האינפלציה חזרה למרכז תשומת הלב של השווקים הפיננסיים לאחר שמדד ה־PCE, מדד האינפלציה המועדף על הפדרל ריזרב, האיץ באפריל והעמיק את החששות כי עלויות האנרגיה והלחצים הרחבים במשק עלולים להשאיר את הריבית ברמה גבוהה גם במהלך 2026.

מדד ה־Personal Consumption Expenditures עלה ב־3.8% בקצב שנתי באפריל, בהתאם לציפיות השוק אך מעל ל־3.5% שנרשמו במרץ. מדד הליבה, שאינו כולל מחירי מזון ואנרגיה, טיפס ל־3.3% — הרמה הגבוהה ביותר ביותר משנתיים.

הנתונים מגבירים את הלחץ על קובעי המדיניות, שמנסים לאזן בין האטה בצמיחה לבין הסיכון שהציפיות האינפלציוניות ישתרשו מחדש לאחר חודשים של אי־יציבות גיאופוליטית ועלייה חדה במחירי האנרגיה בעקבות המתיחות במזרח התיכון.

בכירי הפד מאותתים על קו ניצי יותר

דוח האינפלציה האחרון מחזק את עמדת הבכירים בפדרל ריזרב הסבורים כי המדיניות המוניטרית תצטרך להישאר מצמצמת למשך זמן ארוך יותר מכפי שהשווקים העריכו בעבר.

נשיא הפדרל ריזרב של ניו יורק, ג’ון וויליאמס, אמר כי האינפלציה עשויה להישאר גבוהה בחודשים הקרובים, כאשר האינפלציה הכללית אף עלולה להתקרב ל־4% לפני שתתמתן בהמשך השנה. במקביל, גוברת הנכונות בקרב מקבלי ההחלטות שלא לשלול העלאות ריבית נוספות אם לחצי המחירים לא ייחלשו.

חברת מועצת הנגידים ליסה קוק הזהירה כי עסקים עלולים להתחיל לגלגל באופן קבוע את עלויות האנרגיה הגבוהות למחירים, בזמן שעובדים דורשים העלאות שכר כדי להתמודד עם יוקר המחיה. לדבריה, היא מוכנה לתמוך בהמשך העלאות ריבית אם האינפלציה לא תרד “בזמן סביר”.

גם חברי פד שנחשבו בעבר ליוניים משנים גישה. כריסטופר וולר, שהיה בין התומכים הבולטים בהפחתות ריבית, רואה כעת באינפלציה את הסיכון המרכזי למדיניות המוניטרית, על רקע החשש כי זעזועי המחירים בתחום האנרגיה יימשכו זמן רב מהצפוי.

משקי הבית מתמודדים עם לחץ פיננסי גובר

ההאצה באינפלציה מתחילה להשפיע באופן ישיר גם על הצרכנים ועל ההתנהלות הכלכלית בארצות הברית.

משרד המסחר האמריקאי דיווח כי שיעור החיסכון של משקי הבית ירד באפריל ל־2.6%, לעומת 3.2% בחודש הקודם. הנתון מעיד כי צרכנים משתמשים יותר בחסכונות כדי לשמור על רמת ההוצאות לנוכח העלייה ביוקר המחיה.

אסטרטגית ההשקעות של Morgan Stanley Wealth Management, אלן זנטנר, אמרה כי המחירים הגבוהים “פוגעים בצריכה”, במיוחד כאשר משקי הבית מתמודדים במקביל עם עלויות גבוהות של דלק, דיור ואשראי.

גם שוק האג”ח מאותת על חשש גובר. תשואת אג”ח ממשלת ארצות הברית לשנתיים נותרה קרובה ל־4%, מעל הגבול העליון של טווח יעד הריבית של הפד, דבר שמעיד כי המשקיעים מעריכים שהריבית תישאר גבוהה ואף עשויה לעלות אם האינפלציה לא תתמתן.

השווקים מעדכנים מחדש את תחזיות הריבית והצמיחה

נתוני האינפלציה מתפרסמים בתקופה של אי־ודאות גוברת עבור המשקיעים וקובעי המדיניות כאחד. שוקי האנרגיה ממשיכים להיות תנודתיים בשל המתיחות במזרח התיכון והשיבושים באספקת הנפט העולמית, בעוד שההשקעות בתחום הבינה המלאכותית מוסיפות לחץ מחירים על תשתיות טכנולוגיה ושרשראות אספקה תעשייתיות.

כלכלנים מזהירים כי הפדרל ריזרב עשוי לעמוד בפני דילמה מורכבת בין תמיכה בצמיחה לבין שמירה על אמינותו במאבק נגד האינפלציה.

בשלב זה, השווקים מתכנסים יותר ויותר להערכה שהפחתות ריבית אינן צפויות בטווח הקרוב. תשומת הלב תעבור כעת לנתוני האינפלציה הבאים, לדוחות שוק העבודה ולהצהרות נוספות מצד בכירי הפד, במטרה לזהות האם הבנק המרכזי מתרחק באופן רשמי מההטיה הקודמת לכיוון הקלות מוניטריות.

בהמשך השנה, מחירי האנרגיה ורמת הביקושים הצרכניים צפויים להיות הגורמים המרכזיים שיקבעו האם האינפלציה תתייצב או שמא תחייב את הפדרל ריזרב לפתוח מחדש במחזור העלאות ריבית, שעשוי להשפיע מחדש על שוקי המניות, האג”ח והמטבעות בעולם.