שוק המניות הצרפתי חווה שבוע תנודתי של “שיא ונסיגה”, כאשר מדד CAC 40 נגע לזמן קצר בשיא תוך־יומי היסטורי של 8,396.72 נקודות, לפני שנכנע לרצף של חמישה ימי ירידות. המגמה היורדת משקפת התקררות רחבה יותר של סנטימנט ה-“Risk-On” שנרשם מוקדם יותר החודש, כאשר מכשולים פוליטיים פנימיים ורוחות נגד סקטוריאליות החלו לגבור על האופטימיות הראשונית.

סקטור היוקרה והפיננסים תחת לחץ

הזרז המרכזי לירידות השבוע היה גל מכירות חד בסקטור מוצרי היוקרה, שבו לצרפת דומיננטיות גלובלית. ענקיות כמו LVMH ‏(-2.6%), Kering ‏(-4.2%) ו-Hermès ‏(-2.1%) הובילו את הירידות, כאשר משקיעים מימשו רווחים לאחר מהלך עליות חזק מתחילת השנה. הסנטימנט בסקטור הוחלש עוד יותר בעקבות הדיווח על בקשת פשיטת רגל של Saks Global, מה שהדגיש את השבריריות בביקוש ליוקרה בשווקים מערביים מרכזיים. במקביל, סקטור הבנקאות — כולל Société Générale ו-BNP Paribas — עמד אף הוא תחת לחץ, בעקבות קריאות חיצוניות להטלת תקרות ריבית על כרטיסי אשראי, צעד העלול לצמצם את מרווחי הריבית נטו של המלווים הצרפתיים.

תעופה וביטחון מספקים תמיכה חיונית

על רקע נסיגת המדד הכוללת, סקטורי התעופה והביטחון בלטו כמייצבים מרכזיים. מניית Thales הייתה בין המצטיינות, עם עלייה של מעל 2% ביום המסחר האחרון, בעוד Airbus ו-Safran רשמו גם הן עליות עמידות. עוצמת הסקטור מונעת יותר ויותר מהעדפת סדרי עדיפויות ביטחוניים אזוריים ומהיקפי הזמנות חזקים בתעופה האזרחית, עם המשך התאוששות הנסיעות הגלובליות. עבור משקיעים בינלאומיים, ובהם משקיעים ישראלים בזירת הטכנולוגיה והביטחון, תנועות אלו מדגישות את הפער ההולך וגדל בין יוקרה צרכנית “רכה” לבין החוסן התעשייתי ה”קשיח” של הייצור הצרפתי.

קיפאון פיסקלי ורוחות נגד מאקרו־כלכליות

הנרטיב המאקרו־כלכלי המרכזי של השבוע הושפע ממשא ומתן התקציב בצרפת. דחיית הדיונים הפרלמנטריים הקריטיים מיום שישי ליום שלישי שלאחריו הגבירה את החשש לקיפאון פיסקלי ממושך, כאשר בנק צרפת כבר צופה צמיחה מתונה של 1.0% בתמ״ג לשנת 2026. אף שהאינפלציה צפויה להישאר יציבה יחסית ברמה של 1.3%, היעדר מפת דרכים פיסקלית ברורה מכביד על השקעות עסקיות ועל אמון משקי הבית. החיכוך הפוליטי הפנימי נותר מוקד דאגה מרכזי עבור משקיעים מתוחכמים, העוקבים מקרוב אחר שער החליפין EUR/USD, שנע השבוע סביב 1.16–1.17.

תחזית אסטרטגית: יציבות או התכנסות?

בהמשך הדרך, מדד CAC 40 נכנס לחלון קריטי שבו דוחות החברות יעמדו במרכז הבמה. על משתתפי השוק לעקוב אחר חידוש הדיונים התקציביים ביום שלישי, שכן כישלון בהשגת פשרה עלול להצית תנודתיות נוספת בשוק אגרות החוב הממשלתיות של צרפת (OAT), ובהמשך להעלות את עלות ההון לחברות הציבוריות. המדד בוחן כעת תמיכה סביב רמת 8,240 נקודות, ויכולתו להחזיק ברמה זו תלויה במידה רבה בהתייצבות הביקוש מאסיה ליצוא מוצרי יוקרה ובפתרון למבוי הסתום הפיסקלי הפנימי. המשקיעים צריכים לעקוב אחר פרסום נתוני התמ״ג ב-30 בינואר, שיספקו הצצה ראשונה ומכרעת לשאלה האם הכלכלה הצרפתית מסוגלת לשמור על מסלול הצמיחה הדק שלה לנוכח הידוק תנאים פיסקליים.