מניות Qualcomm עמדו תחת לחץ כבד ביום חמישי לאחר שמתכננת השבבים דיווחה על מכירות שבבי סמארטפונים חלשות מהצפוי, מה שעורר חששות כי חולשה בפעילות הליבה שלה במכשירים ניידים עלולה לקזז את המומנטום בתחומי צמיחה חדשים יותר. המניה ירדה בכ-9% במסחר המוקדם, מה שמעמיד את Qualcomm במסלול לאובדן של כ-17.5 מיליארד דולר משווי השוק אם הירידה תחזיק מעמד.

חולשת המכשירים הניידים מניעה את תגובת השוק

תוצאותיה האחרונות של Qualcomm הדגישו את הלחץ המתמשך על תחום הפעילות הגדול ביותר שלה. ההכנסות הרבעוניות מחטיבת המכשירים הניידים ירדו ב-26% לרמה של 5.14 מיליארד דולר, ותרמו לירידה של 8% בסך מכירות מגזר השבבים ל-9.02 מיליארד דולר.

החולשה מגיעה בעת שהביקוש לסמארטפונים נותר אתגר מרכזי עבור חברות מוליכים למחצה. Qualcomm מנווטת גם מול השפעות הירידה בהכנסות הקשורות ל-Apple, בעוד שעלויות תשומה גבוהות יותר הוסיפו לחץ נוסף לתחזית הפיננסית שלה לטווח הקרוב.

השילוב עורר שאלות לגבי המהירות שבה תוכל Qualcomm לקזז את חשיפתה המסורתית למכשירים ניידים באמצעות עסקים חדשים יותר. אף שהחברה התרחבה לתחומים הכוללים מרכזי נתונים ושבבים לתעשיית הרכב, אנליסטים ציינו כי הראות (visibility) המשופרת בשווקים אלה טרם תורגמה לרווחים חזקים יותר בטווח הקרוב.

התרחבות במרכזי נתונים מציעה מסלול צמיחה לטווח ארוך יותר

Qualcomm מנסה להרחיב את פעילותה מעבר לסמארטפונים, בעוד ההוצאות על תשתיות AI מעצבות מחדש את הביקוש למוליכים למחצה. כניסתה של החברה לשבבים למרכזי נתונים ולשווקים אחרים שאינם מכשירים ניידים נועדה לייצר מקורות צמיחה נוספים ולהפחית את התלות במחזור המכשירים הניידים.

המנכ”ל כריסטיאנו אמון אמר כי Qualcomm חזתה את המחסור בזיכרון ונערכה אליו מוקדם. הוא הצביע גם על שיפור עוקב (sequential) בביקוש ל-Android ועל התקדמות בהתרחבות מעבר לעסקי המכשירים הניידים של החברה.

עם זאת, המעבר נותר כפוף לאי-ודאות. אנליסטים במורגן סטנלי אמרו כי הם חסרי ביטחון לגבי האצה (ramp) תלת-שנתית בשוק שבבי AI תחרותי, והטילו ספק בשאלה האם אסטרטגיה הבנויה סביב שבבים מותאמים אישית (custom chips) תשמור על מומנטום בעת שהפעילות עוברת לעבר פתרונות מדף מסחריים (merchant solutions).

התמחור משקף הן הזדמנות והן אי-ודאות

Qualcomm נסחרת כעת במכפיל של 16.78 על הרווח העתידי, מתחת ל-MediaTek הנסחרת במכפיל 25.41 ו-Intel הנסחרת במכפיל 33.28. התמחור הנמוך יותר משקף שוק המייחס פחות ודאות לצמיחה של Qualcomm בטווח הקרוב בהשוואה לכמה מעמיתותיה בתחום המוליכים למחצה.

לפחות שמונה בתי השקעות הורידו את מחיר היעד שלהם בעקבות התוצאות, לפי נתוני LSEG. העדכונים מצביעים על כך שאנליסטים מעריכים מחדש את האיזון בין שווקי היעד המתרחבים של Qualcomm לבין הלחץ הניצב בפני עסקי הליבה שלה.

Qualcomm ניצבת בפני מבחן לאסטרטגיית הגיוון שלה

האתגר הבא של החברה יהיה להוכיח כי צמיחה במרכזי נתונים, ברכב ובעסקים אחרים שאינם סמארטפונים יכולה לפצות במידה גוברת על החולשה במכשירים ניידים. התזמון של מעבר זה יהיה חשוב במיוחד כאשר חברות מוליכים למחצה מתחרות על הוצאות הקשורות ל-AI, תוך ניהול עלויות זיכרון מאמירות והיצע מוגבל.

במבט קדימה, המשקיעים יעקבו אחר התאוששות תחום המכשירים הניידים של Qualcomm, קצב ההתרחבות שלה במרכזי נתונים והתרומה הפיננסית מעסקים חדשים יותר. יכולתה של החברה להמיר את אסטרטגיית הגיוון שלה לרווחים חזקים יותר תקבע האם התמחור הנמוך שלה נותר מוצדק, או שמא השוק יחל לייחס משקל רב יותר להזדמנויות ארוכות הטווח שלה בתחומי ה-AI והמוליכים למחצה.