מחירי הנפט נותרו בטווח צפוף בתחילת השבוע, כאשר נפט ברנט נסחר סביב רמת 80 דולר לחבית ומדד West Texas Intermediate מעט מתחת לכך. יציבות השוק משקפת איזון עדין בין סיכונים גיאופוליטיים במזרח התיכון לבין חששות מתמשכים בקשר למומנטום הביקוש הגלובלי. המשקיעים עוקבים מקרוב אחר ההתפתחויות הדיפלומטיות לקראת שיחות מחודשות הקשורות לתוכנית הגרעין של איראן.

חזרה למוקד: פרמיית סיכון גיאופוליטית

השיחות הקרובות סביב פעילות גרעינית של איראן החזירו את פרמיית הסיכון הגיאופוליטית לשווקי הנפט. איראן נותרת אחד מהיצרנים המרכזיים באופ”ק, וכל שינוי במדיניות אכיפת הסנקציות או בייצוא עשוי להשפיע מהותית על מאזן האספקה העולמית. על פי נתוני סוכנות האנרגיה הבינלאומית, ייצוא הנפט האיראני השתנה בשנים האחרונות בהתאם לחומרת הסנקציות האמריקאיות ואמצעי האכיפה.

לסוחרי אנרגיה, השאלה המרכזית היא האם המשא ומתן יוביל להקשחת הגבלות או, לחלופין, לדרך להגדלת ייצוא איראני. כישלון בשיחות עשוי להעלות את הסבירות להפרעות באספקה, במיוחד אם מתחים אזוריים יתעצמו במפרץ הפרסי. לעומת זאת, פריצת דרך דיפלומטית עשויה להוביל לכניסת חביות נוספות לשוק, מה שעלול למתן את עליות המחירים.

גם משקיעים מוסדיים ישראלים עוקבים מקרוב אחר ההתפתחויות, לאור ההשלכות הרחבות יותר על הביטחון האזורי. כל הסלמה עשויה להשפיע לא רק על מחירי האנרגיה אלא גם על סנטימנט הסיכון במניות ישראליות, אג”ח ממשלתיות והשקל.

מגבלות אספקה מפצות על חששות ביקוש

בעוד חוסר הוודאות הגיאופוליטי מספק תמיכה, עליות מחירי הנפט מוגבלות על ידי איתותים מעורבים בקשר לביקוש הגלובלי. ההתאוששות של סין לאחר המגיפה מציגה מומנטום לא אחיד, ונתוני הייצור במקצת מאירופה נחלשו. בארצות הברית, צמיחה כלכלית יציבה שמרה על צריכת הדלק, אך שיעורי הריבית הגבוהים ממשיכים להשפיע על תחזיות הביקוש לטווח הארוך.

במקביל, משמעת ההפקה של אופ”ק ובעלות בריתה מהווה גורם מייצב. קיצוצים יזומים בהובלת סעודיה ורוסיה הגביל את עודף ההיצע, ועזר לייצב מחירים גם מול ראשי רוח המאקרו-כלכליים. תפוקת השייל האמריקאי צמחה בקצב איטי יותר לעומת מחזורים קודמים, המשקף משמעת הון מצד המפיקים ולחץ מצד משקיעים להעדיף תשואות על פני הרחבת נפח.

כתוצאה מכך, השוק נתפס בין כוחות מנוגדים: היצע מוגבל מצד אחד וביקוש לא ודאי מצד שני. מדדי תנודתיות באופציות נפט מעידים כי סוחרים ממקמים עצמם לתנודות פוטנציאליות סביב כותרות גיאופוליטיות מרכזיות.

השלכות מאקרו ושווקיות

מחירי נפט יציבים אך גבוהים נושאים השלכות מאקרו-כלכליות רחבות. עבור בנקים מרכזיים, כולל הפדרל ריזרב והבנק המרכזי האירופי, עלויות אנרגיה מתמשכות מסבכות את תחזית האינפלציה. עליות מחירי הנפט עשויות להשפיע על עלויות תחבורה וייצור, ולהאט את קצב הירידה באינפלציה.

לכלכלת ישראל, דינמיקת מחירי האנרגיה נושאת השלכות ישירות ועקיפות. אף על פי שישראל פיתחה יכולות גז טבעי משמעותיות, היא עדיין רגישה למדדים גלובליים של נפט בתחומים כמו דלקי תחבורה וסחורות מיובאות. עליות במחירי הנפט עשויות להוסיף ללחצים אינפלציוניים ולהשפיע על שיקולי המדיניות המוניטרית של בנק ישראל.

שווקי המטבעות גם הם רגישים. כלכלות מייבאות נפט חוות לחץ על מאזן התשלומים כשמחירי הנפט עולים, בעוד מייצאות אנרגיה נהנות מהכנסות פיסקליות גבוהות יותר. זרמים אלו יכולים להעצים את התנודתיות בשווקי המט”ח.

בהמשך, סוחרים יעקבו אחר כותרות בערוצים דיפלומטיים, איתותי הפקה של אופ”ק ומדדים תדירים של הביקוש כגון נתוני מלאי בארצות הברית ונתוני ייבוא מסין. כל שינוי בלתי צפוי במדיניות הסנקציות או יציבות אזורית יכול לשנות במהירות את ציפיות ההיצע. בו-זמנית, נתוני צמיחה גלובליים רכים יותר עשויים למתן מומנטום עליותי. בטווח הקצר, הנפט נשאר מעוגן על ידי זהירות גיאופוליטית, אך כיוון השיחות עם איראן עשוי לקבוע אם המחירים יפרצו כלפי מעלה או יירדו מהרמות הנוכחיות.