מניות Dell Technologies, Hewlett Packard Enterprise (HPE) ו-NetApp צנחו ב-14 באוקטובר, לאחר ש-Barclays הורידה את דירוג שלוש החברות והטילה ספק ביכולתו של הביקוש הארגוני לבינה מלאכותית להצדיק את העליות החדות שנרשמו במניותיהן. הורדות הדירוג הגיעו על רקע ירידות רחבות יותר במניות הטכנולוגיה, כאשר המשקיעים בחנו מחדש את רמות התמחור, את עלויות המימון העולות ואת הקצב שבו השקעות ב-AI מתורגמות לצמיחה בת-קיימא בהכנסות.

Barclays מטילה ספק ביכולת של ביקוש ה-AI להצדיק את התמחור

האנליסט טים לונג מ-Barclays הוריד את דירוג המניות של Dell, HPE ו-NetApp מ-Overweight ל-Equal Weight, ובכך אותת על גישה זהירה יותר ביחס לפוטנציאל הביצועים שלהן לעומת השוק הרחב. Dell ספגה את הירידה החדה ביותר, עם צניחה של כ-11% במהלך המסחר ב-14 באוקטובר. מניית HPE ירדה בכ-8%, ואילו NetApp איבדה כ-7%.

הירידות הגיעו לאחר עליות חריגות בשלוש המניות במהלך 2026. לפני המפולת, מניית Dell עלתה ביותר מ-300% מתחילת השנה, בעוד מניות HPE ו-NetApp יותר מהכפילו את ערכן. העליות הללו העלו את רף הציפיות לתוצאות העתידיות והפכו את החברות לפגיעות יותר לכל סימן לכך שצמיחת הרווחים עלולה שלא לעמוד בציפיות המשקיעים.

Barclays גם הורידה את מחיר היעד למניית Dell מ-603 דולר ל-574 דולר, ואת מחיר היעד של HPE מ-83 דולר ל-77 דולר. מחיר היעד של NetApp נותר ללא שינוי, ברמה של 219 דולר. השינויים משקפים חששות בנוגע לתמחור ולעיתוי ההאצה הצפויה בביקוש המונע על ידי AI, ולא בהכרח הידרדרות רוחבית בפעילות העסקית של החברות.

מחירי הזיכרון עשויים לנפח את צמיחת ההכנסות

אחד החששות המרכזיים נוגע לתרומה של עליית מחירי הזיכרון לביצועים הפיננסיים האחרונים של החברות. התייקרות הרכיבים אפשרה לספקיות חומרה לגבות מחירים גבוהים יותר עבור מוצרים מסוימים, ובכך לתמוך בהכנסות המדווחות גם ללא האצה מקבילה בביקוש הבסיסי. לפי Barclays, עדיין לא ניכרת תפנית משמעותית בהשקעות הארגונים ב-AI, במיוחד בקרב חברות השוקלות להקים תשתיות AI עצמאיות.

אם מחירי הזיכרון יתייצבו או ירדו, הלחץ על מחירי המכירה עלול להאט את צמיחת ההכנסות. לכך חשיבות מיוחדת משום שהמשקיעים מתמחרים יותר ויותר את חברות החומרה על בסיס ציפיות להתרחבות ממושכת בפעילות הקשורה ל-AI. גם אם Dell ו-HPE ימשיכו לעקוף את תחזיות הרווח בטווח הקרוב, הפתעות חיוביות קטנות יותר עלולות להגביל את המשך העליות במניותיהן.

ההבחנה בין עליית מחירים לבין גידול בביקוש חשובה במיוחד בכל הנוגע להוצאות הטכנולוגיה של חברות. ארגונים עשויים להמשיך להשקיע בשרתים, באחסון ובכושר מחשוב, אך קצב הרכישות והיקפן יקבעו אם הספקיות יוכלו לשמר את מסלול הצמיחה הנוכחי שלהן.

ההשקעות הארגוניות ב-AI נותרות המשתנה המרכזי

התחזית לטווח הארוך אינה שלילית באופן גורף. עומסי העבודה של AI דורשים תשתיות מחשוב נרחבות, וספקיות כמו Dell ו-HPE עשויות ליהנות מהתרחבות השימוש ביישומי AI בקרב עסקים. גם NetApp עשויה להפיק תועלת מהגידול בהיקפי הנתונים ומהצורך הגובר בפתרונות אחסון.

עם זאת, הביקוש צריך להתבטא בהזמנות רווחיות ולא רק במחירי חומרה גבוהים יותר. המשקיעים יעקבו אחר דוחות הרווח הקרובים, תחזיות ההנהלות, תוכניות ההוצאות של לקוחות עסקיים והשינויים בעלויות הרכיבים, כדי להעריך אם פרמיית התמחור של הענף עדיין מוצדקת.

השלב הבא עבור המניות הללו תלוי בשאלה אם ההשקעות ב-AI יתרחבו מעבר לספקיות הענן הגדולות ויתורגמו להוצאות מתמשכות מצד לקוחות עסקיים. אם התהליך יואץ, החששות הנוכחיים עשויים להתמתן. לעומת זאת, אם האימוץ יישאר הדרגתי ומחירי הרכיבים יתייצבו, צמיחת ההכנסות עלולה להאט ולהפעיל לחץ על תמחורים שכבר מגלמים ציפיות אופטימיות משמעותיות.