הנתונות לסנקציות, העלתה פרמיות סיכון בשווקי הסחורות. התרחבות הנוכחות הצבאית האמריקאית באזור והמאמצים הדיפלומטיים של מקסיקו וברזיל חיזקו את תפקידו של הזהב כגידור מפני זעזועים גיאופוליטיים.

במקביל, נזילות דלילה לקראת סוף השנה מגבירה את רגישות המחירים. בתנאים כאלה, גם שינויים מתונים בפוזיציות עשויים להוביל לתנועות חדות. אסטרטגים מציינים שעוצמת הזהב משקפת לא רק קניות מונעות פחד, אלא גם בחירה אסטרטגית בהקצאת נכסים שנועדה לרסן תנודתיות בתיקים על רקע אי־ודאות מדיניות וגיאופוליטית.

הראלי בפלטינה מאותת על שינוי מבני

בעוד הזהב מתכנס, הפלטינה תפסה את תשומת לב השוק. המתכת יותר מהכפילה את ערכה השנה, ורשמה את הביצוע השנתי החזק ביותר שלה מאז לפחות סוף שנות ה־80. הראלי הונע מהידוק בהיצע הפיזי, במיוחד בלונדון, כאשר בנקים מעבירים מתכת לארה״ב כדי לצמצם סיכוני מכסים פוטנציאליים.

גם דינמיקת הביקוש השתנתה. יצוא חזק לסין והשקת מסחר בחוזים עתידיים על פלטינה בבורסת החוזים של גואנגג׳ואו הגבירו את הנזילות והעניין הספקולטיבי. מחירי הפלטינה בגואנגג׳ואו נסחרו בפרמיה לעומת מדדים גלובליים, משכו את השווקים הבינלאומיים כלפי מעלה וחיזקו את המומנטום השורי.

זרמים מנוגדים בתוך מכלול המתכות היקרות

כסף ופלדיום פיגרו מאחורי העלייה המטאורית של הפלטינה, אך המגמה הרחבה מצביעה על חידוש העניין מצד משקיעים במתכות יקרות. רכישות של בנקים מרכזיים, זרימות לקרנות סל ואי־ודאות מדיניות ממשיכות לתמוך במחלקת הנכסים. עבור מנהלי תיקים, הפער בין התכנסות הזהב לבין זינוק הפלטינה מדגיש את החשיבות שבהבחנה בין גידורים מוניטריים למתכות בעלות אופי תעשייתי.

במבט קדימה, נראה כי המתכות היקרות יישארו רגישות לשלושה כוחות מרכזיים: נתוני אינפלציה ותשואות ריאליות, התפתחויות גיאופוליטיות ותנאי נזילות. קרבת הזהב לשיאים היסטוריים מרמזת על סיכון מוגבל לירידות כל עוד התנאים המאקרו־כלכליים אינם משתנים מהותית, בעוד שהראלי בפלטינה מעלה שאלות לגבי קיימות לאחר עלייה כה חדה. עבור משקיעים בישראל ובארה״ב כאחד, שוק המתכות מציע גם מקלט וגם הזדמנות — אך עם תנודתיות גוברת מעבר לפינה.