משקיעים מוסדיים ברחבי העולם אימצו עמדה אופטימית יותר ויותר, כאשר סקר מנהלי הקרנות הגלובלי של Bank of America לחודש יולי מצביע על התחזקות האמון בצמיחה הכלכלית, בהשקעות ההון בבינה מלאכותית ובאפשרות לסביבה מוניטרית פחות מצמצמת. הסקר נערך בין 2 ל-9 ביולי, והצביע גם על התגברות האגרסיביות במיצוב התיקים. מצב זה מעלה את השאלה עד כמה החדשות החיוביות כבר מגולמות במחירי הנכסים.

המשקיעים מתקרבים לתרחיש של “ללא נחיתה”

הסקר מצא כי שיא של 54% ממנהלי הקרנות צופים תרחיש של “ללא נחיתה” לכלכלה העולמית, כלומר המשך התרחבות כלכלית ללא מיתון משמעותי. רק 2% מהמשיבים צפו נחיתה קשה, נתון הממחיש את הירידה החדה בחששות ממיתון בקרב משקיעים מוסדיים.

גם ההקצאה למניות בארה”ב הגיעה לרמת עודף החשיפה הגבוהה ביותר מאז דצמבר 2024, בעוד שהחזקות המזומן הממוצעות ירדו מ-4.1% ל-3.6%.

השילוב בין ציפיות לצמיחה חזקה יותר, יתרות מזומן נמוכות יותר וחשיפה מוגברת למניות מצביע על היערכות להמשך עמידותה של הכלכלה. עם זאת, הקצאת המזומן הנמוכה מצביעה גם על זמינות מוגבלת יותר של נזילות הגנתית במקרה של הידרדרות בלתי צפויה בתנאים הכלכליים או הגיאופוליטיים.

הוצאות AI נותרות עוגן מרכזי לתרחיש החיובי

הבינה המלאכותית נותרה אחד מעמודי התווך המרכזיים של התחזית החיובית בשווקים. 61% מהמשיבים אינם צופים שחברות הענק בתחום הענן וה-AI יפחיתו את הוצאות ההון שלהן ב-2026, לעומת 28% הצופים קיצוץ בהשקעות.

במקביל, 82% מהמשיבים הגדירו פוזיציות לונג על מניות השבבים הגלובליות כעסקה הצפופה ביותר בשוק, השיעור הגבוה ביותר שנרשם עבור פוזיציה בודדת בסקר.

הנתונים מדגישים את הפער בין האמון במחזור ההשקעות ב-AI לבין החשש מרמות התמחור ומהצפיפות בפוזיציות. משקיעים רבים עדיין מעריכים כי השקעות ב-AI יתמכו ברווחי החברות ובפריון, אך 45% מהמשיבים מגדירים כעת בועת AI כסיכון הקיצוני המרכזי. משמעות הדבר היא שהחשש המרכזי אינו בהכרח היעלמות הביקוש ל-AI, אלא השאלה אם ההשקעות והרווחים יוכלו להצדיק את הציפיות הגבוהות שכבר מגולמות בתמחור.

סיכון להעלאת ריבית עדיין אינו נעלם

המדיניות המוניטרית היא הנחה מרכזית נוספת שעליה נשען המיצוב הנוכחי בשווקים. הסקר הראה כי 83% מהמשיבים אינם צופים שה-Fed יעלה את הריבית לפני הבחירות לקונגרס בארה”ב בנובמבר.

במקביל, המשקיעים הורידו את תחזית מחיר הנפט לסוף 2026 ל-71 דולר לחבית, לעומת 86 דולר ביוני, מה שתורם לציפיות אינפלציוניות מתונות יותר.

עבור השווקים, השילוב יוצר סביבה נוחה יחסית: צמיחה עמידה, אינפלציה בשליטה, המשך השקעות ב-AI והסתברות נמוכה להידוק מוניטרי בטווח הקצר. הסיכון הוא שהיפוך באחד מהמשתנים הללו ישפיע באופן חריף יותר בשל ריכוזיות המיצוב הנוכחית.

התחזית: הסקר מצביע על סביבת שוק שנותרת חיובית מבחינה בסיסית, אך חשופה יותר לאכזבות. השילוב של החזקות מזומן נמוכות, חשיפה גבוהה למניות בארה”ב וצפיפות שיא בפוזיציות על מניות שבבים עלול להגביר את התנודתיות במקרה של שינוי מתון בלבד בציפיות למדיניות ה-Fed, האטה בהוצאות ההון על AI או התחדשות של לחצים גיאופוליטיים ואינפלציוניים. עבור משקיעים ישראלים וגלובליים, השאלה המרכזית אינה רק אם ההתרחבות הכלכלית תימשך, אלא אם רווחי החברות והשיפור בפריון ימשיכו להצדיק את ההנחות האופטימיות שכבר מגולמות במיצוב השוק. מעקב אחר הוצאות ה-AI, האינפלציה, תשואות האג”ח הממשלתיות, התבטאויות ה-Fed וההתפתחויות הגיאופוליטיות יישאר מרכזי בהערכת יכולתו של הקונצנזוס החיובי הנוכחי להישמר.