הספקנות של המשקיעים גוברת לגבי האם קווין האססט, יו”ר לשעבר של מועצת היועצים הכלכליים, יכול לספק את היציבות והמומחיות שהשווקים מצפים להם מנציג בכיר של הפדרל ריזרב. לפי דבריו של רוברט פיטרס מ-PGIM, הספקות הולכים וגוברים שהאססט מחזיק במשמעת המדיניות הדרושה להנחות את הריביות בתקופה שבה ציפיות האינפלציה משתנות והאותות הכלכליים מעורבים. הדיון מתנהל בזמן שהמשקיעים הגלובליים עוקבים אחר הכיוון המוניטרי של ארה”ב, המשפיע על תשואות אג”ח, זרמי מט”ח ומצב רוח השווקים ברחבי העולם — כולל בשווקי ההון בישראל.

פער ניסיון מעלה שאלות על אמינות המדיניות

האססט מוכר בזכות הקרדנציאלים האקדמיים והפוליטיים שלו, אך משקיעים מציינים כי אין לו ניסיון מעשי בבנקאות מרכזית. פיטרס טוען שהפער הזה קריטי, בהתחשב בצורך בשיקול דעת יציב ומבוסס נתונים כאשר הפדרל ריזרב מנסה לכוון ריביות מבלי לעורר חוסר יציבות פיננסית. צופים בשוק חוששים שהפעילות הפוליטית הקודמת של האססט עלולה להקשות על תפיסת עצמאות המדיניות, עקרון שנחשב חיוני לשמירה על אמון כלכלי.

כמה אנליסטים מדגישים כי הפדרל ריזרב, לאחר שנים של מאבק באינפלציה מתמשכת, אינו יכול להרשות לעצמו טעויות תקשורת. כל עמימות בעמדת המדיניות של האססט — במיוחד לגבי קצב הורדות הריבית — עלולה להגביר את התנודתיות בשוק. עבור משקיעים מוסדיים החשופים לאג”ח אמריקאיות, בהירות ויכולת חיזוי נותרות בעדיפות עליונה בעת הערכת סיכון משך החיים ואסטרטגיות גידור.

שווקי האג”ח מגיבים ככל שהאי-ודאות גוברת

בשבועות האחרונים, תשואות האג”ח האמריקאיות הראו רגישות מוגברת לשמועות סביב מינוי אפשרי של האססט. נראה כי השווקים מתמחרים טווח רחב יותר של תוצאות מדיניות, כאשר תשואות קצרות טווח משקפות ציפיות זהירות להורדות ריבית, בעוד שתשואות ארוכות טווח נשארות גבוהות על רקע חששות אינפלציה מבנית. פיטרס מציין כי אי-הוודאות לגבי יכולתו של האססט לנהל דינמיקות אלו תורמת לסביבה רגישה יותר של אג”ח.

שווקי האשראי גם הם משקפים מתח מוגבר. משקיעים בוחנים את האותות מהפדרל ריזרב בנוגע למדיניות מאזני הבנק, הסתברויות למיתון ותיאום פיסקאלי. כל שינוי נתפס לעבר קבלת החלטות רופפת או מושפעת פוליטית עלול לגרום לתנודות חדות בפרמיות, המשפיעות על כל דבר מהנפקות חברות ועד לזרמי הון בשווקים מתעוררים — שיקול מפתח עבור קרנות פנסיה ישראליות ומנהלי תיקי אג”ח גלובליים.

דינמיקה פוליטית מעלה את הסיכון למנהיגות הבנק המרכזי

מעבר לשווקים הפיננסיים, מינוי אפשרי של האססט יושב בצומת של מדיניות כלכלית ואסטרטגיה פוליטית. עם כניסתה של ארה”ב למחזור בחירות שנוי במחלוקת, משקיעים חוששים שלחצים מפלגתיים עלולים להקשות על הפדרל ריזרב לשמור על אמינות. פיטרס מדגיש שכל סימן להתערבות פוליטית עלול לפגוע ביכולת הבנק המרכזי לעגן את ציפיות האינפלציה — אחד הכלים החשובים ביותר שלו.

במקביל, חלק מהכלכלנים טוענים שהנטייה הידידותית של האססט לשווקים עשויה למשוך מנהיגי עסקים ומקבלי מדיניות פיסקלית. תומכיו אומרים שהוא היה מעדיף מסגרות מונחות צמיחה ומביא יכולות אנליטיות חזקות לפדרל ריזרב. עם זאת, השווקים נראים דורשים ראיות נוספות לפני שהביטחון יתייצב.

מבט קדימה, המשקיעים יצפו מקרוב לאישור רשמי של מינוי האססט, לתקשורת מוקדמת שלו לגבי אינפלציה וריביות ולעדכוני תחזיות כלכליות מהפדרל ריזרב. הרגישות של השווקים מצביעה על כך שגם רמזים עדינים עלולים להשפיע על תנודתיות האג”ח ותיאבון הסיכון. האם האססט יוכל להתגבר על הספקנות יקבע לא רק את מסלול המדיניות של הפדרל ריזרב אלא גם את יציבות השווקים ברגע קריטי לכלכלה הגלובלית.