מחזור ההשקעות החריג סביב הבינה המלאכותית הופך לרכיב מרכזי יותר בכלכלת ארה״ב, אך תרומתו לצמיחת התמ״ג מורכבת יותר מכפי שעשוי להשתמע מהיקף ההוצאות. חברות מקצות סכומי הון גדולים להקמת מרכזי נתונים, ייצור מוליכים למחצה, ציוד תקשורת ותשתיות נלוות, אך חלק משמעותי מההשקעה נשען על מוצרים מיובאים. כתוצאה מכך, גל ההשקעות תומך בהשקעות הקבועות ובמקביל מכביד על רכיב הסחר בתמ״ג. הנתונים האחרונים ממחישים את הפער, כאשר הצמיחה הריאלית בתמ״ג האטה לקצב שנתי של 1.5% ברבעון השני, לעומת 2.1% ברבעון הראשון.

ההשקעות בבינה מלאכותית מניעות מחזור הוצאות הון משמעותי

ההשקעות הקבועות נותרו אחד המרכיבים החזקים במשוואת הצמיחה האמריקאית. ההשקעה הקבועה שלא למגורים, המהווה 16.0% מהתמ״ג בנתונים המוצגים, עלתה ברבעון השני בקצב שנתי של 8.4%. הנתון משקף את היקף ההוצאות של החברות על הגדלת כושר הייצור, טכנולוגיה ותשתיות, במקביל להאצת ההשקעות בבינה מלאכותית.

לעוצמתו של רכיב זה חשיבות משום שהשקעות הון של חברות עשויות להגדיל את הפריון ולהרחיב את יכולת הייצור העתידית של המשק. מרכזי נתונים, מערכות מחשוב מתקדמות, מתקני ייצור למוליכים למחצה ותשתיות נלוות יכולים לייצר השפעה כלכלית גם לאחר שלב ההקמה הראשוני. עם זאת, ההשפעה המיידית על התמ״ג תלויה במידה רבה במקום שבו הציוד מיוצר ובחלק מההוצאה שנותר בתוך הכלכלה המקומית.

היבוא סופג חלק מגל ההשקעות

נתוני הסחר מציגים את הצד השני של העלייה בהשקעות בבינה מלאכותית. היבוא היווה כ-15.9% מהתמ״ג ועלה ברבעון השני בקצב שנתי של 11.5%, לאחר עלייה של 11.8% ברבעון הראשון. הגידול משקף ביקוש גבוה לרכיבי טכנולוגיה ולמוצרי הון אחרים המיוצרים מחוץ לארה״ב, במיוחד במרכזי ייצור באסיה.

היצוא, לעומת זאת, מהווה כ-11.5% מהתמ״ג ועלה ברבעון השני ב-4.5%. מכיוון שהיבוא גדל בקצב גבוה משמעותית מהיצוא, היצוא נטו של סחורות ושירותים גרע מהתמ״ג, כאשר רכיב זה ירד ב-1.0% ברבעון השני. המשמעות היא שחלק מהפעילות הכלכלית הנוצרת בעקבות גל ההשקעות בבינה מלאכותית מתבטא למעשה מחוץ לארה״ב באמצעות רכישת ציוד מיובא.

השפעת התמ״ג עשויה שלא לשקף את מלוא הפוטנציאל ארוך הטווח של הבינה המלאכותית

התרומה השלילית של הסחר אינה מעידה בהכרח על כך שההשקעות בבינה מלאכותית אינן מייצרות ערך כלכלי. חשבונאות התמ״ג מתייחסת למקום שבו הייצור מתבצע. לכן, ציוד מיובא יכול להפחית את התרומה המיידית של היצוא נטו גם כאשר ההשקעה צפויה להגדיל בהמשך את הפריון בתוך ארה״ב. היתרונות ארוכי הטווח עשויים להתבטא בגידול בתפוקה, בשיפור היעילות, בעלייה ברווחי החברות ובהיווצרות ענפים חדשים המבוססים על טכנולוגיה.

עבור קובעי המדיניות והמשקיעים, ההבחנה בין החשבון המיידי של התמ״ג לבין הערך הכלכלי ארוך הטווח היא מרכזית. מחזור השקעות שמגדיל בתחילה את הגירעון המסחרי עשוי בהמשך לתרום לייצור המקומי אם חברות בארה״ב ירחיבו את כושר הייצור וישפרו את הפריון במידה שתאזן את הרכיב המיובא.

בהמשך, המשקיעים יעקבו אחר קצב המשך ההשקעות בבינה מלאכותית, התרחבות הייצור המקומי של מוליכים למחצה ותשתיות, וכן אחר יכולת היצוא ללכוד חלק גדול יותר מהצמיחה בתחום הטכנולוגיה. אם הכושר המקומי יתרחב במקביל לביקוש לבינה מלאכותית, ההשפעה השלילית של הסחר עשויה להצטמצם עם הזמן. אם היבוא ימשיך לצמוח מהר יותר מהיצוא, גל ההשקעות עשוי להמשיך להוות גורם מכביד במשוואת צמיחת התמ״ג, גם כאשר הוא מחזק את הוצאות ההון של החברות.